郭磊

　　宏观杠杆率作为中期经济周期变化的警戒线，当前保持基本稳定，能够反映我国金融风险逐步收敛，也为未来加大跨周期调节力度提供了政策空间。　　3月8日，在央行推出的关注“两会”共话金融专栏中，对于我国宏观杠杆率的问题，央行调查统计司表示，2017年以来我国宏观杠杆率年均增长约4.8个百分点，增幅总体稳定。从国际上看，与主要经济体相比，疫情以来我国杠杆率增幅相对可控，以相对较少的债务增量支持经济较快恢复增长。　　“2021年以来，我国疫情防控得力、经济稳步恢复、宏观政策有效等因素共同推动宏观杠杆率回到基本稳定的...

STRATEGY核心观点2022年货币政策的主要矛盾是稳信用，预计总体基调仍是中性偏松。2022年流动性环境可能有三个特征：一是广义流动性企稳；二是社融-M2剪刀差低位徘徊；三是狭义流动性中性偏松，但需关注货币政策主线变化与流动性分层风险。三大特征在资产价格上的映射有四点：利率中枢像今年这样明显下行的难度加大；股票估值收缩压力会有所缓释；融资敏感型行业的预期可能会有所改善，股票资产风格从极致分化转向均衡；与经济表现相关行业的预期有所改善。“狭义流动性偏松+广义流动性偏紧”是2021年年内宏观面的最大特征之一2021年...

STRATEGY核心观点展望2022年，基于两阶段放缓的增长趋势判断、PPI见顶的价格趋势判断，盈利趋势整体不利。我们建议从四条线索甄选中观优势行业：（1）基于稳增长发力主线寻找“量”的景气度绝对受益行业；（2）基于行业与经济周期的弱相关性寻找“量”的景气度相对稳定行业；（3）基于行业和地产产业链的弱相关性寻找“量”的景气度相对稳定行业；（4）基于CPI-PPI重新转为扩张、成本压力缓释寻找“价”的景气度回升行业。市场是有效的，回顾今年的权益市场表现，盈利的增长是资产定价的第一标尺从宏观总量角度，2021年前10个月Wind全A指数...

宏观|部分下游行业PPI涨幅有所启动农业| 11月出栏量环比略降，销售均价环比上行本日精选部分下游行业PPI涨幅有所启动PPI上行动能有初步弱化，11月PPI环比由前值的2.5%变为零增长。全球定价因素本月依然是拉动项，原油系相关行业价格环比仍然正增长，同比涨幅有所扩大。短期内PPI继续放缓仍是一个大概率。CPI同比涨幅扩大至2.3%。考虑到目前处于猪周期偏低位，以及食品、造纸等部分下游行业PPI涨幅有扩大迹象，后续CPI逐步上行有较大概率。2022年如果是“CPI上行+PPI下行”，会给宏观面带来什么？实际上我们不一定把这个过...

宏观|中央经济工作会议的五个看点策略|盈利“真空期”，市场仍可为金工|权重股或是长周期行情非银 |全面定调稳增长，关注券商正当时房地产|宏观经济大盘“稳字当头”，地产行业发展“良性循环”建材|次贷危机前后美国消费建材表现及对中国启示化工|中央经济工作会议将深刻影响化工行业农业|本周猪价震荡调整，布局饲料行业集中度提升本日精选中央经济工作会议的五个看点中央经济工作会议12月8日至10日在北京召开，会议是12月政治局会议精神的落地和细化。关于政治局会议精神，我们在前期报告《政策结构固本培...

　　原标题：明年A股走势如何？哪些板块将成热门？首席分析师激辩2022年资本市场风口 　　11月19日，由上海证券报社主办的“中国证券业2022投研峰会暨上证报最佳分析师评选颁奖盛典”在“东方蓝宝石”中国金融信息中心举行。　　在“2022年资本市场风口会在何方”主题圆桌论坛上，上海半夏投资创始人兼基金经理李蓓，广发证券首席经济学家、董事总经理郭磊，浙商证券首席经济学家李超，申万宏源证券研究所副所长、首席策略分析师王胜，海通证券医药生物首席分析师、海通国际医药行业首席分析师余文心，中信建投通信行业首席分析师阎贵成，长...

宏观|供给扰动弱化后的11月中观经济电新| 风电改造升级创需求，利好产业链规模增长食饮| 受益于提价，22年啤酒龙头业绩有望加速增长本日精选供给扰动弱化后的11月中观经济宏观上11月制造业PMI出现反弹，但中观景气面却在继续缩小。中观景气度的继续下行从侧面印证了PMI在11月份的反弹是季节性和供给扰动弱化的结果。在供给扰动弱化之后，需求不足成为当前影响经济景气度的核心矛盾。两个价格指标骤降至2020年5月份以来新低。专项债反季节性落地支撑基建需求环比改善，地产销售和施工下降尚未触底。11月服务业景气度整体...

　　值得关注的是，LPR报价为何会出现非对称下调？未来LPR还有下降空间吗？对此，兴业银行首席经济学家鲁政委、广发证券首席经济学家郭磊做了详细的解读。　　货币政策发力推动LPR下行　　为何此时出现LPR报价利率下调？鲁政委表示，“2021年以来，人民银行加大跨周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕，有效降低银行资金成本，推动了此次1年期LPR下行。”　　鲁政委指出，2021年7月15日和12月15日，人民银行先后两次下调法定存款准备金率共1个百分点，释放2.2万亿元长期资金，每年节约银行资金成本280亿元。同时，人民银行综合运用...

　　上周，欧美等主要经济体国债收益率节节攀升，全球负收益债券规模大幅缩水，全球主要股指承压回落。在通胀“高烧难退”的背景下，市场对主要发达国家货币政策收紧的预期正在加速发酵。　　随着海外流动性宽松逐步“踩刹车”，是时候系好安全带了吗？“主要经济体收紧货币政策的溢出效应不容忽视”，多位业内人士发出警示，尤其是，美联储加息或缩表将会加剧新兴市场的美元流失，给市场带来流动性压力。　　在这场全球金融市场波动中，人民币资产又将受到何种影响？　　全球资本市场波动性或加剧　　迫于愈演愈烈的通胀形势，主要发达国家...

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端　　上周，欧美等主要经济体国债收益率节节攀升，全球负收益债券规模大幅缩水，全球主要股指承压回落。在通胀“高烧难退”的背景下，市场对主要发达国家货币政策收紧的预期正在加速发酵。　　随着海外流动性宽松逐步“踩刹车”，是时候系好安全带了吗？“主要经济体收紧货币政策的溢出效应不容忽视”，多位业内人...