【策略-陈果】高低切换，关注后续修复空间
■A股主要指数：全A/上证50处于市盈率3年65%分位数附近；上证指数/沪深300处于市盈率3年60%分位数附近；中证500处于市盈率3年11%分位数水平，中证1000市盈率3年分位数40%附近。科创50市盈率/市净率分别位于成立以来10.0%/8.0%的低分位值。本周价值风格跑赢高估值成长，或与部分价值板块明年盈利预期上调，以及北向资金本周流入风格（食品饮料、金融、家电）相关。
■海外市场主要指数：部分初步研究显示，Omicron变种毒株所导致症状较预期轻微，疫情形势预计好于Delta病毒时期。受此提振，本周海外市场悉数迎来修复反弹。
■申万行业：建筑材料/家用电器/传媒1年期PE百分位相比上周抬升幅度居前，分别提19.2%/19.2%/15.4%，汽车/电气设备/国防军工则降低1.9%/5.8%/11.5%。PE绝对值方面，休闲服务/食品饮料/传媒提升幅度靠前，国防军工/电气设备/汽车下行幅度较大。本周低估值分位数板块明显跑赢，消费/地产链表现良好，地产链中地产/家电/建材/银行分别处于估值1年分位数44%/33%/50%/12%水平，食品饮料/医药则分别为44%/27%。当前PE已处于1年高分位的板块主要有通信（前期催化：元宇宙、电缆业务转型）、公用事业（前期催化：新能源运营商成长周期开启）、农林牧渔（前期催化：猪价反弹）、建筑装饰（前期催化：基建地产边际放松、BIPV）、汽车（前期催化：缺芯缓解，量增预期）。PE处于1年低分位的前期热门板块则包括医药生物（27%）、电子（25%）、周期（6%-10%)、休闲服务（10%）。前期我们提出，明年多板块困境反转线索可期，业绩真空期阶段叠加社融回升确认，消费/地产链板块迎来估值修复行情。但往后看，估值修复幅度预计将更加取决于基本面改善确定性，可重点关注前期估值调整较为充分、明年一季度具开门红预期、有望量价齐升的高端白酒板块。
■热门赛道：动力电池估值已处于1年期24.5%的低分位值水平。本周医美、白酒、医疗服务市盈率提升幅度靠前；动力电池、储能、新能源汽车板块市盈率则有所下行。当前市盈率位于1年高分位的板块主要有风电（前期催化：降本超预期、装机预期提升）、军工（前期催化：业绩确定性高增预期）、储能（前期催化：政策推动，新能源高景气）、光伏（前期催化：硅料价格下跌，中下游量价齐升预期）、新能源车（前期催化：销量持续超预期，Q4电池具提价预期），市盈率处于1年低分位的前期热门板块则包括半导体、新材料、CXO、医疗服务、创新药。近期尚无热门赛道的业绩预期明显调低。
■风险提示：数据统计存在误差。
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