2022年度策略 | 轻工:守得云开见月明
STRATEGY
核心观点
家居:22年地产交付仍在可控范围,关注行业基本面拐点与龙头阿尔法持续增强,出口有望维持较高景气度,盈利弹性大;个护:长线布局行业稳健的优质个股;工业用纸:跟踪短期供给,静待需求反转,长线配置优质龙头;包装与新型烟草:顺势而为,关注优质龙头。
家具:关注家具行业基本面拐点与龙头阿尔法持续增强
①软体家具:内外销格局优化、协同扩张品类。②定制家具:看好行业回暖弹性大的标的,以及在整装与配套品发展持续超预期的龙头。③精装修/工程端:精装修渗透率放缓、地产商账期承压,但可关注结构性机会,以及保障房等相关机会。外销虽需求有所回落,但滞后的出货可支撑一定的景气度,而且盈利弹性较大。
个护文娱:长线布局行业稳健的优质个股
文具需求相对刚性,可通过客单价的持续提升带动行业扩容,龙头份额稳步提升。卫生巾需求刚性、格局稳定,纸尿裤有所承压。我们建议长线布局行业稳健、个股优质,稳定实现份额提升和自身量价齐升逻辑的优质标的。
工业用纸:跟踪短期供给,静待需求反转,长线配置优质龙头
上半年造纸行业需求稍有回暖,受纸浆价格快速上行影响,库存快速增加,当前行业仍处去库阶段,同时需求较弱,短期跟踪供给,并静待需求反转后企业盈利修复。细分纸种来看,文化纸:双减对文化纸需求有冲击,稳态下行业需求或被低估。白卡纸:排放标准收紧背景下,行业新投产能进度或不及预期,行业中期竞争格局或超预期。废纸系包装纸:行业竞争格局继续提升,需求反转后预计企业盈利弹性较大。
包装与新型烟草:顺势而为,关注优势龙头
当前雾化烟间接受制于政策,增速承压,未来海外大概率稳步回暖,国内增速和格局取决于中烟监管政策。HNB仍未放开,但随着时间推进情绪进一步提振,未来新型烟草将继续博弈政策。
风险提示
房地产行业政策调控力度加大;地产历史经验与实际情况出现背离;家具行业竞争压力加大;多元渠道拓展低于预期;原材料价格上涨影响盈利水平;产能投放不及预期;同业竞争风险加剧;产能出清受阻;海外进口成品纸波动影响;新产能海外扩张受政策、管理等方面制约;新产品推广不及预期,渠道拓展不及预期;政策推出迟缓,导致行业发展信心不足;原材料价格波动;头部企业多元化拓展不及预期。
报告信息
报告作者:
张兆函 S0260520100001
曹倩雯 S0260520110002
糜韩杰 S0260516020001