【华泰金工林晓明团队】本周创金合信等新发3只FOF产品——FOF周报20211213

林晓明  S0570516010001   研究员

             SFC No. BPY421

黄晓彬  S0570516070001   研究员

             SFC No. BQW518

张泽     S0570520090004  研究员

             SFC No. BRB322

刘依苇  S0570119090123   研究员

报告发布时间：2021年12月13日

摘要

上周目标日期型FOF产品平均收益率为负

上周（2021.12.06-2021.12.10）各类基金总指数中，主要基金指数均获正收益，股票型基金总指数跑赢债券型基金指数。上周除目标日期型FOF产品外的另外两类FOF产品平均收益为正，年初至今收益率最高的公募FOF产品为华夏聚丰稳健目标A。基于基钦周期的中长期走势，我们判断周期板块基金或在中长期内具备投资机会。

上周新成立54只基金，浦银安盛CFETS0-5年A发行约79.90亿份

截至2021年12月10日，基金市场共有8,705只基金产品，其中混合型基金数量最多，货币市场型基金规模最大。上周主要基金指数均实现正收益。具体地，中国基金总指数收益率为0.44%，股票型基金总指数收益率为1.09%，债券型基金指数收益率为0.08%，货币市场基金指数收益率为0.04%，QDII基金指数收益率为1.79%。新发行基金共计54只，总发行份额达697.03亿份，其中浦银安盛CFETS 0-5年A、睿远稳进配置两年持有A、民生加银中债3-5年政策性金融债占据前三位。

本周新发2只混合型，1只股票型FOF产品

2021年以来，混合型、目标日期型和目标风险型FOF产品的平均复权单位净值增长率分别为5.28%、5.31%和5.08%。上周混合型FOF产品平均收益率为0.03%，目标风险型FOF产品平均收益率为0.04%，目标日期型FOF产品的平均收益率为-0.08%。本周（2021.12.13-2021.12.17）新发2只混合型FOF产品，为李少君、高琛管理的国泰君安善融稳健一年持有FOFA；张荣管理的创金合信景气行业3个月持有A；1只股票型FOF产品，为李仁宇管理的长江鑫选3个月持有A。

风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分考虑指数编制规则、样本股变化、基金管理人的投资风格、投资策略、资产配置情况等各种因素可能对基金产品业绩产生的影响；投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。

上周基金市场回顾

根据2021年12月10日最新数据显示，在所有基金产品中，混合型基金数量最多，占比44%，其次是债券型和股票型基金。货币型基金数量占比较小，但其规模最大，占比36%。上周（2021.12.06-2021.12.10）全部基金规模增加0.75%，股票型基金增加1.82%，混合型基金总规模增加1.32%，债券型基金总规模增加0.66%，另类投资型基金总规模增加0.76%，QDII基金总规模增加1.99%，货币市场型基金总规模减小0.03%。

上周大部分基金指数获正收益，QDII基金指数表现优异

上周主要基金指数均获得正收益，股票型基金指数表现比债券基金指数更好。具体地，中国基金总指数收益率为0.44%，股票型基金总指数收益率为1.09%，债券型基金指数收益率为0.08%，货币市场基金指数收益率为0.04%，QDII基金指数收益率为1.79%。

今年以来，以股票为主要投资标的的偏股混合型基金指数、普通股票型基金指数的收益率高于以债券为主要投资标的的偏债混合型基金指数、长期纯债型基金指数。货币市场基金指数收益率最低。

上周消费者服务行业、食品饮料行业、家电行业涨幅领先

上周消费者服务行业涨幅最大，为9.05%；食品饮料行业次之，涨幅为5.55%；家电行业涨幅第三，为5.16%，23个行业指数为正收益。跌幅最大的三个行业分别为：国防军工行业指数下跌3.08%，煤炭行业指数下跌2.45%，电力设备及新能源行业指数下跌1.56%。

年初至今，电力设备及新能源行业收益率最高，有色金属行业和基础化工行业次之，消费者服务、非银行金融和家电行业跌幅最大。具体地，电力设备及新能源行业收益率56.88%，有色金属行业收益率55.68%，基础化工行业收益率50.83%。

各类型基金重仓分析

按照图表1中的基金分类，根据基金披露的最新持仓数据，以下图表给出了各类型基金中按基金规模排序前十名的基金里，每只基金第一大重仓股票或者债券的情况。

对于股票型基金，考虑到被动指数型基金的重仓股票与所跟踪的指数密切相关，此处仅呈现普通股票型基金的重仓情况。在基金规模（合计）前十名的普通股票型基金中，总规模排名第一的基金第一重仓股为贵州茅台，占比高达9.50%；其余基金的第一重仓股包括赣锋锂业、华友钴业、阳光电源、药明康德（维权）、华润电力、璞泰来、隆基股份和海康威视。

