北股交成九雁 资本市场不是条“单行线”
去年10月9日国务院下发的《关于进一步提高上市公司质量的意见》明确提出，“发挥全国中小企业股份转让系统（即‘新三板’）、区域性股权市场和产权交易市场在培育企业上市中的积极作用”。随后，包括启动私募股权基金（即PE/VC）份额转让试点等创新在内，北股交开始引起媒体的关注。特别是在今年的9月2日国家主席习近平在2021年服贸会上宣布“设立北京证券交易所（即‘北交所’），打造服务创新型中小企业主阵地”的5天后，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（即“全国股转公司”）与北股交（即“北京股权交易中心有限公司”）签署合作备忘录，新三板北京基地揭牌。
“2018、2019那几年里，我们经常会被不同的企业问到一个同样的问题，他们说‘你看新三板这个全国性的交易场所，大家都缺少挂牌意愿，为什么要到你们北京这个区域性股权市场来挂牌？’”谈起新三板曾经曲折发展的日子，北股交总经理成九雁在接受新京报贝壳财经记者专访时，坦言当时这个问题问得他很难受。
中国要成为创新型国家，需要建立与商业银行评价标准不同的新金融机制，形成包括创业金融体系在内的多层次资本市场——这是成九雁读博期间发表论文中的一句。他可能没有想到，这篇论文是在2008年发表，但几年之后，他自己成为这个多层次资本市场中的“一员”。
准确而言，北股交是经北京市人民政府批准的全市唯一一家区域性股权市场（即“四板市场”）的运营机构。工商登记信息显示，2015年4月8日北股交正式成立，而在这一年零一个月前，成九雁离开了原来市政府办公厅相关部门的工作，开启他在北股交的创业岁月。众所周知，四板市场处于我国资本市场金字塔的塔底，属于基础市场。很多企业正是通过四板市场的服务，为上市主板或挂牌新三板打下基础。新京报贝壳财经记者 黄鑫宇
关注“痛点”，发挥自己最擅长之处
新京报：11月15日北交所开市。一个月前有媒体报道，在北股交帮忙承办的北交所首场培训会上，当天有一百多人加了一位北股交人士的微信。面对这种“热情”，北股交是如何支持、服务北交所建设的？
成九雁：我们从“基地”说起吧。北交所正式成立以后，新三板北京基地做了一个“扩容”的动作。10月12日，北京市金融监管局与全国股转公司、北交所签署了战略合作协议。三方决定共建“北京证券交易所 全国股转系统北京服务基地”（即“北交所新三板北京服务基地”，下称“北京服务基地”），以挖掘培育后备企业资源，构建北交所和新三板服务区域经济的新平台。
而北股交作为“北京服务基地”的运营单位，在北京市金融监管局及相关部门指导支持下，将发挥好平台作用，连接产业园区、孵化器、政府平台以及各类协会，做好企业孵化培育、投融资对接、股权规范辅导、多层次资本市场支持政策落地等服务，为新三板、北交所储备更多优质企业。
截至2021年10月底，共计114家企业由北京四板转板至新三板，159家企业在新三板摘牌后转至北京四板进行股权登记托管。我们“北京服务基地”计划在今年12月前，结合疫情实际，通过线上培训、线下辅导等方式，组织优质企业开展专题培训、投融资对接会、行业主题沙龙、“走进新三板”等系列活动，切实帮助企业更好地了解新三板、北交所制度，实实在在做好企业服务工作。
新京报：在实践中，企业上市工作通常会面临哪些问题？北股交目前会提供哪些解决方案？
成九雁：我们自己总结了一下，主要体现券商“失灵”和政策落地“最后一公里”比较难这两个方面。当前券商“失灵”现象则主要表现为两种情况：一种是“覆盖不到”，另一种则是“覆盖参差不齐”。
对于这些情况，我们现在的做法是有针对性地提供解决方案，这也是我们“北京服务基地”的重点服务内容。
