创金合信李游：未来半年重点的投资方向会围绕碳中和、自主可控
发言如下：
李游：首先自我介绍一下，我有15年的工作经历，最开头是做期货研究和大宗商品研究，后来在券商做卖方研究员，然后做买方研究员，2016年开始管理产品，做基金经理，到目前差不多快有6年的时间了。现在单独管理和共同管理的基金产品有6个，管理规模大概在110亿左右。
我的投资框架是自上而下和自下而上相结合，首先通过自上而下选取好的行业，然后在好的行业里面选取好的公司，再根据行业所处的周期位置做重点配置。投资风格上，喜欢长期持有、集中持有，投资围绕个人能力圈去做，包括上游的资源行业和中游的高端制造业。
市场观点方面，我认为4月底以来的市场已经出现了反转，不是反弹。因为前4个月下跌的两大因素，已经出现了彻底的反转。一是，3、4月份出了非常多的经济托底政策，会在3、4季度慢慢显现效应，所以宏观经济边际上会往上走，上市公司业绩的悲观预期，也会有向上的修正。二是，前4个月A股市场上遭遇了估值和业绩的“双杀”，但是随着两大因素的反转，从4月底以来，市场估值和业绩“双升”。
当然，最近一个多月市场出现了震荡，说明“拔估值”最快的阶段大概率已经结束了，未来还是要从景气度和业绩出发，寻找结构性的投资机会。虽然赚估值的钱很难了，但还是能够从一些符合产业方向的行业、龙头公司中找到不错的投资机会，赚业绩增长的钱。下半年我会重点关注业绩超预期和估值切换。
未来半年重点的投资方向，会围绕碳中和、自主可控。碳中和方向主要是新能源。新能源的估值比较合理，未来仍然可以赚到业绩增长的钱。自主可控，主要是指军工、半导体这两个大行业以及一些专精特新公司。传统制造业方面，随着稳增长政策不断发力，与其相关的机械、建材和化工行业龙头，下半年也有比较多的机会，因为今年经济下行的压力非常大，政策需要通过基建托底经济。
此外，我也会关注困境反转的一些行业。因为过去两年原材料成本涨得非常多，一些困境反转的行业，比如受制于原材料、受制于海运等的行业，随着成本的缓解，这些行业有底部反转的机会。
媒体提问：今年以来，新能源相关主题基金涨势依旧亮眼，有将近90只基金产品从4月底以来的区间回报率超过50%。而公募基金也开启密集调研模式，调研力度显著超过去年同期。具体行业和产业链来看，新能源、高端制造成为公募基金重点关注领域。很多人会觉得这个板块的估值已经被透支太多了，您认为新能源赛道的周期有多长？对于投资者来说，现在上车还来得及吗？
李游：中长期的产业趋势没有问题，可能有一些短期的景气度波动。市场预计今年年底新能源车全球渗透率大约才只有12%，目前预测未来能够达到50%，以此测算还有四倍的空间；目前光伏年装机240-250GW，未来预测大概能够到达年1500GW，如果按照这个数字测算，光伏市场至少有五倍以上的空间。原材料涨价等因素可能会造成短期的景气度波动，不过影响非常小。但是也要注意，新能源投资最好的阶段可能已经过去了，现在新能源相关板块的估值不算便宜，只是处于一个合理定价的范围，如果仍然想要赚估值增长的钱，可能难度比较大。业绩上，未来新能源相关标的在较长一段时间仍然能够维持较快的增长，电动车相关产业业绩或许能够维持每年40-50%的增长，光伏则在30%-40%左右。而到了2025年之后，随着渗透率提升，新能源相关板块的估值可能会下杀。不过如果从未来两到三年看，我们还是能够赚到业绩增长的钱。
中长期看，新能源行业大的产业趋势没有问题，可能有一些短期的行业景气度的波动，但这是非常短期的，中长期的产业趋势，没有发生任何变化，而且确定性非常高。到今年年底，预计全球新能源汽车的渗透率在12-13%左右，离50%以上的渗透率非常远，天花板非常高。光伏天花板也还非常高。目前光伏年装机240-250GW，未来预计大概能够到达年装机1500GW，如果按照这个数字测算，光伏市场至少有五倍以上的成长空间。
