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【安信环保公用邵琳琳团队】莱伯泰科中报点评：匠心精神构筑高技术壁垒，质谱仪推出未来可期

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原标题：【安信环保公用邵琳琳团队】莱伯泰科中报点评：匠心精神构筑高技术壁垒，质谱仪推出未来可期 来源：安信证券环保公用研究

■事件：公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入1.82亿元，同比增长31.27%；实现归母净利润0.34亿元，同比增长74.23%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长57.20%；基本每股收益0.51元，同比增长30.77%。

■样品前处理仪器龙头，经营业绩稳健增长。公司产品服务涵盖实验室分析仪器、样品前处理仪器、实验室设备、医疗设备、实验室耗材和实验室工程建设等，致力开发自动化、系统化实验分析检测整体解决方案。根据公司公告，2021年上半年营业收入1.82亿元，同比增长31.27%，其中样品前处理占营收的59.81%，分析测试仪器占营收的26.54%， 洁净环保型解决方案占营收的4.87%，实验室耗材与顾客服务占营收的8.78%；归母净利润0.34亿元，同比增长74.23%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长57.20%。主要是今年上半年基本消除了疫情的影响，公司一方面积极推动新产品上市，另一方面根据市场情况制定各产品的市场推广及销售策略，公司业绩恢复正常并迅速回升。

■ICP-MS正式推出市场，国产替代空间未来可期。根据公司公告，公司于2021 年5月20日正式发布了电感耦合等离子体质谱仪新产品。通过提升产品性能、丰富分析仪器品类，尤其是质谱仪产品来提高在食品检测、环境监测（水、空气、土壤检测）等相关领域的市场地位、品牌知名度和市场占有率，同时通过电感耦合等离子体质谱仪及与其联用的无机样品前处理产品进一步向医疗、制药、半导体检测等新领域扩展。根据Zion Market Research 数据，2020年中国质谱仪市场规模约142亿元，预测未来质谱仪市场规模将突破200亿元，而目前质谱仪仍依赖进口，实验分析仪器市场基本被赛默飞、安捷伦等国际巨头所垄断，国产替代空间未来可期。随着我国科学技术的发展和高新产业的建立，将为实验分析仪器行业发展高端仪器设备提供有力的技术保障，从而实现产品升级换代，为我国实验分析仪器赢得更大的市场和发展空间。

■匠心精神构筑高技术壁垒，人才优势奠定公司发展基础。董事长胡克博士曾任TJA（赛默飞前身）首席研究员、大中国区总经理，主持和领导美国首台商用电感耦合等离子体质谱ICP-MS设计，专业储备深厚。根据公司公告，核心研发团队占比超过20%，均来自知名院校及科研院所，2021年上半年研发费用0.14亿元，相比上期增加13.19%；截至2021年上半年，公司累计获得授权专利76个，累计获得软件著作权28个，荣获国内最大的科学仪器门户网站仪器信息网颁发的“2020科学仪器行业领军企业（国内综合类）”及“2020科学仪器行业杰出雇主”荣誉证书。根据公司公告，公司在2021年1月13日以19.51元/股的授予价格向41名激励对象授予67.40万股限制性股票，进一步健全长效激励机制，绑定团队利益。

■延伸产业链布局，打造世界级实验分析仪器企业。公司先后收购美国老牌仪器品牌CDS、3M Empore固相萃取产品线，在全国主要大中城市设有销售和售后技术服务中心，并在美国和香港设有全资子公司，建立了以国内为主、延伸美国欧洲的广泛销售网络，目前公司产品已销往全球90多个国家和地区，共计服务客户3万多家。公司依托以客户需求为核心的销售理念，建立了多样化的营销渠道以及快速高效的市场反馈机制，增加了既有用户对公司和产品的粘性，同时扩充新用户，壮大了公司客户资源，增加公司的品牌资产。随着下游应用领域拓展、质谱仪的推广、并购标的业绩释放，公司业绩将持续增长。

■投资建议：我们预计公司2020年-2022年的EPS分别为1.12元、1.41元、1.71元，对应PE为59.4x、47.2x和39.0x，给予买入-A评级，6个月目标价80.14元。

■风险提示：产品研发和开拓不及预期，跨境经营不及预期，并购整合效果不及预期，市场竞争加剧

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