【国盛量化】沪深300确认周线级别下跌
原标题：【国盛量化】沪深300确认周线级别下跌 来源：留富兵法
1.市场走势分析
Market Index
本周，市场出现大幅下跌，全周跌幅接近3%。在此背景下，沪深300确认周线级别下跌。当下我们就市场关心的几个话题做出如下判断：1、目前的大盘蓝筹熊市短期大概率结束不了，因为从历史来看，一波周线熊市一般会持续1年以上，幅度在20%-30%左右，目前的市场无论从幅度还是时间都不够，而且目前只有50、300确认了周线级别下跌，上证综指要确认起码还要1-2个月；2、消费板块的周线熊市大概率没结束，因为家电的周线熊市只走了1浪，食品饮料刚确认熊市，医药要确认起码还要1-2个月，而从历史上看，家电、消费、医药的周线周期都是一致的；3、以创业板为代表的成长板块，短期还得调整一段时间，但中期上涨走势大概率还没结束。当下，我们仍然建议投资者耐心布局成长板块。
1.1
沪深300确认周线级别下跌
本周，市场出现大幅下跌，全周跌幅接近3%。在此背景下，沪深300确认周线级别下跌。当下我们就市场关心的几个话题做出如下判断：1、目前的大盘蓝筹熊市短期大概率结束不了，因为从历史来看，一波周线熊市一般会持续1年以上，幅度在20%-30%左右，目前的市场无论从幅度还是时间都不够，而且目前只有50、300确认了周线级别下跌，上证综指要确认起码还要1-2个月；2、消费板块的周线熊市大概率没结束，因为家电的周线熊市只走了1浪，食品饮料刚确认熊市，医药要确认起码还要1-2个月，而从历史上看，家电、消费、医药的周线周期都是一致的；3、以创业板为代表的成长板块，短期还得调整一段时间，但中期上涨走势大概率还没结束。当下，我们仍然建议投资者耐心布局成长板块。
1.2
创业板确认日线级别下跌
本周，创业板继续下跌，全周跌幅超过4%。目前创业板已经确认日线级别下跌，日线下跌只走了1浪，下跌结束概率为26%。目前创业板的日线下跌刚刚开始，短期大概率结束不了，当下我们的建议是耐心等待低位建仓。
其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。
2.市场行业分析
Industry Index
2.1
中期看多军工，看空家电、通信、传媒、计算机、农林牧渔
目前，国防军工处于周线级别上涨，而且上涨只走了1波，这意味着军工大概率再次迎来牛市，建议积极布局。
截止目前TMT板块中，通信、计算机、传媒已经形成了周线级别下跌，而且大部分在结构上下跌只走了1波，中期下跌趋势可能需要很长时间才能改变；而电子2019年年初以来的周线上涨已经走完了7浪，周线上涨基本临近尾声，后续下跌风险大。
此外投资者风险偏好比较高的农林牧渔已经确认周线级别下跌，农林牧渔业只走了3波，周线下跌大概率没结束。
而家电早已确认周线级别下跌，而且下跌只走了1波，食品饮料刚确认周线级别下跌，目前消费板块的全面走熊或许只过了半程。
2.2
食品饮料确认周线级别下跌
本周市场出现大幅下跌，跌幅接近3%。在此背景下，医药、消费出现暴跌，食品饮料确认周线级别下跌。短期配置方面，非银、家电、房地产、农林牧渔、食品饮料的下跌已基本充分，可以关注起来；石油石化、煤炭、军工、新能源、汽车的日线上涨已基本充分，短期注意防范调整风险。
行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。
3.基金评价与配置
Fund & Allocation
3.1
基金仓位测算：公募7月中盘成长切小盘
通过对主动偏股型以及灵活配置型基金的测算，可以得到规模加权的市场机构仓位估计。截至7月30日，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为89.06%，较上个月上升0.93%。
风格上，沪深300仓位上升0.69%，中证500仓位减少4.58%，中证1000仓位增加4.82%。中大市值中价值和成长仓位各变化0.78%、-4.67%。其中价值仓位在沪深300中增加，在中证500中增加，成长在沪深300中下降，在中证500中大幅下降。
