【固收】转债高位回调，优于权益市场——可转债周报
原标题：【固收】转债高位回调，优于权益市场——可转债周报 来源：渤海证券研究
马丽娜（证券分析师，SAC No：S1150520120001）
张婧怡（研究助理，SAC No：S1150119090001）
投资要点：
1、一级市场可转债净融资额近期较少
7月21日至7月27日，可转债发行1只，发行金额6亿元；本周无偿还可转债；可转债净融资额6亿元，较上周减少22亿元。通过证监会核准的公司为：华正新材、久量股份。
2、二级市场转债回调，优于正股
7月27日，中证转债报收于390.64点，周环比下跌0.08%。上证转债及中证转债两市周度成交合计4795.93亿元，周环比上涨6.26%。申万行业4个行业上涨24个行业下跌，转债10个行业收涨16个行业收跌，优于所属正股行业。转债涨幅居前行业为有色金属、化工、电子、采掘、电气设备，跌幅居前行业为通信、食品饮料、建筑材料、家用电器、医药生物。
截止至7月27日，转股溢价率周环比下跌1.22%至33.57%，位于96%分位；YTM上涨0.31%至-2.06%，位于5%分位；隐含波动率环比上涨0.71%至32.25%，位于98%分位；转债均价环比下跌1.87元至134.3元，位于96%分位。
可转债个券本周涨少跌多，涨幅持平跌幅扩大，化工行业表现较好。筛选出估值较低，换手率增加的个券为：鼎胜转债、百川转债、聚飞转债等。
3、投资观点
我们认为，权益市场本周大幅回落，中小创与上证指数分化进一步加剧，中证转债指数优于权益市场，估值与均价攀升至历史较高水平，整体操作难度加大。几个需要关注的风险点：7月29日美联储议息会议缩减QE的进程、极端天气频发对厂房设备造成的短期影响、疫情散发对权益市场间歇性冲击等。近期仍然有转债的短期涨幅优于所属正股，而目前在轻指数重个券的行情下，应重视个券估值与业绩的匹配性，近期主要关注中报的业绩披露情况。成长板块分化加大，后续仍应从光伏、新能源、半导体、芯片等强势题材中择券。个券方面关注彤程转债、鹏辉转债、长汽转债、盛虹转债、国微转债。
4、风险提示
权益市场大幅波动，业绩不及预期，流动性风险等。
以上内容来源于渤海证券研究所2021年07月28日《渤海证券研究所晨会纪要》
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