首先，构建新三板和北交所挂牌上市服务的“绿色通道”。对券商覆盖不到的企业，我们会从基地的角度持续地告诉企业，“你为什么现在不够上市标准，你哪方面的条件不行，是财务还是股权结构等等”。另外，“北京服务基地”现在也充分利用与新三板、北交所的合作优势，确保最新的挂牌准入规则、包括一些窗口指导意见，我们能及时了解。这样，我们就可以为企业提供有深度、权威的辅导服务。其次，我们也正在打造一个北股交股债综合投融资服务体系，其中延伸出来的主要服务或功能就包括了为挂牌企业及拟挂牌企业持续撰写研究报告、开展投融资路演等类项。再次，针对政府各个部门的支持政策，我们面向企业成立专门窗口，打造涉及新三板和北交所的“地方政府政策服务平台”，对企业比较关注的各种涉及新三板、包括北交所上市补贴等政策的咨询、解读等，我们提供一站式服务。这样，企业来问我们的时候，我们可以很清楚告诉他们“在区里面您符合的是某某项政策、在市里面您符合的是某某项政策、您申报的时候应该怎么申报”等诸如此类的信息。
此外，北股交还拥有全市唯一的股权托管平台，与中国证券登记结算有限责任公司（下称“中国结算”）对上市公司托管标准是一模一样的。我也想借这次采访跟有意愿登陆资本市场的企业说一句：大家不要等报材料的时候，才发现自己公司治理的历史沿革说不清，您需要提前按照上市公司的标准，把股东名册、股权结构梳理清楚。
不管新三板改革之路多曲折，都将全力支持
新京报：据“新三板2020年市场统计快报”披露，新三板挂牌公司的数量2017年时达到高峰，但自此之后持续下降。截至2020年末，持牌公司的数量为8187家，距离2017年的1.16万家峰值萎缩了约29.6%。您也提到了“挂牌潮”过后，2018、2019年间是一段很难受的时期。四板市场也是中国多层次资本市场中的一员，当时的这种情况是否影响过您？北股交当时做过哪些工作？
成九雁：我相信那段时间，不少人心里可能都会有种挫败感。大家都想把这个市场弄好，但当时短期见不到太明显的效果，这个其实是最难的。但我们也看到，事实上新三板改革一直在持续。我们北股交最早是帮助企业挂牌新三板的，尤其是在2016年、2017年，是企业挂牌新三板的高潮期；但火热一段时间后，一些新三板企业选择了摘牌。投资者保护的问题变得明显起来。一些公司在摘牌以后，没有机构再为它们提供股权托管服务，企业说“我的股东在哪我都不知道”，同样很多新三板摘牌企业的投资者（股东）也不知道企业在哪、发展得怎么样。
在我们看来，当时不管是挂牌还是摘牌，企业和投资者都是无辜的。所以我们就跟新三板和中国结算共同探讨、建立一套“双向转板”系统。即企业愿意去新三板的，我们走“绿色通道”推到新三板挂牌；如果企业离开了新三板，它后续还面临一个持续规范的问题，这种情况下北股交可以继续提供服务。
当时我们有个判断，资本市场不是条“单行线”，只能沿着一个方向走，这也是不符合资本市场生态规律的。例如，美国等成熟资本市场，企业在公开市场和私募市场“跳”来“跳”去很常见，它们追求性价比。当有一天企业觉得私募市场好，它可能会选择私有化，但过一段时间，企业又感觉到公募市场利益最大化，又可能转到公开市场。但是股权规范等问题始终相伴。
其实到现在，北股交还托管着159家曾在新三板挂牌过的摘牌企业。这批企业中，有的就跟我们表达了重回新三板的意愿，现在反过来我们会跟企业聊，“你看多亏你在我们这托管，你的股东名册等各个方面都不用改，你不存在说不清历史沿革的问题。”这是我们现在感受很深的地方。不管新三板改革之路有多曲折，我们都会全力支持。
相关推荐
-
教培转型路迢迢 何方才是真风口？
作者：潘安 自今年7月“双减”政策落地后，各大在线教育公司纷纷进行转型，尤其是K12学科教育为主的公司，在业务转型上做出了不同尝试。 近日，有关在线教育品牌“猿辅导”转型卖羽绒服的消息不胫而走，在网上引发大量关注。20日午间，猿辅导回应称，猿辅导羽绒服为公司财务投资，系独立运营，公司仍以教育为主业。 实际上，教培公司的转型更多还是集中在教育行业内部的不同领域，素质教育、职业教育和教育硬件市场是各大教培企业转型的主力赛道，而近期职业教育又收到政策鼓舞，赛道利好较为明显。 教培企业纷纷尝试转型... -
[房企图鉴]朗诗地产：销售额234亿元 融资成本7%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理朗诗地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]信达地产：毛利率17.8% 拿地面积85.8万平米
