晨会聚焦210824重点关注农业、有机硅、化工、连城数控、同花顺、稳健医疗、卓胜微、当升科技、中国电研、宇信科技、移远通信

原标题：晨会聚焦210824重点关注农业、有机硅、化工、连城数控、同花顺、稳健医疗、卓胜微、当升科技、中国电研、宇信科技、移远通信 来源：国信研究

晨会提要

【宏观与策略】

2021年7月份海外市场流动性系列跟踪：Taper渐行渐近，美元震荡回升

【行业与公司】

农业行业点评系列报告：种子法修订草案提请审议，头部种企或最为受益

有机硅行业点评：工业硅—有机硅产业链价格大涨，看好高景气度持续

农产品研究跟踪系列报告（20）：种业政策稳步推进，聚焦板块把握成长

化工周观点：PVDF、有机硅宽幅上涨，继续看多EVA、三氯氢硅景气周期

连城数控（835368）2021年半年报点评：突破非隆基大单，广布宏图千里

同花顺（300033）2021年半年报点评：业绩符合预期，广告及基金业务快速增长

稳健医疗（300888）2021年中报点评：逐步进入新常态，看好长期潜力

卓胜微（300782）2021年中报：5G模组放量，主集新产品推出

当升科技（300073）2021年中报点评：正极量利齐升，中报业绩靓丽

中国电研（688128）2021年中报点评：业绩符合预期，检测+锂电业务将加速成长

宇信科技（300674）2021半年报点评：国产化持续推进，全年业绩可期

移远通信（603236）21年中报点评：上半年高增长持续，略超预期

宏观与策略

2021年7月份海外市场流动性系列跟踪：Taper渐行渐近，美元震荡回升

整体来看，7月份海外市场流动性较偏宽松。具体看，7月份以来人民币汇率对美元小幅贬值，对一篮子货币持续升值，美元指数震荡回升。从利率端来看，7月份以来G7利率持续下行，其中美日欧国债利率走低，期限利差普遍收窄。6月份美日货币增速仍在下滑，从央行资产负债表来看，7月底美日欧央行资产负债表规模环比仍在扩张。最新的美联储议息会议纪要显示，如果经济持续复苏，美联储将开始考虑削减购债，这是去年疫情来美联储首次明确讨论缩减购债，市场也普遍预期美联储Taper年内将提上日程。我们认为虽然随着经济逐渐复苏，各国央行货币政策将逐渐回归常态化，流动性最为宽松的阶段已经过去，但目前G7国家为代表的全球主要市场利率仍在下行并且处于历史较低位，表明当前海外流动性也并未因紧缩预期而受到明显影响，往后我们认为海外市场流动性短期内同样难以出现大幅收紧。

证券分析师：燕翔 S0980516080002；

许茹纯 S0980520080007；

朱成成 S0980520080010；

联系人：金晗；

行业与公司

农业行业点评系列报告：种子法修订草案提请审议，头部种企或最为受益

自上而下板块性重点推荐。在供给侧头部种企生存环境大幅改善的大背景下，以及粮食价格上涨带来的周期反转与转基因落地带来的成长政策红利共同驱动下，预计种子行业将迎来新一轮跃升期，推荐隆平高科、登海种业，受益标的荃银高科、大北农。

证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002；

联系人：李瑞楠；

有机硅行业点评：工业硅—有机硅产业链价格大涨，看好高景气度持续

投资建议：我们建议关注具备50万吨/年单体产能的新安股份、6.5万吨/年三氯氢硅产能的三孚股份、36万吨/年单体产能的兴发集团、30万吨/年单体产能的东岳硅材、20万吨/年单体产能的三友化工等。

证券分析师：杨林 S0980520120002；

薛聪 S0980520120001；

刘子栋 S0980521020002；

联系人：张玮航；

农产品研究跟踪系列报告（20）：种业政策稳步推进，聚焦板块把握成长

农业整体投资观点如下，自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保以及低估值的白羽鸡行业。其中，1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业；3）动保推荐：科前生物、生物股份；4）白羽鸡：益生股份、仙坛股份和圣农发展等。

