中信证券亮马组合（8月下）：中报季继续推荐均衡配置
原标题：中信证券亮马组合（8月下）：中报季继续推荐均衡配置 来源：中信证券研究
文丨裘翔 秦培景 杨家骥
当前A股市场风格平衡的过程已经开启，但基本面因素制约下风格的切换仍需等待至三季度末、四季度初，因此我们依旧建议成长制造和价值消费保持均衡配置。考虑到未来半个月为上市公司中报的密集披露期，我们在本期半月报中整理了各行业组当前时点的首推品种，供投资者参考。
▍本期（2021/8/16-2021/8/31，下同）为亮马组合半月报第三十六期。
本产品于月首和月中的周中更新，常规股票池包括能够反映近期行业亮点的亮马趋势优选组合（20只）、具备长期配置价值的亮马长期配置组合（20只）。我们也会针对近期热点主题进行股票池梳理，并在最后附上策略月度推荐组合。
▍本期热点聚焦：中报季继续推荐均衡配置。
近期成长制造板块剧烈波动明显增多，消费医药类基金资金流出压力缓解，风格平衡的过程已经开启。叠加未来半个月上市公司中报业绩的密集披露，我们建议在均衡配置的同时，自下而上挑选高性价比个股进行中长期的配置。本期亮马半月报中，我们自下而上整理出20只各行业组当前首推品种，供投资者参考。
▍策略观点更新：政策进入观察期，结构平衡进行时。
当前A股依然处于风格间和板块内的平衡过程中，并进入了政策观察期，市场重心将逐步从成长向价值偏移，成长内部则从高位赛道向低位赛道转换，在三季度末风格切换之前，配置上建议坚持成长制造和价值消费两手抓。
首先，近期国内宏观数据整体偏弱，但市场反映已比较充分，预计8月末本轮散点疫情扰动会消散，9月末基本面预期开始修复。同时，信用风险对市场的压制缓解，但有序释放还需时间。
其次，政策进入重要的观察期，预计“降准+MLF缩量”组合下，货币政策将保持流动性合理充裕，专项债赶进度发行将提速，财政政策将发力布局跨年和跨周期调节。另外，市场已从对个别行业政策全面扩散的极端反应中修复。
最后，美联储Taper方案落地渐行渐近，A股市场流动性依然维持紧平衡状态，资金跷跷板效应明显。预计市场重心将逐步从成长向价值偏移，但基本面因素制约下，风格切换预计要等到三季度末，当前配置上依然建议在成长制造和价值消费间保持均衡，其中，建议在成长板块里从高位赛道转向相对低位赛道转换，同时左侧布局价值板块中高景气的消费和医药。
▍中信证券研究部行业组重要观点汇总：
1）食品饮料：当下食品饮料投资需要将安全边际放在首要位置考虑；同时一些标的相较之前有明显跌幅，可以逐渐挑选质地优良、有弹性空间的标的。
2）氢能与燃料电池：我国质子交换膜市场未来将由车用燃料电池市场主导，市场规模预计超百亿元。国内技术水平与国外尚存差距，但部分企业正在加速布局，有望实现高端突破。
3）计算机：工业、信创持续催化，数字化、云化、国产化正持续转化为收入/订单，伴随后续两周中报密集披露，中报扎实收入订单预期健康的公司有望以四个季度以上的健康增长为支撑，开启一轮龙头公司驱动的跨年行情。
4）钢铁：钢铁限产导致的产量下滑是逐级反应的，高炉的检修安排等均需要时间，预计8月后期产量降幅会进一步加快。我们判断三季度钢材利润有进一步上升空间，有望触及本年新高。
5）银行：市场风格再平衡下，预计中报情况能改善行业前期股价下行趋势，同时市场风格变化将有助于催化行情。
▍风险因素：
国内经济复苏进度不及预期；全球疫情反复、疫苗接种不及预期。
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