【开源化工】化工周报：关注化工企业电新布局，龙头有望迎来全面重估

原标题：【开源化工】化工周报：关注化工企业电新布局，龙头有望迎来全面重估 来源：Au化工

开源化工团队

金益腾 13817677989

张晓锋 15651933655

龚道琳 17621054379

吉   金 15216668225

毕   挥 18510841000

本周看点速览

【关键词：电新新材料】关注化工企业布局电新新材料，龙头有望迎来全面重估

化工企业积极布局电新产业新材料，龙头价值有望迎来全面重估。未来新能源赫尔、电力储能行业发展潜力、空间较大，对上游新材料的需求有望达到前所未有的高度。面对较大的潜在新材料需求，化工巨头积极进场布局。我们认为化工巨头布局拥有较大优势：（1）资金实力雄厚。2021年随着大宗商品价格中枢上移，化工巨头盈利能力增强，依靠原有业务能维持足够多的现金流，资金实力雄厚，研发实力强劲；（2）市场空间足够大。新能源汽车方面，根据中国汽车工业协会统计，2021年上半年，新能源汽车产销分别完成121.5万辆和120.6万辆，同比均增长2倍，超过市场预期。储能行业方面，根据前瞻产业研究院数据，2020年我国电力储能累计装机量3.3GWh，新增装机规模1.56GWh。电新产业为目前中国战略支持的新兴行业，未来市场空间广阔。对未来上游原材料的需求将大幅增长；（3）项目申请审批难度相对较小。目前在“两碳”政策大背景下，国家对“两高”项目扩产限制进一步严格。但新材料项目耗能相对较低，且下游属于国家重点支持的相关领域，化工企业在项目申请审批上的难度较小。（4）成本有望大幅降低。新材料的生产过程依然需要使用到基础化工、石化相关的产品，化工企业能够节省一定的原材料成本，原材料无须全部外购。在“两碳”政策大背景下，化工企业产能扩张放缓，化工龙头作为存量优质资产估值有望提升。另外，化工企业持续布局电新产业新材料，进军电新行业优势显著，目前已有多家化工巨头陆续布局，我们坚定看好化工巨头迎来价值的全面重估。

受益标的：万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、龙佰集团、滨化股份等。

【关键词：纯碱】纯碱库存持续低位，价格加速上行

本周（8月9日-8月13日）纯碱市场价格继续走高。根据百川盈孚与卓创资讯，本周中东部地区汽运仍显不畅，部分企业出货稍有影响。但个别企业停工检修，或因环保、限电、装置故障等因素的影响低产延续，企业库存仍处于历史低位，市场整体货源持续紧张。截至2021年8月12日，本周中国轻质纯碱市场均价为2,184 元/吨，较上周相比上涨3.51%；重质纯碱市场均价为 2,401元/吨，较上周相比上涨3.14%。

受益标的：三友化工、远兴能源、山东海化、云图控股、中盐化工、和邦生物、华昌化工、金晶科技等。

【关键词：化纤】棉纱价格持续上行，涤纶长丝价差扩大

本周（8月9日-8月13日）“棉花-粘胶短纤”、氨纶价差扩大。据Wind数据，截至8月12日，江浙织机开工率为77.94%，国内棉纱价格持续上行，行业景气度提升明显。自2021年4月初以来，国内棉花、纱线价格开启上行通道，8月13日，涤纶长丝价差为1,161.9元/吨；8月13日，氨纶价差约为47,388元/吨，较8月6日上涨135元/吨，企业盈利水平较高；目前粘胶短纤价差为4,764.5元/吨。我们坚定看好2021年中国化纤企业将继续稳定供应全球，并充分受益于全球纺织服装需求复苏，近期化纤板块的回调带来配置良机。

受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】金石资源、巨化股份、三美股份、云图控股、滨化股份、山东海化、鲁西化工、和邦生物、海利得、江苏索普、利民股份；【化工龙头白马】恒力石化、赛轮轮胎、万华化学、扬农化工、华鲁恒升、新和成、荣盛石化。