证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002；

联系人：李瑞楠；

化工周观点：PVDF、有机硅宽幅上涨，继续看多EVA、三氯氢硅景气周期

今年以来，受到行业供需关系的改变和原材料BDO-PTMEG的大幅推动，国内氨纶价格大幅上涨，目前国内氨纶40D价格已经上涨至78000-82000元/吨，20D价格上涨至100000-107000元/吨，今年以来上涨幅度达到110%，较去年同期上涨幅度超过185%。氨纶行业景气周期的变化主要在于过去几年供给端的产能下降，同时需求端由于防疫物资和服装面料的升级而持续较快增长，同时今年BDO持续推动PTEMG的暴涨，也进一步推升了氨纶价格的大幅上涨。目前行业供需仍然非常紧张，行业库存已经大幅下降至7天的的最低水平，同时近期原材料BDO继续上涨，持续支撑氨纶成本端，因此本周氨纶厂家上调1000-2000元/吨，而未来氨纶行业的扩产主要集中在行业头部厂家，且新产能的投放主要集中在上半年，因此我们认为今年下半年氨纶行业仍然将保持较高的行业景气度，产品价格在三季度仍然可能再创新高，重点关注【华峰化学】、【泰和新材】和【新乡化纤】。

证券分析师：杨林 S0980520120002；

薛聪 S0980520120001；

刘子栋 S0980521020002；

联系人：张玮航；

连城数控（835368）2021年半年报点评：突破非隆基大单，广布宏图千里

2021H1营收8.16亿元，同比+67.7%，业绩/扣非1.7/1.6亿元，+63.0/61.0%。其中Q2营收5.03亿元，+74.5%，业绩/扣非0.92/0.85亿元，+28.4/23.5%。短期关注隆基扩产及非隆基订单，中长期跟踪光伏全产业链及半导体领域布局，预计21-23年EPS2.0/3.7/5.2元，对应PE47/25/18倍，维持“买入”。

证券分析师：彭若恒 S0980520060002；

同花顺（300033）2021年半年报点评：业绩符合预期，广告及基金业务快速增长

公司21H1营收13.3亿元（+33.9%），归母净利润5.8亿（+31.4%）。预计2021-2023年归母净利润21.9/27.7/35.0亿元，同比增速26.9/26.8/26.0%；摊薄EPS分别为4.07/5.16/6.50元，当前股价对应PE分别为31.7/26.2/21.6x。维持“买入”评级。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

朱松 S0980520070001；

稳健医疗（300888）2021年中报点评：逐步进入新常态，看好长期潜力

公司在疫情期间积累了较好的口碑、拓展了渠道，随着疫情后公司的医疗业务将进入新常态，消费业务在产品端、渠道端和数字化方面均稳步推进，同时从宝洁等公司引进新任管理层，长期增长潜力较好。基于上半年业绩表现，我们小幅下调预测，预计公司21-23年净利润分别为16.1/19.2/24.1亿元（原为17.5/21.7/27.2亿元），同比-57.8%/19.5%/25.1%，当前股价对应PE为22.2x/18.6x/14.9x，估值性价比较高，维持“买入”评级。

证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；

卓胜微（300782）2021年中报：5G模组放量，主集新产品推出

21H1 营收23.59亿元，同比增长136%，归母净利润10.14亿元，同比增长187.37%，归母扣非净利润9.94亿元，同比增长192%。半导体射频芯片细分领域龙头，盈利能力突出。随着公司5G产品及射频模组迎来收获期，预计2021~2023年，净利润25.25/35.77/47.37亿元，同比135%/42%/32%，对应PE 55/39/29倍，维持“买入”评级。