当然因为原材料涨价或者其他的一些原因会导致新能源行业短期景气度波动，但对长远影响不大。但是也要注意，新能源投资最好的时间段大概率已经过去了。所谓最好的时间段，指的是估值和业绩双升的阶段。现在的估值不算便宜，算不上高估，也没有泡沫，处于合理定价的范围，但是再想赚估值提升的钱已经很难了。因为现在的渗透率已经不是0或是小个位数了，达到了百分之十几，估值已经回到了偏合理的范围。不过，未来几年，还能赚到业绩增长的钱。
预计到2025年，新能源相关标的能够维持较快的增长。比如电动车行业，预计或可以维持每年40-50%的增长，光伏的增速则在30-40%之间，确定性较高，未来几年还能赚到业绩增长的钱。但是2025年以后，行业的投资机会可能就不像现在这么大了。因为2025年之后，渗透率可能超过30%，估值会“下杀”，到时股价上涨的幅度或会低于业绩增长的幅度。
相关推荐
-
构建全方位监管体系 推动交易所债市高质量发展
“债券市场是筹措中长期资金的重要场所，在直接融资中发挥着不可替代的作用。”10月20日，在2021金融街论坛年会上，证监会主席易会满表示，债券市场高质量发展，需要推动形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。 接受《证券日报》记者采访的市场人士表示，近年来，监管多措并举，支持中小民营企业发债融资，并且通过加强“入口端”监管，防范“高杠杆”企业过度发债融资，并强化监管合力，加强事中事后监管，不断完善债券违约风险全链条监管和处置机制，保护投资者利益，维护市场健康发展。 今年前9个月民... -
通胀预期变化主导近期债市行情
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 期货日报 作者：何慧 国庆节后，随着全球通胀愈演愈烈，以及央行在公开市场持续的资金净回笼操作，带动期债快速下跌，二债、五债、十债主力合约在月内的最大跌幅分别为0.3%、0.7%、1.1%。本周，随着商品期货快速下行，通胀担忧有所缓解，期债出现止跌回升。短期市场重心有望进一步上移，中期60日均... -
华尔街的担忧：美联储对抗通胀是否已经落后
对冲基金GreenlightCapital创始人大卫·艾因霍恩（DavidEinhorn）表示，风险在于，资本市场对美联储的政策失去信心，并形成一种看法，认为美联储在应对持续通胀方面“落后于曲线”。 今年以来，能源价格上涨推高了通胀，而另一方面，美国非农就业数据持续大幅逊于预期，使得美联储收紧货币政策的步伐仍趋谨慎。无论通胀是否仅是暂时现象，投资者已开始消化紧缩政策，这推高了长端收益率走高，相当于美联储的政策已开始实行。 德意志银行（DeutscheBank）策略师弗朗西斯？亚里德（FrancisYared）表示，一些劳动力市场指标... -
美国未来五年通胀预期指标达16年来最高水平，投资者预计美联储将大幅加息
根据圣路易斯联邦储备银行的数据，截至周三，5年期盈亏平衡通胀率为2.77%。这是自2005年4月以来的最高水平，从2020年3月的0.16%的疫情低点上升。 在美联储11月2日至3日在华盛顿召开会议之前，交易员和投资者正在关注通胀压力，因为未来几个月即将到来的通胀读数可能会走高。消费者价格指数（CPI）已经连续5个月同比增长5%或更多，但9月份数据经季节性调整后为5.4%的年增长率看起来比实际情况要低。 InfrastructureCapitalAdvisors创始人兼投资组合经理JayHatfield称：“通胀加速可能会迫使美联储在明年大幅加息。”Hatfie... -
人民币资产为什么这么“香”
