债券收益率整体下行 境外机构持续增持——2021年12月债券市场分析报告
2021年12月，国际大宗商品价格整体大幅上涨，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长7%，欧元区CPI同比增长5%。我国CPI同比增长2.3%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨10.3%，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%。12月货币政策操作实现资金净回笼3200亿元，债券回购利率与上月相比涨跌互现。债券收益率整体下行，中债-新综合净价指数有所上涨。中央结算公司债券交易结算量同比增长23.6%，境外机构持续增持。
债券市场价格走势及特点
（一）债券收益率整体下行
2021年12月，我国债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点平均收益率（不含隔夜收益率）分别为2.5624%、2.6369%、3.2052%和3.1026%，较上月末分别下行9.79BP、12.41BP、4.98BP和8.13BP。
（二）国债收益率整体以下行为主
2021年12月，1年期国债收益率较上月末基本持平，为2.2429%；10年期国债收益率较上月末下行5BP，至2.7754%；30年期国债收益率较上月末下行4BP，至3.3283%。
（三）中债-新综合净价指数小幅上升
2021年12月，中债-新综合净价指数从上月末的101.0404点上升至本月末的101.3094点，上升0.2662%；中债-新综合财富指数从上月末的211.236点上升至本月末的212.4131点，上升0.5572%。
（四）回购利率涨跌互现
2021年12月，债券回购市场平均利率涨跌互现。银行间回购R01D平均利率下行16BP，至1.9616%；R07D上行23BP，至2.5378%。
债券市场交易结算情况
2021年12月，中央结算公司办理交易结算109.04万亿元，同比增长23.6%。其中，现券交易结算量为14.52万亿元，回购交易结算量为93.54万亿元。现券结算量最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为13.86万亿元、9.63万亿元、4.24万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为16.63%（见表1）。其中，交易较活跃的券种为政策性银行债、国债和商业银行债券，换手率分别为40.63%、18.50%和18.03%。
债券市场存量和发行情况
截至2021年12月末，中央结算公司托管总量为87.20万亿元，同比增长13.04%（见表2）。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为3.68万亿元，同比增长27.68%，环比增持787亿元。境外机构通过“全球通”直投持债占比为75.04%。境外机构持有量较大的券种是国债和政策性银行债，持有量分别为2.45万亿元和1.08万亿元。
2021年12月，中央结算公司登记发行债券1.75万亿元，发行量前三大券种分别是国债、地方政府债和商业银行债券。其中，国债登记发行7649.30亿元，占比为43.75%；地方政府债登记发行3178.97亿元，占比为18.18%；商业银行债券登记发行2777.20亿元，占比为15.88%。
◇ 本文原载《债券》2022年1月刊
◇ 作者：中央结算公司中债研发中心 陈森
◇ 责任编辑：陈樱子 刘颖
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