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理信达地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]光明地产：销售额193.3亿元 短期借款占比54.15%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理光明地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]花样年控股：净利率2.77% 三道红线处于黄档
花样年控股 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理花样年控股今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩... -
[房企图鉴]国瑞置业：归母净利润3.7亿元 净负债率129%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理国瑞置业今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
人民币资产为什么这么“香”
原标题：人民币资产为什么这么“香” 境外机构对人民币债券热情持续高涨。数据显示，9月份境外机构人民币债券托管面额为34941.02亿元，较8月份增加884亿元，环比增量创今年3月份以来新高。截至9月份，境外机构已连续34个月增持人民币债券。 业内人士认为，在我国经济率先复苏、债券市场持续开放、人民币资产收益相对较高、避险属性逐步增强的形势下，人民币债券受到境外投资者的青睐。未来，随着人民币债券吸引力持续增强，外资持有规模有望长期保持增长。 国债成外资重要配置选项 对于境外机构连续增持人民币债券的... -
全球货币政策转向，明年美国会加息吗？
核心观点 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。在对美联储上一轮Taper和加息原因分析后，我们预计美联储或将在2021年11月开始Taper，并在2022年6月完成。不排除在2022年底，甚至是四季度首次加息。在货币政策紧缩周期下，预计美债利率可能在明年呈现平底的“V”型走势。 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。全球主要国家央行货币政策有收紧的趋势，疫情以来极度宽松的宽松流动性状况或将结束。9月，美联储、英国央行、欧洲央行和加拿大央行均释放鹰派信号；而... -
一瓶酱油市值=2个万科 海天味业此次提价能否“撩动”投资者的心？
导语：三流的公司做产品，二流的公司做品牌，一流的公司做平台，而海天似乎已经进阶到了平台阶段。 出品：上市公司研究院 作者：夏虫 近期，海天味业传闻已久的涨价终于落地，计划本月底开始执行。 海天味业，作为国内调味品行业龙头企业，最早由佛山25家古酱园合并重组，组建成海天酱油。 目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等几大系列百余品种400多规格，年产值过两百亿元。 值得一提的是，最早依靠酱油起家的海天味业，如今市值竟然远超地产龙头万科。截止1... -
债券杂志：我国债券市场登记托管体制的历史沿革
摘 要 债券市场登记托管体制是围绕债券交易结果执行的一系列基础性安排，是债券市场稳健运行的重要支撑。1981年我国国债恢复发行开启了债券市场的现代化发展之路。债券市场登记托管也经历了从分散到集中、从混乱到优化、从低效到高效的发展历程。20多年前，在充分结合国际经验和国内现实的基础上，我国金融体系的顶层设计者以世界银行技术援助项目的理论研究为依托，坚持实事求是和理论联系实际，在我国债券市场建立了以一级托管为主的中央登记托管体制。这体现了大国债市的后发优势和管理部门的高瞻远瞩，更是金融市场追求安全...