报告摘要

本周行业观点一：关注化工企业电新布局，龙头有望迎来全面重估

化工企业积极布局电新产业新材料，龙头价值有望迎来全面重估。未来新能源行业、电力储能行业发展潜力、空间较大，对上游新材料的需求有望达到前所未有的高度。面对较大的潜在新材料需求，化工巨头积极进场布局。我们认为化工巨头布局拥有较大优势：（1）资金实力雄厚。化工巨头依靠原有业务能维持足够多的现金流，资金实力雄厚，研发实力强劲；（2）市场空间足够大。电新产业为目前中国战略支持的新兴行业，未来市场空间广阔，对上游原材料的需求将大幅增长；（3）项目申请审批难度相对较小。新材料项目耗能相对较低，且下游属于国家重点支持的相关领域，化工企业在项目申请审批上的难度较小；（4）成本有望大幅降低。新材料的生产过程依然需要使用到基础化工、石化相关的产品，化工企业能够节省一定的原材料成本，原材料无须全部外购。在“两碳”政策大背景下，化工企业产能扩张放缓，化工龙头作为存量优质资产估值有望提升。另外，化工企业持续布局电新产业新材料，进军电新行业优势显著，目前已有多家化工巨头陆续布局，我们坚定看好化工巨头迎来价值的全面重估。受益标的：万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、龙佰集团、滨化股份等。

本周行业观点二：纯碱景气加速上行，“棉花-粘胶短纤”、氨纶价差持续扩大

纯碱：本周（8月9日-8月13日）纯碱市场价格继续走高。根据百川盈孚与卓创资讯，本周中东部地区汽运仍显不畅，部分企业出货稍有影响。但个别企业停工检修，或因环保、限电、装置故障等因素的影响低产延续，企业库存仍处于历史低位，市场整体货源持续紧张。截至2021年8月12日，本周中国轻质纯碱市场均价为2,184 元/吨，较上周相比上涨3.51%；重质纯碱市场均价为 2,401元/吨，较上周相比上涨3.14%。受益标的：三友化工、远兴能源、山东海化、云图控股、中盐化工、和邦生物、华昌化工、金晶科技等。

化纤：据Wind数据，中国纱线价格指数OEC10S/C325/JS40S分别报15,200/27,430/32,500元/吨。海外纺织订单回流，化纤板块迎来配置良机。我们认为随着海外刚需的复苏，以及疫情的不断反复，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升。我们坚定看好2021年中国化纤企业将继续稳定供应全球，并充分受益于全球纺织服装需求复苏，近期化纤板块的回调带来配置良机。

受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】金石资源、巨化股份、三美股份、云图控股、滨化股份、山东海化、鲁西化工、和邦生物、海利得、江苏索普、利民股份；【化工龙头白马】恒力石化、赛轮轮胎、万华化学、扬农化工、华鲁恒升、新和成、荣盛石化。

本周行业新闻：奥升德拟建20万吨己二胺产能

根据化工在线，奥升德（连云港）功能材料有限公司拟于国家东中西区域合作示范区建设20万吨/年己二胺项目。

风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

01

本周化工股票行情：化工板块82.22%个股周度上涨

1.1、覆盖个股跟踪：海利得发布半年报，继续看好万华化学、恒力石化、三友化工、新凤鸣、滨化股份、赛轮轮胎等

1.2、 本周股票涨跌排行：盐湖股份、协鑫能科等领涨

本周化工板块的405只个股中，有333只周度上涨（占比82.22%)，有68只周度下跌（占比16.79%)。7日涨幅前十名的个股分别是：盐湖股份、协鑫能科、吉林化纤、滨化股份、百川股份、川恒股份、同大股份、湖北宜化、中石科技、确成股份；7日跌幅前十名的个股分别是：亚钾国际、藏格控股（维权）、雅化集团、恩捷股份、奥克股份、澳洋健康、星源材质、新宙邦、中科电气、石大胜华。

02

本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数3.24%

截至本周五（08月13日），上证综指收于3,516.3点，较上周五（08月06日）的3,458.23点上涨1.68%；沪深300指数报4,945.98点，较上周五上涨0.5%；化工行业指数报5,061.56点，较上周五上涨3.74%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5,375点，较上周五下跌0.02%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.24%。

