【广发•早间速递】供给扰动弱化后的11月中观经济
宏观 | 供给扰动弱化后的11月中观经济
电新 | 风电改造升级创需求，利好产业链规模增长
食饮 | 受益于提价，22年啤酒龙头业绩有望加速增长
本日精选
供给扰动弱化后的11月中观经济
宏观上11月制造业PMI出现反弹，但中观景气面却在继续缩小。中观景气度的继续下行从侧面印证了PMI在11月份的反弹是季节性和供给扰动弱化的结果。在供给扰动弱化之后，需求不足成为当前影响经济景气度的核心矛盾。两个价格指标骤降至2020年5月份以来新低。专项债反季节性落地支撑基建需求环比改善，地产销售和施工下降尚未触底。11月服务业景气度整体继续走弱、行业间分化，反映的是疫情对于经济和对未来预期的扰动。
风险提示：国内疫情演化超预期，外部环境变化超预期，政策去杠杆力度强于预期。
本摘要选自报告：《供给扰动弱化后的11月中观经济》2021年12月8日
报告作者：郭磊 S0260516070002；王丹 S0260521040001
风电改造升级创需求，利好产业链规模增长
政策鼓励15年以上风电场改造退役，“以大代小”创需求。政策指引下2021-2028年风电场改造新增装机量预期增加，带动风电相关产业链市场规模增长。根据产业政策带动，考虑风机大型化的相关风机（3MW机型）需求7869台；相关零部件需求增长，如2021-2028年预计更新改造风机铸件需求19.67万吨，建议关注老牌风机厂商和相关零部件供应商。双碳政策下风电装机量预期乐观，更新改造政策叠加下风电未来市场规模更高。
风险提示：风机招标低于预期的风险，风机制造商竞争加剧的风险政策支持力度低于预期的风险，原材料价格大幅上升的风险。
报告作者：陈子坤 S0260513080001；纪成炜 S0260518060001；曹瑞元 S0260521090002
受益于提价，22年啤酒龙头业绩有望加速增长
复盘历史上啤酒行业两轮提价，提价后龙头酒企业绩往往会加速增长。格局改善及消费升级是提价基础，未来龙头酒企均价增长有望提速。从供给端来看，啤酒行业CR5从01年的28.0%提升至18年的73.1%，集中度提高竞争格局改善使得啤酒行业能够脱离低价竞争进行高端化升级。从需求端来看，消费升级是啤酒行业均价提升的基础。受益于直接提价，22年龙头酒企业绩有望加速增长。
风险提示：产品结构升级低于预期；原材料价格持续上涨；疫情反复。
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