鹰眼预警：用友陷中年危机？被葛卫东抛弃 用应收换营收增长仍乏力
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月25日，用友网络发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为92.62亿元，同比增长3.69%；归母净利润为2.19亿元，同比下降69.03%；扣非归母净利润为1.46亿元，同比下降63.86%；基本每股收益0.06元/股。
公司自2001年5月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为53.06亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对用友网络2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为92.62亿元，同比增长3.69%；净利润为2.25亿元，同比下降67.06%；经营活动净现金流为2.86亿元，同比下降78.06%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-16.43%，-28.18%，-69.03%，变动趋势持续下降。
项目202012312021123120221231归母净利润（元）9.89亿7.08亿2.19亿归母净利润增速-16.43%-28.18%-69.03%• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为33.5%，-55.28%，-63.86%，变动趋势持续下降。
项目202012312021123120221231扣非归母利润（元）9.04亿4.05亿1.46亿扣非归母利润增速33.5%-55.28%-63.86%• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.69%，净利润同比下降67.06%，营业收入与净利润变动背离。
项目202012312021123120221231营业收入（元）85.25亿89.32亿92.62亿净利润（元）10.51亿6.82亿2.25亿营业收入增速0.18%4.73%3.69%净利润增速-20.43%-34.9%-67.06%• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为2.2亿元，且前三季度为-6亿元，第四季度转负为正。
项目20220331202206302022093020221231净利润（元）-4.25亿-3.17亿-6.02亿2.25亿从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.69%，税金及附加同比变动-0.04%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202012312021123120221231营业收入（元）85.25亿89.32亿92.62亿营业收入增速0.18%4.73%3.69%税金及附加增速-12.25%7.34%-0.04%结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长66.1%，营业收入同比增长3.69%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202012312021123120221231营业收入增速0.18%4.73%3.69%应收账款较期初增速-15.6%22.85%66.1%• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.22%、14.33%、22.95%，持续增长。
项目202012312021123120221231应收账款（元）10.42亿12.8亿21.26亿营业收入（元）85.25亿89.32亿92.62亿应收账款/营业收入12.22%14.33%22.95%• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.42%，营业成本同比增长16.74%，存货增速高于营业成本增速。
项目202012312021123120221231存货较期初增速1751.81%-3.85%30.42%营业成本增速12.86%4.41%16.74%• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.42%，营业收入同比增长3.69%，存货增速高于营业收入增速。
项目202012312021123120221231存货较期初增速1751.81%-3.85%30.42%营业收入增速0.18%4.73%3.69%结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.69%，经营活动净现金流同比下降78.06%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202012312021123120221231营业收入（元）85.25亿89.32亿92.62亿经营活动净现金流（元）16.13亿13.04亿2.86亿营业收入增速0.18%4.73%3.69%经营活动净现金流增速5.22%-19.2%-78.06%• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为16.1亿元、13亿元、2.9亿元，持续下降。
项目202012312021123120221231经营活动净现金流（元）16.13亿13.04亿2.86亿二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为56.37%，同比下降7.96%；净利率为2.43%，同比下降68.23%；净资产收益率（加权）为2%，同比下降80.37%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为56.37%，同比下降7.96%。
项目202012312021123120221231销售毛利率61.05%61.25%56.37%销售毛利率增速-6.69%0.19%-7.96%• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为-33.21%、24.25%、-1.81%、13.19%，同比变动分别为785.49%、191.47%、-53.79%、89.08%，销售净利率较为波动。
项目20220331202206302022093020221231销售净利率-33.21%24.25%-1.81%13.19%销售净利率增速785.49%191.47%-53.79%89.08%• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为12.33%，7.64%，2.43%，变动趋势持续下降。
项目202012312021123120221231销售净利率12.33%7.64%2.43%销售净利率增速-20.57%-37.84%-68.23%结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为14.86%，10.19%，2%，变动趋势持续下降。
项目202012312021123120221231净资产收益率14.86%10.19%2%净资产收益率增速-19.02%-30.87%-80.37%• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.68%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202012312021123120221231投入资本回报率9.19%7.02%1.68%从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为65.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202012312021123120221231非常规性收益（元）1.51亿3.75亿1.48亿净利润（元）10.51亿6.82亿2.25亿非常规性收益/净利润22.16%54.97%65.8%三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.86%，同比下降13.65%；流动比率为1.29，速动比率为1.24；总债务为44.37亿元，其中短期债务为36.11亿元，短期债务占总债务比为81.38%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.08、1.03、0.89，持续下降。
项目202012312021123120221231现金比率1.081.030.89• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.2、0.16、0.03，持续下降。
项目202006302021063020220630经营活动净现金流（元）-5.98亿-6.88亿-11.23亿流动负债（元）97.8亿83.82亿92.08亿经营活动净现金流/流动负债-0.06-0.08-0.12从资金管控角度看，需要重点关注：
• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为40.2%，利息支出占净利润之比为68.11%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
项目202012312021123120221231总债务/负债总额28.93%33.97%40.2%利息支出/净利润17.24%21.59%68.11%从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-23.8亿元，营运资本为28.1亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为52亿元，资金使用效率值得进一步关注。
项目20221231现金支付能力（元）51.97亿营运资金需求（元）-23.84亿营运资本（元）28.13亿四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.44，同比下降29.3%；存货周转率为8.62，同比增长3.65%；总资产周转率为0.45，同比下降13.02%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为5.44，同比大幅下降至29.3%。
项目202012312021123120221231应收账款周转率（次）7.497.695.44应收账款周转率增速15.5%2.68%-29.3%• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.15%、7.38%、9.02%，持续增长。
项目202012312021123120221231应收账款（元）10.42亿12.8亿21.26亿资产总额（元）169.5亿173.29亿235.55亿应收账款/资产总额6.15%7.38%9.02%从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.5亿元，较期初增长174.88%。
项目20211231期初在建工程（元）5631.64万本期在建工程（元）1.55亿• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为28.4亿元，较期初增长52.43%。
项目20211231期初无形资产（元）18.62亿本期无形资产（元）28.38亿从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为18.02%、22.7%、24.14%，持续增长。
项目202012312021123120221231销售费用（元）15.37亿20.27亿22.35亿营业收入（元）85.25亿89.32亿92.62亿销售费用/营业收入18.02%22.7%24.14%点击用友网络鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
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