二季报信息速递 | TA管理的基金业绩亮了！

今天，我们先从上半年业绩闪闪发光的「个股价值发现专家」

常远谈起。

对于常远，相信很多关注永赢的小伙伴都不陌生，他经常活跃在各大网络平台，热衷于与持有人进行交流，和大家分享其投资路上的「苦辣酸甜」。

如果把研究领域比作一片森林，理学博士的他，在深耕权益市场的十年间，不断拓宽研究森林边界，积累了大量行业和个股的研究经验，其能力圈「枝繁叶茂」，全面覆盖周期、制造和消费等多个行业，这为他均衡配置的投资风格打下了坚实基础。

十年老将，业绩闪亮

从他现管理半年以上产品的业绩来看，无论是他所管理的积极行业主题基金还是精品“固收+”，业绩均十分亮眼。

现在，小赢就来为你一一道来。

积极行业主题

永赢消费主题A（006252）

基本信息

（数据来源：基金2021年度二季报）

业绩表现

永赢消费主题A近一年收益98.67%，银河同类排名第七②。

（除银河排名外，上述数据来源：基金2021年度二季报）

股票仓位变动

与一季度相比，永赢消费主题A二季度末股票仓位有所增加。

股票市值占基金总资产比例（%）

（上述数据来源：基金2020年三、四季报以及2021年一、二季报）

2021Q2末前十大重仓股

永赢消费主题A延续了前期均衡配置的思路，二季度末前十大重仓股分布在五个申万一级行业当中进行分散布局。

永赢消费主题A并没有在白酒板块「偏重一隅」，前十大重仓白酒股仅占基金资产净值的12.11%。值得一提的是，前十大重仓股中九成在Q2业绩出色，获得正收益③。

（除个股涨跌幅数据外，上述数据来源：基金2021年一、二季报）注：重仓股表现不代表基金收益，不考虑季度内换手情况，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。

报告期内基金的投资策略

永赢消费主题基金延续了前期的均衡配置的思路，二季度在白酒、光伏、新能源汽车和医药等板块重点布局并取得了正收益，但在家电、建材等板块上的投资对组合业绩有所拖累。然而，从自下而上的选股角度看，我们认为基金当前的持仓中还具有较多风险收益比理想的标的，有望在未来为基金贡献更多的超额收益。

基金管理人和投资者之间的关系，有时就像饭店厨师和顾客。作为“厨师”，我希望所管理产品的风格能够满足大多数“顾客”的口味，更希望有越来越多的投资者能够体会我的风格，使产品能吸引并匹配到更多真正喜欢这种“口味”的客户。这样才能够保证持有人对于基金净值涨跌的冷静对待，理性看待市场的波动，不会赚了一点点就过早转身离场，也不会遇到净值回撤就手足无措。非常高兴的是，在过去一段时间，我们在永赢消费主题基金上看到了这种变化，越来越多的持有人选择了坚守和逆向投资这只产品，我们希望能够长期陪伴大家共同成长。

熟悉永赢消费主题基金的朋友们应该了解，本基金长期投资大消费赛道，一贯秉承自下而上精选个股和均衡配置各类权益资产的基本策略。在选股思路上，注重企业中长期的盈利能力和成长性，确定了从商业模式、竞争壁垒、发展空间和确定性四个维度深入研究个股的基本框架。通过多年对各类公司和行业的长期投研积累与跟踪，我们逐步完善选股策略，并积累了广泛的研究案例，它们涵盖了不同商业模式、发展阶段和盈利特征的公司。这为我们运用均衡配置的组合投资策略提供了必要的知识储备。

采用均衡的配置思路目的是尽可能的降低组合对于诸如宏观经济、利率变动、行业景气、市场风格等各类风险的敞口，使组合整体走势更多的反应其所投资个股的成长属性，而尽量减少非长期基本面因素对于组合净值的影响，力争获得长期上较为稳定的风险收益比。虽然这样的权衡可能会降低组合的投资效率，尤其是在市场风格较为极致的阶段，但是更多时候能够提升投资人的持有体验——即降低普通投资者长期持有基金的“心理门槛”，为投资者获取正收益创造一个良好的持有条件。

