【晨观方正】宏观/化工20210729
原标题：【晨观方正】宏观/化工20210729 来源：方正证券研究
今天是2021年07月29日星期四，农历六月十九。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【宏观 | 周君芝】工业企业利润强在哪，弱在哪（20210727）
核心推荐
【化工 | 李永磊】“强烈推荐”国瓷材料2021年中报点评：需求向好，公司未来有望加速成长（20210728）
【化工 | 李永磊】“强烈推荐”泰和新材2021年中报点评：氨纶量价齐升，芳纶产销量涨，公司业绩高增长 （20210728）
行业时事
宏观 | 周君芝
工业企业利润强在哪，弱在哪
2021年7月27号，国家统计局发布6月工业企业经济效益数据。6月规上工业企业营收和利润累计分别增长27.9%和22.9%。
复合增速口径，6月规上工业企业营收累计同比（10.1%）与上月基本持平（9.9%）；利润累计同比（20.6%）略低于上月（21.7%）。
分板块观察不同行业的利润表现有两点特征
第一，只有设备制造和公用事业利润同比小幅下降，其余板块利润同比均有不同程度走高。
第二，采矿业和消费品制造两大板块，本月利润同比走高较为明显。增速较上月增长了1.4和0.1个百分点。
消费品制造业利润改善印证居民消费修复
6月消费制造业利润复合同比继续上行，高于上月0.1个百分点。食品、酒、医药制造等改善带动消费品利润增长。
目前社零、食品外CPI、消费品制造业利润改善均印证居民消费持续修复。
设备制造业利润维持高位印证出口稳健
6月设备制造业利润额复合同比虽有回落，但依然是所有板块的最高增速。本月设备制造业利润份额进一步提升3.1个百分点。
设备制造业是中国工业出口的主要驱动板块。年初至今，设备制造业利润维持高位，背后是高景气出口。
中上游利润此消彼长印证缺煤缺电现实
上游大宗涨价趋缓，然而原材料加工业利润反而相对减薄，我们认为有效的解释在于近期煤炭电力紧缺加重，缺煤缺电抬高原材料加工业成本，进而挤占这些行业的利润占比。
风险提示：海外需求波动超预期；国内政策调控超预期；疫情发展超预期。
核心推荐
化工 | 李永磊
国瓷材料2021年中报点评：需求向好，公司未来有望加速成长
2021年7月28日，公司公告2021年半年报：公司2021年上半年实现营业收入14.73亿元，同比增长36.94%；实现归母净利润3.94亿元，同比增长52.68%；实现扣非后归母净利润3.56亿元，同比增长45.45%；经营活动现金流净额为1.20亿元，同比减少52.98%。
2021Q2单季度，公司实现营业收入8.53亿元，同比增长44.67%，环比增长37.36%；实现归母净利润为2.08亿元，同比增长45.50%，环比增长11.83%；经营活动现金流净额为1.97亿元，同比下降3.90%，环比上升355.84%。
点评：
2021年H1业绩同比+52.68%
持续研发投入，保障公司高效发展
电子材料板块：得益于电子通讯行业发展，下游需求旺盛
催化材料板块：国六市场开拓顺利，蜂窝陶瓷需求大涨
生物医疗材料板块：强化自主品牌推广
高瓴/松柏战投落地，口腔业务加速发展
在建项目稳步推进，公司未来可期
投资评级与估值:预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.01、9.98、12.58亿元，PE分别为56、45、36，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情引发市场大幅波动风险；国六标准执行不及预期；公司整合未达预期；下游需求增速不及预期。
化工 | 李永磊
泰和新材2021年中报点评：氨纶量价齐升，芳纶产销量涨，公司业绩高增长
2021年7月27日，公司发布2021年半年度报告：2021年上半年公司实现营收21.26亿元，同比上升95.18%；实现归母净利润4.40亿元，同比上升255.01%；加权平均净资产收益率为12.21%，同比上升7.09个百分点。销售毛利率36.12%，同比增加11.87个百分点；销售净利率24.60%，同比增加12.85个百分点。
其中，2021年Q2实现营收11.71亿元，同比增加95.13%，环比增加22.67%；实现归母净利润2.63亿元，同比上升267.07%，环比上升48.79%；平均净资产收益率为7.46%，同比增加4.55个百分点，环比增加2.48个百分点。销售毛利率37.34%，同比增加13.45个百分点，环比增加2.71个百分点；销售净利率26.86%，同比增加14.69个百分点，环比增加5.04个百分点。
点评：
氨纶量价齐升，公司盈利能力大幅增长
芳纶项目持续推进，市占率不断提升
氨纶景气反转，看好公司业绩持续增长
投资建议：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为8.98、10.46、12.17亿元，EPS为1.31、1.53、1.78元/股，对应PE为16、14、12倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：氨纶产品价格波动；运营成本上升；收购资产整合；项目建设不达预期的风险。
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