![[房企图鉴]朗诗地产：销售额234亿元 融资成本7%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/116/w550h366/20211021/040a-7300ff6a26383aa2d67cf6b6435ca545.jpg)
![[房企图鉴]信达地产：毛利率17.8% 拿地面积85.8万平米](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20211021/b473-61dc0540357bc0b794aec7b10bac7f71.jpg)
![[房企图鉴]光明地产：销售额193.3亿元 短期借款占比54.15%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20211021/733f-770b47faf388b326b8a58832725f80a3.jpg)
![[房企图鉴]花样年控股：净利率2.77% 三道红线处于黄档](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/727/w430h297/20211021/79b3-3ff96385e7063a36d8b2ac1ba1173bee.jpg)
![[房企图鉴]国瑞置业：归母净利润3.7亿元 净负债率129%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/122/w550h372/20211021/b911-98f90b04e409b6382915e5fd04be9a8f.jpg)
最新文章
-
【A股融资画像】IPO家数及募资额创新高，注册制成主流，超六成新股单签盈利过万元，再融资参与率创五年新高
原标题：【A股融资画像】IPO家数及募资额创新高，注册制成主流，超六成新股单签盈利过万元，再融资参与率创五年新高来源：数据宝 A股融资画像 2021年股权融资活跃，IPO家数及募资额均创出历史新高。从科创板到创业板，再到北交所，注册制稳步推进，全年注册制发行的新股占IPO家数的75.6%。《A股融资画像》从IPO募资金额、IPO省份排名、新股表现、定增募资等多个角度，全面剖析2021年A股融资功能现状。 一、IPO篇 1 IPO家数及募资额均创出历史新高 以上市日期为基准，数据宝统计，2021年共有492家公司成功在A... -
经济学家张军展望2022：换个思路看经济
来源 张军说 新年伊始，网易研究局采访了复旦大学经济学院院长张军教授。张军教授就市场预期与经济增长的关系、政府对于经济换挡期的应对以及2022年的经济展望发表了一些观点。在此，我们全文转载采访内容，以飨读者。 张军复旦大学文科资深教授、复旦大学经济学院院长、网易研究局专栏作家 基本观点 这些年的经济增长放缓有阶段改变的趋势因素，也有预期变弱的影响。 决策层要加强科学的预期管理，尤其是经济进入到不确定性增大的阶段。 后基建时代，经济增长的不确定性是常态，政府的不适症突出，到了需... -
每经评论：面对复杂经济形势的政策取向
面对复杂经济形势的政策取向 每经特约评论员陈宪 最近召开的中央经济工作会议指出，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。 在笔者看来，当前经济形势的复杂，表现在三个交织上。 表现在三个交织 其一，总量问题与结构问题交织。直至2008年金融危机，西方国家宏观经济政策基本是针对总量问题。对于中国，由于经济体制和发展方式的双重转型，结构性矛盾一直突出。金融危机后的西方国家，经济的结构性矛盾也凸显出来。原来讲宏... -
双节将至 基酒、白酒涨价 这7只潜力股获北向资金“狂买”！
随着时间进入12月份，临近元旦、春节等酒水消费高峰期，基酒市场供不应求，特级茅香、优级茅香、一级茅香等基酒价格上涨15%-20%。此外，近期包括泸州老窖、舍得酒业、水井坊、五粮液、青青稞酒等多家酒企均发布提价通知，涨幅在40元-90元/瓶不等。 对此，接受《证券日报》记者采访的私募排排网研究主管刘有华表示，“元旦、春节将至，白酒进入到了传统的消费旺季，叠加白酒供给端成本逐渐向下游需求端传导，白酒迎来了涨价和扩销周期，利好白酒板块的上涨。长期来看，白酒是业绩增长确定性非常强的板块，中国白酒文化已经深入到交际等... -
传统能源降碳转型 要杜绝“运动式跑偏”
李春莲 2021年“双碳”目标的提出给传统能源行业带来前所未有的挑战。石油、煤炭、天然气和电力作为“降碳”的主要行业，可谓任务艰巨。 尽管新能源近几年“风光无限”，但仍旧无法弥补传统能源供应缺口，传统能源仍将在很长一段时间内发挥着不可替代的作用。 传统能源企业既要发挥基础保障供应作用，又要尽快转型“降碳”，因此原地踏步无疑是坐以待毙，但步子迈得太大则是不顾现实的“冒进”行为。 2021年12月8日至10日召开的中央经济工作会议提出，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。 这是政策层面首...