本周化工板块的405只个股中，有333只周度上涨（占比82.22%)，有68只周度下跌（占比16.79%)。7日涨幅前十名的个股分别是：盐湖股份、协鑫能科、吉林化纤、滨化股份、百川股份、川恒股份、同大股份、湖北宜化、中石科技、确成股份；7日跌幅前十名的个股分别是：亚钾国际、藏格控股、雅化集团、恩捷股份、奥克股份、澳洋健康、星源材质、新宙邦、中科电气、石大胜华。

近7日我们跟踪的233种化工产品中，有92种产品价格较上周上涨，有68种下跌。7日涨幅前十名的产品是：四氯乙烯、金属硅、炼焦煤、98.5%赖氨酸、丙酮、工业级碳酸锂、无烟煤、电池级碳酸锂、环氧氯丙烷、R125；7日跌幅前十名的产品是：液氯、辛醇、DOP、页岩油、聚合MDI、DINP、三氯甲烷、2%生物素、DOTP、维生素VA。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有25种价差较上周上涨，有33种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“环氧氯丙烷-0.64×丙烯-0.15×烧碱-2.07×液氯”、“丙烯酸-0.74×丙烯”、“顺丁橡胶-丁二烯”、“甲苯-石脑油”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“腈纶-0.961×丙烯腈”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”。

2.2、本周行业事件观点：化工企业电新布局，龙头有望迎来全面重估

2.2.1、关注化工企业布局电新新材料，龙头有望迎来全面重估

新能源汽车渗透率提升空间大，将带动上游材料同步发展。2020年11月，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，目标到2025年，我国新能源汽车市场竞争力明显增强，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。2020年，我国新能源汽车产量达145.6万辆，渗透率仅为5.9%，结构性增长空间很大。根据中国汽车工业协会统计，2021年上半年，新能源汽车产销分别完成121.5万辆和120.6万辆，同比均增长2倍，超过市场预期。据GGII数据，2020年我国汽车动力电池出货量为80GWh，2021年上半年产量为74.7GWh。我们预计2021全年汽车动力电池产量为149GWh，并假设未来产量增速与新能源汽车产量增速相同。同时，我国电动车单车平均带电量也有较大提升空间。

大力发展储能势在必行，储能行业将进入商业化加速期。由于新能源发电存在供应随机性，发电功率不稳定，并网困难等问题，导致我国弃风、弃水、弃光现象突出。在我国乃至全世界日益加大发展新能源产业的背景下，储能技术的突破和发展愈发重要。2021年7月15日，国家发展改革委和国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，并制定了发展目标：到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达3000万千瓦以上；到2030年，实现新型储能全面市场化发展。新型储能将成为能源领域碳达峰碳中和的关键支撑之一。据GGII数据，2020年我国储能锂电池出货量达到16.2GWh，其中电力储能6.6GWh，通讯储能7.4GWh，其他包括城市轨道交通、工业等领域用储能锂电池2.2GWh，受国外需求拉动明显。又据前瞻产业研究院数据，2020年我国电力储能累计装机量3.3GWh，新增装机规模1.56GWh。结合到2025年装机规模达3000万千万的国家政策目标（假设以2小时配置，则“十四五”期间我国电力储能锂电池出货量将超过60GWh，而实际随着储能的大范围应用，配置时间将远超2小时），以及国内外需求，我们预计我国储能电池出货量有望大幅增长。

3C、两轮车、电动工具、电动船舶等将共同拉动储能电池的需求。3C电池：据GGII数据，2020年我国3C数码电池出货量为36.6GWh，同比增长8.8%。受线上办公、电子烟、智能可穿戴设备、5G技术推广等需求催化，3C电池需求将保持平稳，未来几年3C数码电池需求增速或将保持在5%-10%，我们假设7%。小动力电池：小动力电池主要指二轮车用锂电池（含共享电单车、共享换电柜），据GGII数据，受海内外锂电轻型车市场需求大幅增长影响，2020年锂电二轮车用锂电池出货量达9.7GWh，同比增长78%。未来几年随共享市场规模提升，以及《电动自行车安全技术规范》新的强制性国家标准的执行，新产两轮车锂电池应用占比提升，对铅酸电池替代加速，预计未来几年我国锂电轻型车用锂电池出货量增速在30%左右，替代高峰过后增速下降至20%左右。电动工具：据GGII数据，2020年国内电动工具用锂电池出货量为5.6GWh，同比增长124%。因TTI等主流电动工具厂商产业链向中国转移，叠加国内圆柱锂电池企业加速对LG、SDI和松下的替代，预计未来几年电动工具用锂电池需求复合增速在20%左右，在高峰过后增速下降至10%左右。电动船舶：电动船舶具有绿色环保以及成本较低等优点，其运行成本明显低于柴油和LNG（液化天然气）染料船舶。据《中国电动船舶行业发展白皮书（2021年）》数据显示，2020年我国电动船舶用锂离子电池出货量达75.6MWh，同比增长94.8%。GGII预计到2025年我国电动船舶渗透率18.5%，锂电池需求量将达35.41GWh。

