移远通信（603236）21年中报点评：上半年高增长持续，略超预期
原标题：移远通信（603236）21年中报点评：上半年高增长持续，略超预期 来源：国信研究
行业与公司
移远通信（603236）21年中报点评：上半年高增长持续，略超预期
公司发布2021年中报：实现营收43.2亿元，同比增长73%，归母净利润1.3亿元，同比增长92%。略超市场预期。
上半年实现高速增长
从Q2单季度来看，公司实现营业收入24.6亿元，同比+68%；实现归母净利润0.7亿元，同比+104%。公司营收的增长主要得益于LTE模组、LPWA模组、车载模组、5G模组等业务量的提升。毛利率方面，由于上半年芯片成本价格上涨，毛利率承压，公司21H1毛利率环比下降2.2pct至18.1%。费用率方面，由于营收高增的杠杆效应，公司整体费用率有所下降。具体来看，销售费用率为2.9%，环比-0.4pct；管理费用率2.4%，环比-0.6%；研发费用率仍处于高位，环比-1.3pct至10.3%。受此影响，公司净利率保持稳定，21H1达到3.1%，仍处于低位。21年上半年公司现金流依旧为负，主要原因为公司业务持续积极扩张，导致加大备货以及人员规模扩大带来的办公费用、人工成本等增加。
看好公司盈利能力修复
其一，公司在5G、车载模组等业务领域产品正进入收获期，研发费用率有望走低。如据公司公告，公司车规级5G、5G+CV2X模组系列已支持十余家车厂的30多个车型；5G模组以接近50%的份额中标中国移动5G模组集采。其二，公司常州智能制造中心进展顺利，截至报告期末，已完成10条无线通信模组贴片生产线的架设。自有制造中心建设叠加规模效应有望实现净利率提升。其三，公司产业链延伸布局持续推进，据公司公告，公司物联网云平台QuecCloud已推出智能两轮车、BMS、智能配电等行业解决方案，有望打开成长天花板。
看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级
维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为3.6/6.2/9.5亿元，对应PE 67/39/25倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、车联网等下游领域发展不及预期；2、市场竞争加剧，价格战激烈。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
陈彤 S0980520080001；
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