天铁转债

　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　利率跟随经济变化，政策只是侧面确认趋势。对于4月份的债券市场，货币政策的宽松预期仍然存在，但是随着疫情扩散等因素加重经济偏弱运行的预期强化，4月份什么时候降准、会不会降息，不改利率下行趋势，反而若货币宽松政策没有落地则意味着利多还没有出尽。　　一季度债市回顾：宽货币和宽信用的博弈。一季度债券市场围绕着宽货币和宽信用的博弈展开，国债收益率也随着1月降息政策的意外落地、2月宽信用信号和政策的推出，以及3月进一步的货币宽松预期落空而形成了V型走势。　　3月货币政策...

微信公众号声明重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！内容提要1资金、利率与信用市场回顾   货币市场与资金价格。本周（2021年12月6日~2021年12月12日，下同）公开市场有2300亿元逆回...

　　“涨疯了”的可转债　　华尔街见闻　　作者：夏雨辰　　当前转债市场的估值已经超过2020年4月份水平，达到历史高位，并且近期仍然在加速上行。　　可转债市场的火热程度前所未有。　　多方面市场分析认为，正股行情好转、流动性改善、降准刺激需求增加，还有不赎回现像导致了高价转债常态化，共同造就了转债行情的火爆。　　12月6日，中证转债指数开盘涨0.14%，N山玻转债涨32%，N麒麟转债涨30%，中钢转债涨10%，鼎盛转债跌15%，天铁转债跌3.1%，石英转债跌2%。　　目前来看，转债市场估值已经位于历史高点，这种现象会持续多久...

　　上周央行公开市场净回笼800亿元，资金面维持平稳。R001利率下行1BP至2.10%，R007利率上行4BP至2.18%；DR001和DR007整体略微上行；上交所质押式回购GC001上行2BP至2.20%。展望本周，公开市场有500亿逆回购到期，预计资金面将继续维持平稳。　　上周回购利率维持平稳　　二、现券市场　　9月第2周，最新出炉的出口、PPI和社融数据整体略高于预期，流动性和风险偏好利好风险资产，股票与大宗商品走强，国债各期限收益率整体上行，其中3年期上行幅度较大，为6.64bp；国开债收益率也整体上行，其中5年期国开债收益率上行幅度较大，为...

　　转债市场月内成交额放大近四成，中证转债指数跑赢权益市场主要指数！二季度基金持仓转债市值增加逾43亿元！　　原创 证券日报网 证券日报之声　　7月份以来，转债市场表现亮眼，中证转债指数期间最高上探至399.54点，该指数创近六年新高，月内累计上涨1.33%，报收388.27点，远远跑赢权益市场主要指数（上证指数月内累计下跌6.39%、深证成指月内累计下跌7.09%、创业板指月内累计下跌5.53%、沪深300指数月内累计下跌8.87%）。同时，两市转债合计成交额放大至14101亿元，较6月份的10308亿元增长3793亿元，增幅达36.80%。　　具体到个...

01资金面上周央行延续每日100亿的逆回购操作，每日有100亿逆回购到期，全周公开市场净投放为零；上周公开市场将有500亿元逆回购和50亿元CDS到期，到期资金合计为550亿元。资金面表现方面，前一周落地的全面降准对资金面的宽松效果有限，DR007基本围绕2.2%的政策利率运行。上周14天利率上行指向月末资金面存在一定波动风险，但央行的宽松态度意味着总体而言资金面大概率维持相对平稳的状态。02现券市场同业存单上周3M存单收益率上行8bp至2.38%，1年期存单利率上行2bp至2.75%。三个月存单利率上行显示市场对流动性的预期从过度乐观的...

　　来源：珮珊债券研究　　价格均值升至高位，自下而上关注绩优标的——海通固收可转债周报（姜珮珊、王巧喆、方欣来）　　概要：　　上周市场回顾：转债指数上涨　　转债指数上涨。上周中证转债指数上涨1.41%，周日均成交量（包含EB）770.3亿元，环比下降5.42%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨1.31%。同期沪深300指数下跌0.11%、创业板指数上涨1.08%、上证50下跌0.37%、国证2000上涨2.05%。　　板块多数上涨。从风格来看，高价券、股性券与小盘券上涨幅度较大；从板块来看，整体涨多跌少。具体来看，必须消费（-0.49%）...

原标题：【中信建投固收】2021年8月16日-8月22日固收加跟踪周报来源：文涛宏观债券研究微信公众号声明重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！内容提要1资金、利率与信用市场回顾货币市场与资...

原标题：【东吴固收李勇|周观】财政发力可否期待（2021年第26期）20210725来源：李勇宏观债券研究摘要观点上半年财政数据公布，财政支出进度缓慢特征明显，同时地方政府新增债券发行量始终未出现明显放量，如何看到今年财政方面的特征及后续空间：（1）财政收支特征：从收入和支出分别占预算的比例来看，收入端较强而支出端较弱，造成这一现象的原因可分别从两端进行考虑，收入受外贸和PPI上行支撑，而支出受“过紧日子”要求制约。（2）地方政府新增债券发行特征总体而言呈现进度偏慢和投向集中于基建的特征。（3）从全年...

　　原标题：就业问题的症结在哪里，如何影响政策逻辑？　　来源：明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　6月就业数据显示年轻人就业压力显著上升。根据奥肯定律，失业问题或与经济的结构性问题相联系，部分接触性行业以及中小微企业就是就业和经济的短板。意料之外的降准给市场的一个重要启示是，不要忽视中小微企业以及就业等结构性短板对政府决策的影响。下半年的政策组合可能会转向稳货币+宽信用，财政政策会发挥更大作用，缓解中小微企业以及就业压力的同时，对于经济也会形成较强的提振。　　6月就业数据总体平稳，...