3.2
利率宏观视角：汽车、家电、土地周期继续下行
通过宏观逻辑量化验证的状态匹配法，我们检验了大量宏观因子（月可得数据）对利率的领先性，在经济增长、通货膨胀、社会融资、短期利率等方面各找到了一些有效指标，其当前的状态与对未来一个月利率（10年期国债收益率）走势观点如下：
当前共6个宏观经济指标看多利率，8个宏观经济指标看空利率，经济增长放缓，部分指标进入下行周期，原材料价格略有回升，8月综合看利率下行。
3.3
A股景气指数观察：景气进入磨顶期
近几年A股走势和以净利润同比增速作为表征的景气度的相关性不断提高，而上市公司会计报表的发布具有明显的延迟性与异步性，因而提前于会计报表发布期估算A股的景气程度对于投资具有显著的意义。我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数，对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。
截至2021年8月20日，A股景气指数达到39.46，相比6月30日的34.46上升4.98。我们判断3季度A股景气度进入磨顶期（2021年Q1Q2表现：+12.59、+13.86）。
3.4
A股情绪指数观察：继续缩量，市场情绪不容乐观
通过对估值、场内市场活跃、场外活跃度、股指期货、市场结构、资金特征、市场波动等情绪因素的综合研究，我们构造了A股情绪指数（包含见底预警与见顶预警）。通过A股情绪指数，我们发现A股市场情绪具有明显的节律特征，其节律对于市场底部与顶部具有一定的指示作用。
A股情绪见底指数信号（价）：空
A股情绪见顶指数信号（量）：空
综合信号为：空。
4.情绪择时与主题投资
Sentiment & Themes
4.1
情绪指标择时
我们通过爬虫爬取了东方财富论坛数据，并通过对每条数据进行情感打分，构造出投资者情绪指标，该指标从市场情绪角度对大盘进行择时判断，如下图所示。
从历史数据不难看出，情绪指标指数大部分时候都在[0.6，1.4]的区间内波动，如果构造其上下轨曲线，则两个轨道极值也在0.6到1.4的区间内波动。该指标对于短期极端异常情绪有较好的指示作用。
本周指标位于正常区间，不发出信号。
4.2
锂电池概念股机会
主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本，通过对文本处理，主题关键词提取，主题个股关系挖掘，主题活跃周期构建，主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法，本周推荐概念热度异动较高的概念：锂电池概念，其驱动事件为：受新能源汽车热销的提振，上游锂电材料景气度显著走高。六氟磷酸锂是电解液的重要上游原料，而电解液是目前锂电池重要中游材料之一，受动力电池装机量大幅上升的拉动，电解液需求快速增长。锂电池概念股如下：
4.3
中证500增强组合
近一周策略基准中证500收益率-2.38%，中证500增强组合收益率-3.02%，跑输基准0.64%。2020年至今，组合相对中证500指数超额收益30.93%，最大回撤3.63%。
本周根据策略模型，组合持仓如下：
4.4
沪深300增强组合
近一周策略基准沪深300收益率-3.57%，沪深300增强组合收益率-4.44%，跑输基准0.86%。2020年至今，组合相对沪深300指数超额收益20.71%，最大回撤3.29%。
根据策略模型，组合持仓如下：
5.市场风格分析
Market Style
我们参照BARRA因子模型，对A股市场构建十大类风格因子，包括：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）。
5.1
风格因子表现
回顾近一周市场风格表现，从个股风险暴露相关性来看，市值因子分别与BETA、成长和动量因子呈现明显正相关性；价值因子分别与流动性、BETA、残差波动率等因子呈现明显负相关性。