原标题：人民币资产为什么这么“香” 境外机构对人民币债券热情持续高涨。数据显示，9月份境外机构人民币债券托管面额为34941.02亿元，较8月份增加884亿元，环比增量创今年3月份以来新高。截至9月份，境外机构已连续34个月增持人民币债券。 业内人士认为，在我国经济率先复苏、债券市场持续开放、人民币资产收益相对较高、避险属性逐步增强的形势下，人民币债券受到境外投资者的青睐。未来，随着人民币债券吸引力持续增强，外资持有规模有望长期保持增长。 国债成外资重要配置选项 对于境外机构连续增持人民币债券的... -
人民币汇率刷新四个月高点，一度突破6.4关口，对股债有何影响？
南方财经全媒体资讯通研究员崔海花综合报道 人民币兑美元周四收盘小跌，盘中曾短暂突破6.4关口；中间价则刷新逾四个月高点。 业内人士认为，人民币持续走高，或意味着监管层容忍人民币走升。由于人民币持续强势，人民币CFETS指数亦续升并刷新五年八个月高点，短期已逼近上限。 国内GDP跌破5。18日，国家统计局数据显示：第三季度GDP同比增长4.9%，前值7.9%，弱于此前市场普遍预期的6.0%的水平。国外美联储Taper在即。根据美联储9月的议息会议纪要，十一月美联储大概率会宣布Taper（收紧货币政策），并于11月中旬或者12月... -
外汇局王春英：人民币债券在全球范围内拥有比较独立的资产收益表现，有助于投资者分散风险
记者：从最新数据看，外资持续增持中国债券资产，但持债规模增速有所回落。请问，您如何看待外资购债放缓？如何判断下一步趋势？ 王春英：关于你的问题，我想通过几组数据来回答并分享几个观点。根据外汇局统计，到今年9月末，外资持有境内债券规模是6176亿美元，其中上半年外资净增持规模是1018亿美元，同比大幅增长71%。这个增长是在全球疫情背景下实现的。疫情的背景下，中国的经济稳定恢复，外部流动性超宽松，这是特殊时期的一个特殊表现。 三季度以来，我们看到外资买债比上半年的高位确实有所回落，但跟2019年的同期... -
一瓶酱油市值=2个万科 海天味业此次提价能否“撩动”投资者的心？
导语：三流的公司做产品，二流的公司做品牌，一流的公司做平台，而海天似乎已经进阶到了平台阶段。 出品：上市公司研究院 作者：夏虫 近期，海天味业传闻已久的涨价终于落地，计划本月底开始执行。 海天味业，作为国内调味品行业龙头企业，最早由佛山25家古酱园合并重组，组建成海天酱油。 目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等几大系列百余品种400多规格，年产值过两百亿元。 值得一提的是，最早依靠酱油起家的海天味业，如今市值竟然远超地产龙头万科。截止1... -
债券杂志：我国债券市场登记托管体制的历史沿革
摘 要 债券市场登记托管体制是围绕债券交易结果执行的一系列基础性安排，是债券市场稳健运行的重要支撑。1981年我国国债恢复发行开启了债券市场的现代化发展之路。债券市场登记托管也经历了从分散到集中、从混乱到优化、从低效到高效的发展历程。20多年前，在充分结合国际经验和国内现实的基础上，我国金融体系的顶层设计者以世界银行技术援助项目的理论研究为依托，坚持实事求是和理论联系实际，在我国债券市场建立了以一级托管为主的中央登记托管体制。这体现了大国债市的后发优势和管理部门的高瞻远瞩，更是金融市场追求安全... -
宇顺电子：ST边缘游走仍定增募资收购 中植系资本运作江湖再现？
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：木 10月14日，宇顺电子发布多则公告，信息量颇大。从重要程度来看，有两则公告值得广大投资者关注。 其中之一，公司2021年前三季度归属于上市公司股东的净亏损1550万元-1750万元，相比2020年，亏损规模虽有小幅缩减，但未扭亏，公司面临扣非归母净利润连续亏损三年，股票进入ST状态的风险。 其中之二，公司拟以定增募资及股票发行等方式收购电子元件分销商前海首科100%股权，其中包含向中植融云非公开发行股份募集配套资金不超过5.12亿元。 这不禁让二级市场兴奋起来，从公...