在基金规模排名前十的已公布基金公告的混合型基金中，总规模排名第一的基金第一重仓股为泸州老窖；其余基金的第一重仓股则包括贵州茅台、立讯精密、三安光电、海尔智家、宁德时代、圣邦股份和药明康德。第一重仓债券发行方或债券种类主要为中国农业发展银行、可转债、国债。

基金规模排名前十的债券型基金中，第一重仓债券的发行方主要为中国工商银行、国家开发银行、中国农业银行、中国农业发展银行、江苏银行、中国长城资产和招商银行。

基金规模排名前十的货币型基金的第一重仓债券比较多样，主要为不同银行发行的同业存单。

上周新成立54只基金，浦银安盛CFETS0-5年A发行约79.90亿份

上周（2021.12.06-2021.12.10）新发行基金共计54只，总发行份额达697.03亿份，其中浦银安盛CFETS 0-5年A、睿远稳进配置两年持有A、民生加银中债3-5年政策性金融债占据前三位。发行份额排名前十的新发基金名称及基础信息如下图表所示。其中浦银安盛CFETS 0-5年A的发行总份额均约为79.90亿份，睿远稳进配置两年持有A的发行总份额均约为63.69亿份和民生加银中债3-5年政策性金融债的发行总份额约为50.78亿份。

中期推荐配置估值相对较低且受企业盈利影响更大的周期板块基金

我们在2021年2月1日发布的《2021中国市场量化配置年度观点》中指出，以ROE为代表的盈利因子收益有着明显的周期特征，其走势与实体经济的长周期库兹涅茨周期基本同步。2021年，短周期基钦周期与中长周期同步上行，预计2021年企业盈利将迎来边际改善，受盈利影响更明显的周期板块上行动力更强。

而从估值因子角度来看，EP因子累计收益率序列与实体经济长周期走势的同步性较高，长周期上行阶段对股票估值有压制作用。且连续两年的估值扩张后，热点行业股票的估值已经处在历史较高水平，一旦流动性边际收紧，投资者对流动性预期发生转变，EP估值因子走势或将回归周期上行轨道。届时股票估值将受到压制，高估值股票将面临较大风险，而低估值股票或将迎来更高配置价值。统计规律显示周期板块当前估值分位数低于消费和成长板块，从估值角度进一步支撑此行业判断。

上周FOF市场回顾

今年以来目标日期型FOF产品表现较好

2021年以来，混合型FOF产品的平均复权单位净值增长率为5.28%，其中华夏聚丰稳健目标A增长率最高，为16.77%。目标日期型FOF产品的平均复权单位净值增长率为5.31%，其中平安养老2035A增长率最高，为13.70%。目标风险型FOF产品的平均复权单位净值增长率为5.08%，其中华夏聚丰稳健目标A增长率最高，为16.77%。三种类型FOF产品中，复权单位净值增长率排名前十的FOF如下。

在Wind 的基金分类中，混合型FOF、目标日期型FOF和目标风险型FOF并不是完全独立的三个分类，部分目标日期型FOF和目标风险型FOF基金同时也归属于混合型FOF。下表呈现各类型基金上周的区间平均收益率及区间最大收益基金，各类型基金数量包含今年以来新成立的FOF 基金，多于前文计算今年以来收益率时所统计的基金数量。上周混合型FOF、目标日期型FOF和目标风险型FOF平均收益率变化分别为0.03%、-0.08%和0.04%，目标风险型FOF平均收益率涨幅最大。

本周新发2只混合型，1只股票型FOF产品

上周新发2只混合型和1只股票FOF产品。本周（2021.12.13-2021.12.17）新发2只混合型FOF产品和1只股票型FOF产品，为李少君、高琛管理的国泰君安善融稳健一年持有FOFA；张荣管理的创金合信景气行业3个月持有A；1只股票型FOF产品，为李仁宇管理的长江鑫选3个月持有A。

风险提示

1）本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；

2）本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分考虑指数编制规则、样本股变化、基金管理人的投资风格、投资策略、资产配置情况等各种因素可能对基金产品业绩产生的影响；

3）投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。

免责声明与评级说明

公众平台免责申明

本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。

本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。

本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。

本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

林晓明

执业证书编号：S0570516010001