锂电池作为新能源汽车、储能等新兴产业的核心部件，需求量在未来较长时期内将不断增长，将带动作为其电解质原料的六氟磷酸锂（LiPF6）、作为其电池正极粘结剂的聚偏氟乙烯（PVDF）、目前主要用作电解液添加剂的双氟磺酰亚胺锂盐（LiFSI）、负极材料球形石墨等一系列氟化工产品需求。另外，光伏等新能源领域也需要氢氟酸等氟化工材料。萤石作为氟化工产业链的起点和原材料，其需求将随新能源的迅速发展而不断增长。

化工企业积极布局电新产业新材料，龙头价值有望迎来全面重估。未来新能源行业、电力储能行业发展潜力、空间较大，对上游新材料的需求有望达到前所未有的高度。面对较大的潜在新材料需求，化工巨头积极进场布局。我们认为化工巨头布局拥有较大优势：（1）资金实力雄厚。2021年随着大宗商品价格中枢上移，化工巨头盈利能力增强，依靠原有业务能维持足够多的现金流，资金实力雄厚，研发实力强劲；（2）市场空间足够大。新能源汽车方面，根据中国汽车工业协会统计，2021年上半年，新能源汽车产销分别完成121.5万辆和120.6万辆，同比均增长2倍，超过市场预期。储能行业方面，根据前瞻产业研究院数据，2020年我国电力储能累计装机量3.3GWh，新增装机规模1.56GWh。电新产业为目前中国战略支持的新兴行业，未来市场空间广阔。对未来上游原材料的需求将大幅增长；（3）项目申请审批难度相对较小。目前在“两碳”政策大背景下，国家对“两高”项目扩产限制进一步严格。但新材料项目耗能相对较低，且下游属于国家重点支持的相关领域，化工企业在项目申请审批上的难度较小；（4）成本有望大幅降低。新材料的生产过程依然需要使用到基础化工、石化相关的产品，化工企业能够节省一定的原材料成本，原材料无须全部外购。在“两碳”政策大背景下，化工企业产能扩张放缓，化工龙头作为存量优质资产估值有望提升。另外，化工企业持续布局电新产业新材料，进军电新行业优势显著，目前已有多家化工巨头陆续布局，我们坚定看好化工巨头迎来价值的全面重估。

万华化学：2020年6月，根据眉山市人民政府网站发布的环评公示显示，万华化学拟在四川眉山基地的投建年产1万吨的锂电池三元材料项目，计划投资11.6亿元。该项目属于公司眉山基地二期项目，眉山基地二期项目计划总投资400亿元，规划建设高性能树脂和水性涂料、生物发酵及可降解塑料、锂电池材料、维生素及营养化学品四大产业链11个项目。“年产1万吨锂电池三元材料项目”已于2020年10月进行第2次环评公示。2021年2月24日，其环评文件已获眉山市生态环境局受理。另外根据烟台日报， 2020年公司发布“万华化学集团股份有限公司聚氨酯产业链一体化-乙烯二期项目环境影响报告书征求意见稿公示”。该项目为改扩建项目，建设内容包含20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置，未来万华化学有望在POE光伏胶膜赛道中占领发展先机。

2021年上半年，公司参股华能（海阳）光伏新能源有限公司和华能（莱州）新能源科技有限公司：万华化学(日本)株式会社参股华能（海阳）20%，该项目规划装机容量600兆瓦，预计建设投资26.03亿元，将建设渔光互补光伏发电项目；万华化学（匈牙利）控股有限公司参股华能（莱州）18.57%，该项目规划装机容量93MW风力发电机组，总投资7亿元。公司积极布局“双碳”战略，致力于为我国化工行业可持续发展与减碳作出示范，彰显全球化工巨头本色与责任担当。

