【华泰金工林晓明团队】上周波动率下降——衍生品周报20211213

林晓明  S0570516010001    研究员

             SFC No. BPY421

韩晳     S0570520100006   研究员

王佳星  S0570521100001    研究员

徐特     S0570121050032    联系人

报告发布时间：2021年12月13日

摘要

上周上证50ETF和沪深300ETF大幅上涨，成交量显著增加

上周上证50ETF收于3.349元/份，上涨4.17%，日均成交量8.14亿份，与前一周相比上升96.37%，ETF份额增加6.86%。上交所沪深300ETF收于5.143元/份，上涨3.29%，日均成交量3.83亿份，与前一周相比上升89.72%，ETF份额增加6.39%。深交所沪深300ETF收于5.055元/份，上涨3.23%，日均成交量1.21亿份，与前一周相比上升41.83%，ETF份额减少0.52%。沪深300指数收于5055.12点，上涨3.14%，日均成交量与前一周相比上升36.25%。

上周50ETF、300ETF期权日均成交量增加，持仓量上升

上证50ETF期权日均成交量302.67万张，较前一周上升85.19%，上证50ETF期权持仓322.27万张，与前一周相比上升15.80%。上交所300ETF期权日均成交量178.79万张，较前一周上升52.51%，上交所300ETF期权持仓193.49万张，与前一周相比上升14.55%。深交所300ETF期权日均成交量32.76万张，较前一周上升104.98%，深交所300ETF期权持仓32.98万张，与前一周相比上升26.58%。沪深300指数期权日均成交量16.87万张，较前一周上升81.99%，沪深300指数期权持仓19.06万张，与前一周相比上升11.01%。

标的涨幅较大，认购期权绝大多数上涨，认沽期权绝大多数下跌

上周上证50ETF期权中，认购期权最大涨幅为494.59%，最大跌幅为3.63%；认沽期权最大涨幅为1.03%，最大跌幅为87.65%。上周上交所300ETF期权中，认购期权全部上涨，最大涨幅为273.08%，最小涨幅为2.55%；认沽期权最大涨幅为2.09%，最大跌幅为66.36%。上周深交所300ETF期权中，认购期权最大涨幅为1185.71%，最大跌幅为2.00%；认沽期权全部下跌，最小跌幅为9.32%，最大跌幅为85.36%。上周沪深300指数期权中，认购期权最大涨幅为465.52%，最大跌幅为50.00%；认沽期权最大涨幅为0.00%，最大跌幅为93.66%。

上周历史波动率有所放大

截至12月10日，上证50ETF20日波动率为12.63%，上交所300ETF20日波动率为10.56%，深交所300ETF20日波动率为10.69%，沪深300指数20日波动率为10.88%。

上周股指期货期现差情况

上周沪深300指数上涨3.14%，中证500指数上涨0.06%，上证50指数上涨4.10%。截至12月10日，IF当月合约期现差0.35%，下月合约期现差0.33%，当季合约期现差0.13%，下季合约期现差-0.55%。IC当月合约期现差0.21%，下月合约期现差-0.30%，当季合约期现差-1.73%，下季合约期现差-4.19%。IH当月合约期现差0.29%，下月合约期现差0.52%，当季合约期现差0.77%，下季合约期现差0.40%。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；市场发生超预期波动，导致期权价格暴涨暴跌；期权市场波动较大，特殊事件可能引发市场较大波动。

上周期权标的走势

上周上证50ETF收于3.349元/份，上涨4.17%，日均成交量8.14亿份，与前一周相比上升96.37%，ETF份额增加6.86%。上交所沪深300ETF收于5.143元/份，上涨3.29%，日均成交量3.83亿份，与前一周相比上升89.72%，ETF份额增加6.39%。深交所沪深300ETF收于5.055元/份，上涨3.23%，日均成交量1.21亿份，与前一周相比上升41.83%，ETF份额减少0.52%。沪深300指数收于5055.12点，上涨3.14%，日均成交量与前一周相比上升36.25%。