证券分析师：胡剑 S0980521080001；

唐泓翼 S0980516080001；

许亮 S0980518120001；

当升科技（300073）2021年中报点评：正极量利齐升，中报业绩靓丽

公司正极持续供不应求，投资收益贡献可观盈利，Q2正极单吨盈利上行超预期，我们持续看好公司海外和高镍产能释放，我们上调了原有盈利预测，预计公司21-23年归母净利润9.7/11.0/14.3亿元（原预测6.8/9.8/12.5亿元），同比+152/14/30%，EPS分别为2.14/2.43/3.15元，当前股价对应PE分别为34/30/23倍，维持“买入”评级。

证券分析师：王蔚祺 S0980520080003；

联系人：万里明；

中国电研（688128）2021年中报点评：业绩符合预期，检测+锂电业务将加速成长

公司21H1实现营收15.81亿元，同比+45.59%；归母净利润1.57亿元，同比+21.16%；单季度看，21Q2实现营收9.97亿元，同比+49.54%；归母净利润1.10亿元，同比+26.13%，业绩符合预期；考虑到检测业务持续加大布局及锂电业务高景气，我们小幅上调2021-23年归母净利润至3.99/5.98/7.91亿元（前值3.99/5.19/6.70亿元），对应PE 40/27/20倍，维持“买入”评级。

证券分析师：吴双 S0980519120001；

联系人：田丰；

宇信科技（300674）2021半年报点评：国产化持续推进，全年业绩可

公司实现营收13.5亿元（+25.4%），归母净利润1.3亿元（+3.2%），扣非归母为1.07亿元（-11.8%）。预计2021-2023年归母净利润分别为4.92/6.19/7.73亿元，同比增速8.7/25.8/24.9%；摊薄EPS为0.74/0.93/1.17元，当前股价对应PE为24.2/19.3/15.4x。公司为银行IT领域领军企业，传统业务和创新业务稳步推进，维持“买入”评级。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

朱松 S0980520070001；

移远通信（603236）21年中报点评：上半年高增长持续，略超预期

公司发布2021年中报：实现营收43.2亿元，同比增长73%，归母净利润1.3亿元，同比增长92%。略超市场预期。维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为3.6/6.2/9.5亿元，对应PE 67/39/25倍，维持“买入”评级。

证券分析师：马成龙 S0980518100002；

陈彤 S0980520080001；

研报精选：近期公司深度报告

紫光股份（000938）深度：全栈式ICT综合提供商，多轮驱动成长

ICT设备龙头，稀缺“芯-云-网-边-端”全栈式提供商；企业IT架构云化提速，多条产品线增长空间广阔；成长动力：短期受益于份额提升，长期受益于生态协同；我们看好公司行业竞争力，预计2021-2023年收入为679.19/782.65/899.91亿元，同比增速13.8%/15.2%/15.0%，归母净利润为22.01亿元/27.43亿元/33.91亿元，同比增速16.2%/24.7%/23.6%，当前股价对应PE分别为33/27/22倍。我们认为公司合理价值在33.18-34.65元/股之间，相对于公司目前股价有27%-36%的溢价空间，维持“买入”评级。

证券分析师：马成龙 S0980518100002；

付晓钦 S0980520120003；

宇通客车（600066）深度 ：周期与成长共振

关键结论与投资建议：随着疫情见底、新能源透支效应消化以及电动客车出口、智能化加速，公司作为大中客龙头有望迎来周期与成长共振。

周期性：新能源透支消化、疫情见底，行业有望迎来拐点。

成长性：电动车出口、智能化迎来催化。

市值空间：我们预计2021-2023年公司归母净利润为11.9/20.5/25.9亿元（原预期2020-2022年归母净利润为5/11/19亿元），考虑到 2021-2025年公司归母净利润CAGR为33%，我们给予2022年公司18-20倍PE，对应今年合理价格区间为16.3-18.1元，当前股价距离目标估值有41%-56%空间，维持“买入”评级。中长期看，随着智能化商业模式随地，公交市场长期增长空间大，公司估值中枢有望提升。