伴随全球经济逐渐步入后疫情时代，我们认为未来一段时间的经济发展韧性依旧很强，而流动性仍处于相对宽松的环境。从宏观上讲，以美国为代表的主要发达经济体相对宽松的货币政策很难出现急转弯，尤其在经济缺乏新的可持续的增长点的背景下，流动性的周期属性也在弱化。另一方面，中国在疫情后的全球产业地位实际上提升了，得益于我们相对高效的疫情防控措施、完善的基础设施以及完备的产业链布局，中国经济率先恢复较高增长，目前处于持续控制金融风险、经济去地产化和鼓励科技创新与产业升级的“组合拳”大背景下，也是权益市场投资的黄金时期。

展望后市，碳中和已是大势所趋，伴随相应产业政策的推动和技术的进步，新能源相关的行业仍将具备巨大的发展空间，并且其持续性和确定性的提升将会吸引到更多资金的关注。我们将持续发觉其产业链中的优质公司，寻找高壁垒和高景气相结合的投资机会。此外，伴随产业升级转型，相对传统的能源、化工、制造、农业等领域也会诞生一批优质的长期成长股，它们在行业内或享受资源的稀缺性、或依托工艺的先进与效率的提升持续获取更高的份额和收益。最后，本基金仍将长期布局品牌、渠道具备显著护城河的消费龙头。我们依然会保持持续深入研究，自下而上努力发掘出具备高性价比的投资标的以回馈投资人。

站在上帝的视角，人人都可以是投资大师；但当市场真正出现波动时，每个人都会面临艰难选择。特别是作为管理人，我们承担着投资人的信任和期待，每一次在做决策的时候，无论前期做了多少深度研究，我们始终提醒自己除了专业，还需要保持必要的谨慎。

 最后，感谢持有人的信任和陪伴，尽管A股市场还会面临诸如美联储利率政策、中美战略博弈、国内碳中和、地产与基建投资增速回落等一些或长或短的影响因素，但这不会改变我们对中国经济发展前景的信心，和对中国企业长期成长的信心。我们希望从产业投资视角，找到真正的“好生意”和“好公司”，以正确的方法分享时代红利，为投资人持续创造价值。

（上述来源：基金2021年二季报）

精品固收+

永赢稳健增长一年A（009932）

基本信息

（数据来源：基金2021二季报）

业绩表现

永赢稳健增长一年A成立以来净值增长率为14.36%，是同期业绩基准的六倍多。

（上述数据来源：基金2021年二季报）

股债仓位变动

与一季度相比，永赢稳健增长一年A二季度末股票仓位略有减少、债券仓位也略有减少。

各类资产市值占基金总资产比例（%）

（上述数据来源：基金2021年一、二季报）

2021Q2末前十大重仓股

永赢稳健增长一年A延续了前期均衡配置的思路，相较于一季度末增加了有色金属等重仓股的配置，减少了房地产等重仓股的配置。二季度末前十大重仓股分布在七个申万一级行业当中，在化工、医药生物、有色金属等板块进行分散布局。

（上述数据来源：基金2021年一、二季报）

报告期内基金的投资策略

2021年二季度，经济数据仍受同期低基数干扰，从两年复合增速角度进行观测，经济结构依旧分化但态势逐步收敛，前期强劲的生产、出口、地产投资增速维持高位，修复偏弱的社零、基建投资、制造业投资则缓慢复苏，调查失业率延续改善。通胀方面，二季度各角度指标全面上行，PPI绝对水平与上行斜率均超过上一轮周期，主要受低基数与环比涨价共同拉动，CPI和核心CPI亦稳步回升。融资信贷方面，2月份后社融增速快速收敛但增量整体平稳，信贷需求边际转弱但结构依旧向好。

政策方面，货币政策强调稳字当头，央行通过常态化的公开市场操作稳定流动性预期，资金面维持平衡偏松局面，资金价格中枢较一季度小幅下移。财政政策发力后置，地方债发行与财政支出节奏均较往年偏慢，二季度债券发行高峰迟迟未至，三季度供给压力整体较大。

债市方面，虽然经济延续结构改善下的修复态势，但相对宽松的资金面导致市场对基本面利空因素反映钝化。具体而言，3至5月在资金面推动下债券收益率震荡下行，5月中下旬随着地方债发行提速、资金价格边际上行，债券收益率有所反弹调整，6月债市呈震荡走势，二季度末10年国债相对一季度末下行近10bp。