从纯因子收益来看，近一周证券、国防军工、建材、消费者服务、保险等行业因子相对市场市值加权组合跑出超额收益，食品饮料、煤炭、农林牧渔、医药、石油石化等行业因子回撤较多；风格因子中，规模类因子无明显收益，大小盘分化不明显；量价类因子表现与上周相反，动量因子明显跑赢市场，BETA、波动率因子大幅回撤，市场整体呈现高动量、低弹性、低波动效应；基本面因子中价值因子表现强势，盈利、成长、杠杆因子等均无明显收益。过去二十日因子收益表现显示，动量、波动率、流动性和价值因子大幅振荡，小盘风格最近开始走平，成长因子回撤趋势减弱。
5.2
市场主要指数收益风格归因
因子模型一个重要应用在于对投资组合的绩效归因分析，并以此理解策略收益的来源。指数作为市场上投资者较为关心的一类组合，我们也同样可以采用绩效归因的方式，对这类组合的表现进行分析。
指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解，我们看到，由于近一周市场偏好高动量、低弹性、低波动和低估值的股票，上证指数在BETA、价值和波动率因子上录得超额收益，而在动量、流动性等因子上表现较差；上证50在波动率和价值因子上表现较好，而在动量因子上并未占优；中证500受益于BETA因子的暴露，而沪深300则受益于波动率因子的暴露；中小板指、创业板指和深证成指主要在动量因子上获取了正收益，而在BETA和价值因子上表现较差。
主要指数收益归因统计：
附录
指数分析及投资建议
相关推荐
-
智能驾驶商业模式再迎热潮 产业链存短板仍需资本持续助力
本报记者李春莲 10月15日，由《证券日报》社和北京经济技术开发区共同主办，华西证券协办的“2021汽车资本论坛”在京召开。本次论坛以“智能驾驶元年的掘金机会”为主题，囊括了优秀的智能驾驶应用车企和智能驾驶领域头部企业，对智能驾驶行业的热门话题进行了探讨。 今年被称为智能驾驶元年，大量相关公司频繁获得融资，被资本看好和加持是行业能够持续发展的重要原因，但智能驾驶行业是一个持久战，对于资本来说，也是一种考验。 在以“资本如何助力智能驾驶落地”为主题的圆桌论坛上，联想创投董事总经理罗旭表示，资本的推... -
“双11”爆款小家电走红背后：顺德能否再造一个美的？
挂在脖子上的风扇、空气炸锅、迷你酸奶机、拖地机器人……“双11”购物节上，一大批脑洞大开的小家电产品迅速走红，并被消费者列入购物清单。细心的消费者会发现，这些“爆款”小家电中，相当一部分的产地来自广东佛山市顺德区。 中国家电看广东，广东家电看顺德。数据会说话，目前顺德家电产业规模超过3000亿元，拥有生产及配件类企业3000多家，汇聚了美的、格兰仕、万和等一大批行业知名的家电企业。 近年来，家电需求由偏刚性向偏可选逐步过渡，个性化的小家电引爆了家电市场，并成为家电行业新的增长极。在传统家电企业思考如何... -
耕耘三载 欧拉在新能源行业完成超车迎来收获季
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 持续多月同、环比高增后，长城汽车旗下“欧拉”在刚刚过去的12月，单月销量首次突破2万辆，全年累计突破135028量，创下品牌自2018年上市以来的新纪录，迎来了高光时刻。 长城汽车董事长魏建军曾说，“你只要不变革、不适应市场、不快速反应、不得到用户的认可，你就要被颠覆出局”。定位... -
石头科技：一季度清洁电器赛道竞争格局或继续恶化 股权激励计划割裂股东与内部人利益
作者：fan 近日，石头科技公司公布2021年年报及2022年一季报，一季报显示公司业绩继续放缓。公司一季度营收增长22.3%至13.6亿元，净利润仅增长8.76%至3.43亿元，公司扣非净利润仅增长7.06%至3.01亿元。同期公司经营活动产生的现金流净额为1.67亿元，同比下滑近61.58%，经营现金流的恶化往往是业绩进一步下滑的前瞻指标，2022年石头科技或面临较大的业绩压力。 考虑清洁电器的低渗透和清洁电器要求软硬一体的能力构成的壁垒，市场一度以成长股对石头科技进行定价，公司股价一度高达1492元/股。随着公司业绩持续放缓、股权解禁... -
