【长江研究·早间播报】金属/轻工/地产/医药
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今日概览
长江金属 | 为有源头活水来——基本金属2022年度投资策略
长江轻工 | 周期往复，韧者行远——家居与地产周期深度复盘
长江地产| 边际维稳正在加码，重申阿尔法的大时代，贝塔的小时代
长江医药| 蜕变与新生，疫情后的破局——医药行业2022年度投资策略
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2021.12.10
今日重点推荐
金属 | 王鹤涛
为有源头活水来——基本金属2022年度投资策略
铜、铝正在从过去跟随地产链强周期波动转为需求平稳且供给受约束的扁平化运行状态，从而迎来波动率下降且中枢抬升的新时代。虽然2022年伴随着部分供给释放，阶段性紧平衡会有所缓解，但需求结构中新能源领域占比持续提升，使得铜、铝从周期向成长开始重估，重点关注自身放量成长、管理优异具备阿尔法的头部公司。
风险提示：1. 地产链快速回落；2. 铜、铝供给过快释放。
研究报告评级：维持“看好”
对外发布时间：2021/12/07
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
轻工 | 蔡方羿
周期往复，韧者行远——家居与地产周期深度复盘
过去十年家居经历了从快速发展到转型的阶段，作为地产后周期产业链，每轮地产周期波动均会对家居景气度形成扰动，但伴随行业发展，以及家居行业属于典型的“大行业，小公司”格局，龙头积极进行战略转型，亦通过抓住结构性变化的机会，持续成长。估值层面，复盘每一轮家居板块股价底部向上的拐点，均具备强相似性。当前地产政策处于维稳阶段，持续的维稳政策或可期待，家居板块或迎来估值修复。
风险提示：1. 地产基本面修复不及预期；2. 行业竞争格局恶化。
研究报告评级：维持“看好”
对外发布时间：2021/12/07
本报告分析师：蔡方羿 SAC编号：S0490516060001
地产 | 刘义
边际维稳正在加码，重申阿尔法的大时代，贝塔的小时代
政策定贝塔，格局定阿尔法，重申阿尔法的大时代，贝塔的小时代。当前仍处于行情第二阶段（数据继续向下，政策实质维稳）的初期，贝塔还远未走完，明年Q2后有望迎来第三阶段（数据边际修复，政策继续维稳），继续看好地产股估值修复，对应贝塔的小时代；但信用分层难以根本性逆转，竞争力分化是大势所趋，高信用房企将再次走向集中，迎来阿尔法的大时代，仍首选“高信用+高效率”龙头。
风险提示：1. 政策落地及见效时点有不确定性；2. 房企信用风险的传导性高于预期。
研究报告评级：维持“看好”
对外发布时间：2021/12/07
本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001
医药 | 伍云飞
蜕变与新生，疫情后的破局——医药行业2022年度投资策略
剔除疫情导致去年同期低基数的影响，2021 年前三季度医药工业增长已恢复到疫情前水平，但是各板块业绩差异愈加显著。后疫情时代，“新旧更迭”将不断演化，创新与国际化为“药械”发展的时代最强音。国内医药行业创新持续演进，在政策端与产品端，均与国际积极接轨。纵观医药行业发展，在充分享受刚需红利的同时，也承受着医保控费的压力。在政策引导和国际化竞争压力之下，国内药企都在积极投身创新研发，“完善供给+优化保障”折射出新的发展机遇。
风险提示：1. 相关监管政策对行业影响大于预期；2. 创新药和创新器械研发进度不达预期。
研究报告评级：维持“看好”
对外发布时间：2021/12/08
本报告分析师：伍云飞 SAC编号：S0490521060001
机构客户部通讯录
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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