恒力石化：根据证券日报报道，公司全资子公司康辉新材料科技有限公司高平滑MLCC离型基膜已实现量产，超平滑MLCC离型基膜工艺定型，并完成了日韩企业对样品的认证，开始小批量生产。MLCC（片式多层陶瓷电容器）也被称为“电子工业大米”，是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一，广泛应用于各类电子产品，其中增长最快的下游应用包括智能手机、汽车电子、可穿戴设备和5G通信基站等。2020年，康辉新材料已成为国内最大的MLCC离型基膜生产企业，国内市场占有率超过65%，有效填补了国内市场空白，并出口日韩等海外高端市场。另外，2021年8月6日公司在投资者互动平台表示，公司为进一步向下游业务延伸，已开始布局锂电隔膜领域，更好地拓展化工新能源材料市场。目前，相关设备采购、技术人员招聘等前期工作正有条不紊地展开，未来有望介入锂电池隔膜生产领域。我们认为，恒力石化持续布局新能源材料赛道，有望在汽车电子、5G通信发展中大幅受益。

龙佰集团：根据公司公告，公司拟于沁阳市产业集聚区建设“年产 20 万吨锂离子电池材料产业化项目” 主要建设年产 20 万吨磷酸铁锂生产线及相关配套工程设施，项目总投资预计20亿元。该项目将利用公司钛白副产品硫酸亚铁和氢气、烧碱、双氧水等，结合公司在粉体材料研发及生产上掌握的经验，我们认为公司生产磷酸铁锂具有一定的成本优势，有望生产出高附加价值的磷酸铁锂。另外，公司拟于焦作市建设“年产 10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目”，主要生产主要建设年产 10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料生产线以及相关配套工程设施。该项目计划总投资1.5亿元。公司开始进军新能源材料领域，有望增强公司综合竞争力，提升公司未来盈利中枢。

荣盛石化：2021年8月13日，根据公司投资者互动平台中的回应称，公司拟投资建设光伏级EVA产能为30万吨/年，公司目前正在积极推进过程中。我国EVA主要用于功能性棚膜、包装膜、鞋材、热熔胶、电线电缆和太阳能光伏等。随着我国光伏产业、预涂膜技术和无卤阻燃电缆的发展，太阳能电池、涂覆、电线电缆已成为EVA树脂的重要应用领域，需求稳步增长。

华鲁恒升：根据百川盈孚数据，目前华鲁恒升拥有碳酸二甲酯产能2万吨/年，预计2021年将新增30万吨碳酸二甲酯新产能。随着公司新增DMC产能投放，未来公司DMC产能有望达到32万吨/年，规模优势凸显，成本有望大幅降低。随着未来电动汽车及移动设备渗透率的不断提高，锂电池需求将不断增长， DMC作为主要的电解液溶剂，市场空间广阔。另外，根据化工在线，公司拟投资44.28亿元建设12万吨/年PBAT可降解塑料和17.95万吨BDO项目，包括建设年产1,4丁二醇BDO 17.95万吨， PBAT 12万吨；N-甲基吡咯烷酮(NMP) 5万吨等。根据苏州裕辰隆工程塑料有限公司，PVDF是一种非极性链装高分子粘结剂，已成功应用于锂电池行业中。其生产过程中需要N-甲基吡咯烷酮（NMP）作溶剂。公司积极布局锂电池上游新材料，符合国家新兴战略规划，具有较为明显的成本优势，随着公司进一步布局新材料相关产品，公司盈利水平有望持续提升。

滨化股份：滨州市政府已正式印发《滨州市国民经济和社会发展第十四个五年规划和远景目标纲要》，其中提及将以滨华新材料碳三碳四综合利用项目为重点，在产储运销各环节实现氢能装备、物流装备、智能制造一体化，并挖掘工业副产氢优势，深化与清华工研院合作规划建设氢能产业园发展氢能与燃料电池产业。在战略性新兴产业重点项目里将重点推动滨华风光发电制氢、氢气液化一体化新能源示范项目；在能源基础设施建设重点项目里，重点推动沾化滨华滨海2.1万Nm3/h电解水制氢项目、沾化滨华滨海50t/d绿氢液化项目。我们认为，公司率先在氢能上游领域进行布局，具备一定先发优势，在碳中和的大背景下，公司高瞻远瞩布局氢能源，将在未来迎来收获期，获得丰厚的超额收益。