摩根大通CEO戴蒙：美联储将美国经济推入衰退的风险正在上升
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 华尔街见闻 作者：应依汝 重大事件正在快速改变经济格局，一年前戴蒙还认为，美国正享受着高增长和可控通胀并存的经济“金发姑娘时刻”。 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（JamieDimon）表示，美联储在抗击通胀的过程中意外将美国经济推入衰退的风险正在上升。 他在周三的业绩电话会上表示，... -
如何看待5万亿回购“悬河”
摘要 #策略思考：如何看待5万亿回购“悬河” 质押式回购成交额明显上升。11月以来的共计15个交易日中，有8个交易日的质押式回购成交额超过5万亿，其中4个交易日的隔夜成交额超过4.5万亿。如此高的成交额难免引发疑问：市场在持续加杠杆么？当前杠杆率水平大致在什么位置？高企的成交是否会对后续资金面产生不利影响？ 如何度量机构杠杆率？根据杠杆率的定义，计算公式为：杠杆率=债券托管规模/（债券托管规模-待购回债券余额）。方法一：基于中债数据。但这一数据在今年3月份已经停止更新。方法二：基于外汇交易中心数据。... -
舍得酒业老酒储备“罗生门”：股价暴涨四倍的故事还讲得下去吗？
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 财经天下周刊 高举高喊了两年的“老酒战略”被指造假，舍得酒业出具的公告针对部分质疑作出回应，有意思的是，“舍得酒业公告不仅变相承认了之前报道的数据真实性，还同时提供了一些信息供大家挖掘。”而其间一些难以自圆其说的因果关系，让舍得酒业的“老酒”陷入更大的罗生门。 ... -
交易所逆回购利率大涨但银行间资金面反应有限 月底流动性会收紧吗?
原标题：交易所逆回购利率大涨但银行间资金面反应有限，月底流动性会收紧吗？来源：财联社 财联社（北京，记者张晓翀）讯，周一交易所国债逆回购利率大涨，但银行间市场资金面虽有所收敛，但整体仍较为平稳。市场人士指出，临近月底，流动性或面临边际收紧压力，但央行维稳资金面意图明确，预计整体流动性平稳跨月无忧。 他们解释称，交易所国债逆回购资金属于次日结算，今日交易所交易的一天期限资金已经可以跨月，因此利率价格较银行间市场质押式隔夜资金偏高，今日银行间市场回购隔夜资金利率虽有反弹，但仍维持在2%以下... -
交易所隔夜逆回购利率月末跳涨超5%，资金又紧了吗
[展望未来，业内多数观点认为，12月资金面将继续保持平稳态势。有分析称，12月银行体系或不存在资金缺口，反而将释放流动性9700亿元左右。在此背景下，预计央行将延续稳健操作，以再贷款为主的结构性工具将成为未来一段时间我国货币政策工具的主旋律。] 临近月末，资金市场再现异动。11月29日和30日，GC001（交易所隔夜国债逆回购利率）出现大涨，连续两日盘中一度超过5%，引发市场对流动性的关注。 中信证券研究所副所长明明对第一财经表示，这一方面是由于月末效应下资金较为紧张；另一方面则与市场预期有关，近来银行间... -
【宏观】20211212摘要合集
上周流动性：上周公开市场操作净回笼1800亿元，DR007均值为2.18%，低于7天逆回购利率2bp，1年期股份制银行NCD发行利率均值为2.71%，低于1年期MLF利率24bp，隔夜回购占比均值为88%，低于90%的警戒线；信用债净融资为正。本期关注：12月8日至10日，中央经济工作会议召开，部署2022年经济工作，2022年经济工作的政策定调更加清晰。对于债市而言，对于明年的宏观形势，市场仍然存在三大纠结的问题，这也决定了明年债市的后续空间和节奏。一是交易“宽货币”还是“宽信用”？春节前后的数据真空期，资金面的因素将占据主导，央行将配合地方债发行...