证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；

戴仕远 S0980521060004；

苏文电能（300982）深度：乘风“双碳”，打造EPCO电能综合服务商

坚定行业十余载，打造EPCO电能综合服务商；双碳”目标加快新型电力系统建设，分布式光伏改变竞争格局；打破区域壁垒，实现高质量的快速成长；通过多角度估值，得出公司合理估值区间109-117元，相对目前股价有77%-91%的溢价空间。考虑公司具有良好的业务资质和口碑，在电力市场化改革和碳中和的推进下，可以打破区域壁垒，具有持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益2.35/3.19/4.231元，利润增速分别为38.9%/35.6%/32.8%，首次覆盖，给予“买入”评级。

证券分析师：黄秀杰 S0980521060002；

东方生物（688298）首次覆盖深度报告：东方POCT龙头呼之欲出

忆过往：国内POCT出海领军企业；看今朝：新冠抗原检测试剂脱颖而出，IVD国际化黑马锋芒初露；望未来：成为具备国际竞争力的IVD龙头；经此一“疫”奠定POCT龙头地位，积极补强其它IVD诊断领域，国内外市场双轮驱动，持续成长可期，建议买入！预计2021-23年归母净利润为49.0/31.8/23.7亿，增速192%/-35%/-25%，当前股价对应PE 5/8/11X。综合多方面测算，公司合理估值为272~314元，相较当前股价（220元）具有24%-43%溢价空间。预计未来3-5年内东方生物有望成为IVD细分领域的国际化龙头企业，完成“黑马”向“白马”的蜕变，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

证券分析师：朱寒青 S0980519070002；

陈益凌 S0980519010002；

彭思宇 S0980521060003；

联系人：张超；

金力永磁（300748）深度：稀土永磁龙头，加码新能源赛道

低碳化、智能化趋势势不可挡，稀土永磁材料发展空间广阔；公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头，多个领域具有领先优势；积极布局新兴领域，未来高增长可期；通过多角度估值，我们认为公司股票价值在 47.9-52.2 元之间，相对于公司目 前股价有 23%-34%溢价空间。我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益 于新能源、节能环保领域高需求增速，市场空间广阔。金力永磁作为高性能钕 铁硼永磁材料龙头，凭借技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高， 具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，预计 2021-2023 年每股收益 0.59/0.87/1.01 元，利润增速分别为 67.7/46.8/15.7%，首次覆盖 给予“买入”评级。

证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；

杨耀洪 S0980520040005；

联系人：焦方冉；

研报精选：近期行业深度报告

海外市场专题：从美国零售发展史看社区团购

借鉴美国零售发展史，社区团购是最有可能成功的生鲜业态；社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工，效率还有提升空间；社区团购模式的优势：低货损、预售制、超级SKU、轻资产；社区团购未能做到产地直采和冷链车运输；我们建议关注社团团购头部平台美团-W（3690.HK）和拼多多（PDD.O）。通过社区团购，美团可以获得更多的下沉市场用户，同时积累电商经验，继续维持“买入”评级。拼多多可以通过社区团购提升用户消费额和粘性，同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道，继续维持“买入”评级。

证券分析师：王学恒 S0980514030002；

联系人：赵达；

交易所专题二：战略与估值：从交易到数据

我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。

战略路径，四个阶段：（1）先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；（2）其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；（3）再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；（4）最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。

估值情况，三个维度：（1）来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；（2）衍生品交易所>股票交易所（但差距不大，顺序不稳定）；（3）数据业务>交易业务。

伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。

投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级

近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。 

证券分析师：王鼎 S0980520110003；

王剑 S0980518070002；

戴丹苗 S0980520040003；

王可 S0980521060001；

半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架

近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。

目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。

证券分析师：唐泓翼 S0980516080001；

许亮 S0980518120001；

运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光

行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。

证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；

云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局

谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

库宏垚 S0980520010001；