受益标的：万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、龙佰集团、滨化股份等。

2.2.2、 纯碱库存持续低位，价格加速上行

纯碱：本周（8月9日-8月13日）纯碱市场价格继续走高。根据百川盈孚与卓创资讯，本周中东部地区汽运仍显不畅，部分企业出货稍有影响。但个别企业停工检修，或因环保、限电、装置故障等因素的影响低产延续，企业库存仍处于历史低位，市场整体货源持续紧张。截至2021年8月12日，本周中国轻质纯碱市场均价为2,184 元/吨，较上周相比上涨3.51%；重质纯碱市场均价为 2,401元/吨，较上周相比上涨3.14%。

需求端，浮法玻璃、光伏玻璃对重碱用量持续增加。浮法玻璃方面，本周国内纯碱需求面有所增加。浮法玻璃有个别新增点火、复产消息，唐山蓝欣 500 吨8月8日点火复产，润安700吨计划 8月份点火。根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价为3,140元/吨，较上周上涨10.60元/吨，涨幅0.34%。本周国内浮法玻璃市场以稳为主，大部分区域价格基本持稳。受公共卫生事件影响，少数区域原片外发受阻，下游维持按需采购。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共306条，在产266条，日熔量共计175,825吨，较上周增加500吨。光伏玻璃方面，随着下游组件厂商开工率回升，国内光伏玻璃市场交投稳中向好，部分光伏玻璃小单价格上调。近期多数玻璃厂家订单跟进尚可，库存缓慢下降。终端电站装机推进情况好转，后期光伏玻璃需求有向好预期。根据卓创资讯数据，截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格 17-18元平方米，较上周持平；3.2mm原片主流订单价格15元平方米，较上周持平；3.2mm 镀膜主流大单报价22元平方米，较上周持平，同比跌幅 15.38%。截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计 219条，日熔量 38,360吨，较上周增加 0.84%，同比增加39.95%。

供给端，本周国内纯碱开工率低位。本周福州耀隆、青海发投停机检修，杭州龙山、湖北双环装置尚未恢复正常，江西晶昊装置恢复正常，本周纯碱市场供应面继续减少。据百川盈孚数据，截至8月12日，中国国内纯碱总产能为3,416万吨，装置运行产能共计2,290万吨，整体行业开工率为 67.05%，整体行业仍处于供应紧张局面。库存方面，据百川盈孚数据，截至8月12 日，国内纯碱企业库存总量为29.92万吨，较上周小幅上涨3.35%。国内纯碱工厂库存仍处于低位，个别企业受停车或降负荷的影响，纯碱行业供应水平不高，市场货源仍旧紧张。

随着光伏玻璃不断投产，纯碱供需矛盾日益突出，纯碱价格有望持续上行。受益标的：三友化工、远兴能源、山东海化、云图控股、中盐化工、和邦生物、华昌化工、金晶科技等。

2.2.3、化纤：棉纱价格持续上行，涤纶长丝价差扩大

本周（8月9日-8月13日）“棉花-粘胶短纤”、氨纶价差扩大。据Wind数据，截至8月12日，江浙织机开工率为77.94%，当前织布厂在机生产多为秋冬季保暖防寒面料为主，我们预计短期内化纤市场价格以坚挺为主。