最新文章
-
7月29日听兴证全球华夏等基金大咖说：大变革时代的投资力量 构建自己的投资组合
2022/7/299：15大变革时代的投资力量——2022中国基金业峰会 2022/7/2911：00南方基金王嘉时小雪中航证券金岩：可直接交易、流动性好的中证1000 2022/7/2913：00华泰柏瑞大兵伊酱：低碳经济，今日结募 2022/7/2913：40天弘基金斌哥&楠楠：加息靴子落地！投资选成长还是价值？ 2022/7/2914：00博道基金严娅、任性欧尼：理财妈妈爱定投 2022/7/2914：30华夏基金：解盘一刻 2022/7/2915：00中银基金陈玮富富：2022下半年“固收+”投资策略展望 2022/7/2916：00兴证全球胡... -
7月28日听兴证全球银华等基金大咖说：全球滞涨如何攻守兼备？电动车后半程角逐已来？
2022/7/2810：00民生加银陈福邓凯成：金融行业机会·券商篇 2022/7/2810：00华夏基金代瑞亮招财酱：热点情报局之军工集结号 2022/7/2810：00香港交易所管印、兴证国际田勇：互联互通奏响ETF新乐章 2022/7/2810：00兴证国际管印田勇：互联互通奏响ETF新乐章--兴业证券互联互通专题直播活动 2022/7/2810：00国投瑞银魏衡：国投瑞银之财经麻辣烫|季报来袭，大白话为你讲透 2022/7/2810：30天弘基金小奇：新能源调整机会还是风险？ 2022/7/2811：00南方基金黄维铭：中证1000适合定投... -
7月27日听富国天弘等基金大咖说：老成长VS新成长？恒生指数vs港股通50
2022/7/279：00华夏基金：解盘一刻 2022/7/2710：00富国基金田希蒙&七七：老成长VS新成长？ 2022/7/2710：30南方基金曹晓卉张静：季报解读-中证1000有机会吗？ 2022/7/2710：30银华基金马君周超泽晴天：传承与创新，中药正崛起 2022/7/2710：30天弘基金胡超：恒生指数vs港股通50哪个更适合当下布局？ 2022/7/2713：00国泰基金梁杏张儒曈：猪周期走到哪儿了？还能投资吗？ 2022/7/2714：00华安基金周泓灏：黄金大跌，机会何在？ 2022/7/2714：30华夏基金：解盘一刻... -
合煦智远基金新任韩会永、杨志勇为副总经理
韩会永，北京大学理学学士，中国人民银行研究生部经济学硕士，22年证券投资相关工作经验。曾任职于招商银行北京分行。2000年加入华夏基金管理有限公司，历任研究发展部副总经理、基金经理、公司投资决策委员会委员、固定收益副总监、固定收益部总经理（行政负责人）、董事总经理；2017年加入祈安资本管理有限公司，任副总经理；2022年5月加入合煦智远基金管理有限公司。 杨志勇，同济大学工学学士，26年证券投资相关经验。1996年加入中国信达信托投资公司，任证券业务部投资经理；2000年加入中国银河证券有限责任公司，历... -
7月26日听华夏汇添富等基金大咖说：蓄锐谋远 共富未来 中证1000指数投资机会
2022/7/269：00华夏基金：解盘一刻 2022/7/269：00华夏基金孙婷邓凯成：华夏基金2022中期策略会|蓄锐谋远共富未来 2022/7/269：45天弘基金高高：热点轮动加剧基金到底该咋投？ 2022/7/2610：00汇添富何丽竹、东证期货常海晴：工具箱丰富，衍生品加持——中证1000指数及衍生品投资机会 2022/7/2610：00民生加银孙婷邓凯成：金融行业机会·保险篇金融优选新发，挖掘金融机会#新发基金 2022/7/2611：00南方基金崔蕾陈伟高天越：布局成长，看中证1000 2022/7/2612：00仓石·投基俱乐部...