信用债市场方面，二季度以来在地方政府密集表态维护国企信用的背景下，整体信用分层的趋势略有缓解。一方面，煤炭、钢铁等周期性行业二级成交回暖，部分弱区域城投在经历前期利差大幅走阔后也逐渐呈现企稳态势；另一方面，市场配置力量不再局限于高评级债券，而是逐渐转向中低评级城投类企业，导致相关主体利差大幅压缩。但是，二级市场的情绪回暖向一级市场传导仍不明显，弱资质主体一级市场再融资仍然面临较大压力，部分主体即使一级发行有所恢复，但期限明显短期化，而煤炭、地产以及部分区域城投债仍持续处在净融资为负的状态，需要较长时间的恢复，这些因素也给下半年的信用环境带来一定不确定性，值得持续关注。

二季度，本基金继续配置3年内的中高等级产业债和城投债，调整短利率债持仓，相较一季度末，二季度末产品杠杆下降，组合久期则有所上升。

权益方面，在经历了1季度的调整之后，2季度市场在短期流动性超预期的刺激下出现反弹，期间创业板指涨幅超过26%，而沪深300指数涨幅只有约3.5%，市场风格分化明显。2季度永赢稳健增长一年期基金总体上积累了较为丰厚的安全垫，在重仓股的配置上做了部分调整，持股集中度有所提升。在轮胎、新能源汽车和医药板块重点布局并取得了正收益，而在钢铁、建材等行业上的投资为基金带来的负贡献较为明显。

伴随全球经济逐渐步入后疫情时代，我们认为未来一段时间的经济发展韧性依旧很强，而流动性仍处于相对宽松的环境。在未来的几个月本基金将迎来成立之后的第一次开放赎回的日子，计划将权益仓位控制在20%附近，突出自下而上选股为基金贡献更多的超额收益。

（数据来源：基金2021年二季报）

①常远：理学博士，10年证券相关从业经验，管理基金4年，2011年7月加入易方达基金，曾任易方达基金研究员、投资经理、基金经理；2019年加入永赢基金，目前担任永赢消费主题、永赢稳健增长一年、永赢稳健增利18个月基金经理。四大维度指盈利能力/成长性/确定性/资金成本，精选三好个股指精选符合“好生意/好公司/好价格”标准的三好个股。

②银河同类基金为灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类），银河同类排名7/485。

③重仓股涨跌幅数据来源：wind，20210401-20210630。

以下数据已经托管行复核：永赢消费主题A成立于2018/11/6，业绩比较基准为中证内地消费主题指数收益率*60%+中国债券总指数收益率*40%。截至2021/6/30，基金近一年净值增长98.67%，同期业绩基准上涨25.55%；成立以来净值增长293.70%，同期业绩基准上涨80.58%。2019年、2020年净值增长表现分别为71.77%、96.79%；同期业绩基准表现为33.51%、37.98%。基金经理李永兴管理时间为2018/11/06-2020/02/07，基金经理常远自2019/12/12起任职。

永赢稳健增长一年成立于2020/08/11，业绩比较基准为中债-综合指数(全价)收益率*85%+沪深300指数收益率*15%，截至2021/6/30，基金成立以来净值增长14.36%，同期业绩基准上涨2.17%，近6月净值增长表现为8.63%、同期业绩基准表现为0.72%，截至2020/12/31, 基金成立以来净值增长5.27%，同期业绩基准上涨1.44%，基金经理常远自2020/8/11起任职，基金经理乔嘉麒自2020/8/24起任职。永赢稳健增利成立未满6个月不列示业绩

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢消费主题特有风险包括股票市场和债券市场投资风险、资产支持证券投资风险、股指期货等金融衍生品投资风险、中小企业私募债投资风险、存托凭证投资风险、在巨额赎回情形发生时，基金份额持有人存在不能及时赎回份额的风险等。永赢稳健增长一年的特有风险包括：股票市场、债券市场波动风险、股指期货、国债期货等金融衍生品投资风险、证券公司短期公司债券投资风险、资产支持证券投资风险、存托凭证投资风险、巨额赎回风险、最短持有期内无法赎回的风险等。永赢稳健增长一年基金合同约定了基金份额最短持有期限为一年，在最短持有期限内，投资者将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。