国内棉纱价格持续上行，行业景气度提升明显。自2021年4月初以来，国内棉花、纱线价格开启上行通道，4月底新疆雨雪天气影响新棉种植，同时市场预期印度疫情高危将导致订单回流，下游提前补货带动纺企产销放量，带动棉纱价格上行。根据Wind数据，中国纱线价格指数OEC10S/C325/JS40S分别报15,200/27,430/32,500元/吨。据我们测算，8月13日“棉花-粘胶短纤”价差为5,000元/吨。海外纺织订单回流，化纤板块迎来配置良机。根据Wind数据，2021上半年，美国服装及服装配饰店销售额为1,308.61亿美元，同比增加74.37%，较2019年同期增长7.38%，自疫情以来连续4个月大幅转正，海外需求仍在。另外，近期因德尔塔病毒国际防疫形势再趋严峻，据中国纺织品进出口商会报道，受疫情影响越南大量纺企停产，其中南越地区97%的纺织企业暂停生产；印度、孟加拉也深受疫情影响，据印媒报道，一些跨国服装零售商已将15-20%的订单转移至其他国家。印度、越南、孟加拉等东南亚纺织大国在疫情的打击下纺织产业几近停摆，这些订单或将回流至疫情控制出色、拥有完备纺织产业链的中国。我们认为随着海外刚需的复苏，以及疫情的不断反复，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升。我们坚定看好2021年中国化纤企业将继续稳定供应全球，并充分受益于全球纺织服装需求复苏，近期化纤板块的回调带来配置良机。

受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】金石资源、巨化股份、三美股份、云图控股、滨化股份、山东海化、鲁西化工、和邦生物、海利得、江苏索普、利民股份；【化工龙头白马】恒力石化、赛轮轮胎、万华化学、扬农化工、华鲁恒升、新和成、荣盛石化。

涤纶长丝：本周（8月9日-8月13日）涤纶长丝价差小幅缩窄。本周涤纶长丝市场市场价差小幅缩窄，2021年8月13日，涤纶长丝POY价格报7,475元/吨，较8月6日下降250元/吨；8月13日，涤纶长丝价差为1,161.9元/吨，较8月6日减少37.9元/吨。根据Wind数据，截至8月12日，涤纶长丝POY库存天数为17.2天，较8月5日上升1.8天；DTY库存天数为28.2天，较8月5日上升1.4天；FDY库存天数为23.0天，较8月5日上升1.2天。

海外需求强劲复苏叠加国际油价高位，涤纶长丝价格有望上涨。据海关总署统计，2021年6月，国内涤纶长丝POY出口总量为3.4万吨，同比上涨了11.8%，环比下降了11.38%；涤纶长丝FDY出口总量为5.3万吨，同比上涨了77.83%，环比上涨了128.62%；涤纶长丝DTY出口总量为10.8万吨，同比上涨了42.52%，环比下跌了17.59%。出口数据同比大幅增长表明随着国际宏观形势逐渐企稳，海外纺织服装需求展现强劲复苏态势。我们认为，一系列利好因素有望提振涤纶长丝产业链涨价信心，而下游织机开工率高位，需求良好，我们看好海外涤纶长丝需求持续增长，涤纶长丝成本支撑尚可，价格具备较强的向上弹性。受益标的：新凤鸣、恒力石化、荣盛石化。

粘胶短纤：本周（8月9日-8月13日）粘胶短纤市场重心略有上行。据百川盈孚数据，本周粘胶短纤重心参考在13,200-13,600元/吨。根据我们测算，目前粘胶短纤价差为4,764.5元/吨，较8月6日减少154.5元/吨。下游人棉纱市场运行偏暖，人棉纱市场需求尚可。上游溶解浆价格变化不大，辅料价格继续攀升，行业成本震荡有涨。本周粘胶短纤行业开工率提升至77.42%，目前厂家主要以执行订单为主，由于疫情持续发酵，国内多地运输受阻，厂家库存略有提升。截至2021年8月13日，粘胶短纤库存约24.90万吨，较8月6日小幅上升0.51%。我们认为，粘胶短纤已处于底部，建议积极配置，我们继续看好粘胶短纤龙头三友化工。受益标的：三友化工。

氨纶：本周（8月9日-8月13日）氨纶库存持续下降。根据百川盈孚和Wind数据，2021年8月13日，浙江华峰氨纶20D主流报价在 104,000元/吨，氨纶30D 主流报价在92,000元/吨，氨纶40D主流报价在78,000元/吨；8月13日，氨纶价差约为47,388元/吨，较8月6日上涨135元/吨，企业盈利水平较高。库存方面，根据百川盈孚数据，8月13日氨纶库存为2.08万吨，较8月6日下降0.31%，库存水平仍处于历史低位，整体市场供需失衡格局仍难改变。