期权市场行情

上证50ETF期权行情

上周上证50ETF期权成交量较前一周上升，日均成交量302.67万张，较前一周上升85.19%，认购期权日均成交量173.50万张，上升100.02%，认沽期权日均成交量129.17万张，上升68.42%。上周期权持仓量上升。截至12月10日，期权持仓322.27万张，与前一周相比上升15.80%，认购期权持仓158.63万张，上升0.60%，认沽期权持仓163.64万张，上升35.68%。期权成交量P/C比为0.74，与前一周相比下降12.17%，持仓量P/C比为1.03，与前一周相比上升34.88%。

上交所沪深300ETF期权行情

上周上交所300ETF期权成交量较前一周上升，日均成交量178.79万张，较前一周上升52.51%，认购期权日均成交量94.64万张，上升71.88%，认沽期权日均成交量84.16万张，上升35.36%。上周期权持仓量上升。截至12月10日，期权持仓193.49万张，与前一周相比上升14.55%，认购期权持仓87.42万张，上升8.68%，认沽期权持仓106.07万张，上升19.90%。期权成交量P/C比为0.90，与前一周相比下降15.95%，持仓量P/C比为1.21，与前一周相比上升10.32%。

深交所沪深300ETF期权行情

上周深交所300ETF期权成交量较前一周上升，日均成交量32.76万张，较前一周上升104.98%，认购期权日均成交量17.01万张，上升126.47%，认沽期权日均成交量15.74万张，上升85.92%。上周期权持仓量上升。截至12月10日，期权持仓32.98万张，与前一周相比上升26.58%，认购期权持仓15.07万张，上升16.81%，认沽期权持仓17.91万张，上升36.16%。期权成交量P/C比为0.75，与前一周相比下降35.54%，持仓量P/C比为1.19，与前一周相比上升16.57%。

沪深300指数期权行情

上周沪深300指数期权成交量较前一周上升，日均成交量16.87万张，较前一周上升81.99%，认购期权日均成交量9.87万张，上升102.02%，认沽期权日均成交量7.00万张，上升59.68%。上周期权持仓量上升。截至12月10日，期权持仓19.06万张，与前一周相比上升11.01%，认购期权持仓9.79万张，上升6.15%，认沽期权持仓9.27万张，上升16.65%。期权成交量P/C比为0.64，与前一周相比下降20.80%，持仓量P/C比为0.95，与前一周相比上升9.89%。

期权合约分析

上证50ETF期权合约分析

上周上证50ETF期权中，认购期权最大涨幅为494.59%,最大跌幅为3.63%；认沽期权最大涨幅为1.03%,最大跌幅为87.65%。

上交所沪深300ETF期权合约分析

上周上交所300ETF期权中，认购期权全部上涨，最大涨幅为273.08%,最小涨幅为2.55%；认沽期权最大涨幅为2.09%,最大跌幅为66.36%。

深交所沪深300ETF期权合约分析

上周深交所300ETF期权中，认购期权最大涨幅为1185.71%,最大跌幅为2.00%；认沽期权全部下跌，最小跌幅为9.32%,最大跌幅为85.36%。

中金所沪深300指数期权合约分析

上周沪深300指数期权中，认购期权最大涨幅为465.52%,最大跌幅为50.00%；认沽期权最大涨幅为0.00%,最大跌幅为93.66%。

期权标的历史波动率分析

截至12月10日，上证50ETF20日波动率为12.63%，上交所300ETF20日波动率为10.56%，深交所300ETF20日波动率为10.69%，沪深300指数20日波动率为10.88%。

股指期货上周行情以及期现差

股指期货上周行情

上周沪深300指数上涨3.14%，中证500指数上涨0.06%，上证50指数上涨4.10%。

股指期货期现差走势

截至12月10日，IF当月合约期现差0.35%，下月合约期现差0.33%，当季合约期现差0.13%，下季合约期现差-0.55%。IC当月合约期现差0.21%，下月合约期现差-0.30%，当季合约期现差-1.73%，下季合约期现差-4.19%。IH当月合约期现差0.29%，下月合约期现差0.52%，当季合约期现差0.77%，下季合约期现差0.40%。

风险提示

模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；市场发生超预期波动，导致期权价格暴涨暴跌；期权市场波动较大，特殊事件可能引发市场较大波动。

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林晓明

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