东亚前海晨会 | 8月3日
原标题：东亚前海晨会 | 8月3日 来源：东亚前海证券研究
市场复盘
8月2日A股三大股指集体上涨
1、A股市场：
8月2日，A股三大股指集体上涨，上证指数收涨1.97%报3464.29点，深证成指涨2.25%报14798.16点，创业板指涨1.55%报3440.18点。
行业方面，申万一级行业中，涨幅前五为建筑材料、汽车、国防军工、食品饮料和机械设备，涨幅分别为5.53%、5.19%、4.89%、4.80%和4.05%；仅有三个行业下跌，分别为钢铁、采掘、休闲服务，跌幅分别为4.71%、1.04%和0.30%。
个股方面，8月2日，涨幅前十的个股为N金迪克、N国邦、鼎汉技术、明阳电路、机器人、法本信息、博汇股份、津膜科技、劲拓股份（维权）和维宏股份；跌幅前十的个股为蓝盾股份、乐鑫科技、全志科技、读客文化、正元地信、泰林生物、三钢闽光、赛腾股份、康隆达和合盛硅业。
8月2日，两市合计成交15.128万亿元。北向资金净流入51.84亿元，其中沪股通净流入30.93亿元，深股通净流入20.91亿元。
2、港股市场：
8月2日，港股三大指数全线收涨。恒生指数涨1.06%报26235点；恒生科技指数涨0.23%报6796点；恒生国企指数涨1.12%报9336点。
南向资金全日净卖出8.69亿港元，其中，沪市港股通净卖出15.68亿港元，深市港股通净买入6.99亿港元。
轻工
颜值时代先锋，尽享长坡厚雪
——爱美客（300896.SZ）首次覆盖深度报告
核心观点：
轻医美赛道优质龙头，业务增长亮眼。医美兼具“消费+医疗”双重属性，消费逻辑下渗透潜力充足，同时医疗本质铸就了行业高壁垒及丰厚利润空间。消费升级下沉、颜值文化盛行背景下，医美黄金时代正在开启。从产业链来看，轻医美上游药械依托较高的资质、技术壁垒、良好的竞争格局，价值链地位提升可期。爱美客十余年来深耕轻医美市场，是国内从事生物医用软组织修复材料领域的领先企业，充分享受行业高速发展红利。2020年公司营收约7.09亿元，同比增长27.18%，归母净利润约4.40亿元，同比增长43.93%。公司盈利能力突出，经营效率表现出色，近三年毛利率、净利率、ROE、ROA持续处于同业最高水平，销售、管理费用率稳步下行。
以市场需求为导向，公司产品研发及上市始终走在行业前沿。公司产品守正出新，已形成“5+1”产品组合差异化布局，除逸美一加一为更新迭代产品外，已上市五款III类医疗器械在其细分领域均为首款国产产品，且与同类进口产品在国内获批上市进度大致同步。公司于2021年6月获批“童颜针”医疗器械注册证，同时还拥有A型肉毒毒素、体重管理类产品等丰富的在研储备。公司作为国家级高新技术企业，研发团队行业经验丰富，“自研+引进”双轮驱动下新发产品有力接棒可期。
公司直经销并行，渠道管控能力超群。在医美B2B2C商业模式下，对医师群体的心智占领是上游厂商核心竞争力之一。公司坚持以直销为主、经销为辅的销售模式（2019年直销收入占比64%，显著高于同行），兼具优秀的学术推广能力与广阔的终端销售覆盖面。从多项经营指标来看，公司产品销售量增价稳优于同业，渠道管控收效显著。
投资建议：
我们认为供需两旺背景下医美行业将延续高景气，且赛道逻辑稳固不轻易反转。公司基本面优质，作为轻医美药械赛道龙头将充分享受行业成长红利。公司研发实力、渠道管控能力凸显，后续嗨体、濡白天使等产品的持续放量有望支撑公司快速增长。预计2021/2022/2023年公司营业收入分别为13.84/20.92/27.41亿元，EPS为3.32/5.39/7.12元/股，对应PE为195.55X/120.43X/91.13X。考虑到公司所处赛道未来几年的高增长预期及公司龙头地位，首次覆盖给予“推荐”评级。
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