需求端，近几年随着人民收入、消费水平提高以及健康意识逐步提高，刺激中国运动服装销售量逐年快速增长。根据Wind数据，2020年，中国运动服/休闲服装的销售量为1.28亿件，2015年-2020年，中国运动服/休闲服的年均复合增长率31.5%。同时，消费者对运动服装穿着的舒适性、弹性等也提出了更高的要求，也进一步推动运动服饰厂家等提高衣服中氨纶的占比，以加强面料的舒适性和弹性，迎合消费者需求，进一步提振了氨纶需求。在常规服装领域，氨纶的渗透率及占比也在不断提升。此外，氨纶出口量也呈现稳步上涨势头。供给端，目前行业开工率高达90%，仍不能满足旺盛的需求。根据百川盈孚与公司公告数据，2021年下半年，华峰化学将新增4万吨/年的氨纶产能，产能成长明显；泰和新材将新增1.5万吨/年的氨纶产能；新乡化纤将新增3万吨/年产能。但由于三家家均是下半年投产，对2021年行业供给冲击较为有限，在旺盛的需求面前，对2021年供给缺口改善或将不明显。氨纶目前开工高位，库存水平不高，且氨纶作为面料弹性改善的“添加剂”，尽管氨纶价格持续上涨，对下游成本抬升并不十分明显。我们认为，2021年氨纶仍具有充分的上行动力。我们预计，短期内氨纶市场价格或将偏强运行。受益标的：华峰化学。

2.3、 本周行业新闻点评：奥升德拟建20万吨己二胺产能

【己二胺行业】奥升德拟建20万吨己二胺产能。根据化工在线，为满足奥升德功能材料公司对于国际贸易和己二胺产品的需求，奥升德（连云港）功能材料有限公司拟于国家东中西区域合作示范区建设20万吨/年己二胺项目，项目规划占地约173.05亩，总投资10.5亿元，计划建设周期为2022年1月～2023年6月。我们认为，随着未来己二胺产能扩大，尼龙66产能扩张及下游应用推广进程有望进一步加速。

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 本周化工价格行情：92种产品价格周度上涨、68种下跌

3.1、本周化工品价格涨跌排行：四氯乙烯、金属硅等领涨

近7日我们跟踪的233种化工产品中，有92种产品价格较上周上涨，有68种下跌。7日涨幅前十名的产品是：四氯乙烯、金属硅、炼焦煤、98.5%赖氨酸、丙酮、工业级碳酸锂、无烟煤、电池级碳酸锂、环氧氯丙烷、R125；7日跌幅前十名的产品是：液氯、辛醇、DOP、页岩油、聚合MDI、DINP、三氯甲烷、2%生物素、DOTP、维生素VA。

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本周化工价差行情：25种价差周度上涨、33种下跌

4.1、本周重点价格与价差跟踪：各产业链价差表现有所差异

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有25种价差较上周上涨，有33种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“环氧氯丙烷-0.64×丙烯-0.15×烧碱-2.07×液氯”、“丙烯酸-0.74×丙烯”、“顺丁橡胶-丁二烯”、“甲苯-石脑油”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“腈纶-0.961×丙烯腈”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”。

4.1.1、石化产业链：产品价格与价差涨跌互现

本周（8月9日-8月13日）受原油价格波动影响，多数石化产品价差小幅缩窄。

4.1.2、氟化工：景气反转可期

本周（8月9日-8月13日）氟化工产品价格与价差基本稳定。

4.1.3、化纤产业链：景气持续上行

本周（8月9日-8月13日）氨纶、棉花-粘胶短纤价差继续扩大。

4.1.4、煤化工、有机硅产业链：煤化工产品价差表现各异

本周（8月9日-8月13日）醋酸价差扩大，纯碱价格继续上涨。

4.1.5、磷化工及农化产业链：磷铵高景气

本周（8月9日-8月13日）磷酸一铵、磷酸二胺价差扩大。

4.1.6、维生素产业链：价格基本稳定

本周（8月9日-8月13日）赖氨酸价格上涨。

4.2、本周价差涨跌排行：“环氧乙烷-0.73×乙烯”价差显著扩大；“二甲醚-1.41×甲醇”价差下降明显

近7日我们跟踪的72种产品价差中，“环氧乙烷-0.73×乙烯”价差显著扩大；“二甲醚-1.41×甲醇”价差跌幅明显。

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风险提示

油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行等。

研报信息

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2021.08.15

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