奥扬科技IPO：海外市场依赖俄罗斯 与关联方客户重合难逃同业竞争之嫌
作者：IPO再融资组 / 辰
新三板退市三年后，为重卡汽车提供低温绝热储运应用装备的奥扬科技转战创业板ipo之路磕磕绊绊。公司于2020年9月向深交所创业板递交招股书，2022年3月15日获证监会二次问询，截至2022年3月25日，奥扬科技并未回复此次问询，上市之靴仍未落地。
在注册阶段仍获得两轮问询的情况，注册制推行以来，我国A股市场并不多见。奥扬科技此次IPO拟募资4.59亿元用于LNG车用供气系统产业化建设项目、氢能及CNG供气系统产业化建设项目、新能源研发中心建设项目和补充营运资金，民生证券担任保荐机构和主承销商。
此前奥扬科技已经历了深交所三轮问询，深交所重点关注了奥扬科技与关联方疑存同业竞争之嫌和业务独立性存疑、业绩下滑、安全生产、毛利率等问题，值得注意的是，除此之外，奥扬科技还面临海外市场依赖俄罗斯或遭俄乌战争影响大，重卡汽车行业景气度下降等风险。
海外市场依赖俄罗斯 业绩或遭俄乌战争影响大
奥扬科技成立于2011年，主要从事低温绝热储运应用装备的研发、生产和销售。公司旗下产品包括车载 LNG供气系统、杜瓦瓶、液氮生物容器、LNG 供气系统集成产品等，其中车载LNG供气系统为公司第一大收入来源，近年来每年贡献超过95%的营收。
公司产品主要应用于节能环保有关的LNG低温储运领域，下游客户主要是天然气重卡整车厂商，包括中国重汽、北京福田戴姆勒、一汽解放、陕重汽、东风汽车、上汽红岩和江淮汽车等。
但值得注意的是，近年来重卡行业景气度下降，一方面整车厂商较为集中，下游市场被一汽解放、陕西汽车集团、中国重汽、东风汽车和成都大运汽车集团等五大天然气重卡制造商垄断，对上游行业开放程度较高，市场化竞争较为激烈。另一方面，受国家天然气、天然气汽车、国六重型燃气车辆排放标准的实施等绿色能源相关产业政策的影响，以及油气价差经济性、LNG 加气站建设情况的影响，奥扬科技近年来的营业收入波动性较大。
2017-2020年及2021年上半年，奥扬科技营业收入分别为4.78亿元、3.57亿元、6.27亿元、8.19亿元和2.7亿元，同比变动-25.45%（2018年）、75.83%（2019年）、30.56%（2020年）。归母净利润分别为0.42亿元、0.21亿元、0.49亿元、1.04亿元和0.31亿元，同比变动-50.24%（2018年）、134.9%（2019年）、110.64%（2020年）。
受油价波动、环保政策及经济形势的影响，2019年以来，奥扬科技主营产品车载 LNG供气系统和杜瓦瓶平均销售价格大幅下降。2019-2020年及2021年上半年，车载 LNG供气系统平均单价分别下降5.91%、10.32%和4.67%。杜瓦瓶平均单价分别下降4%、30.17%和35.7%。
资料来源：招股书
由此造成的主营业务毛利率也波动明显，2018-2020年及2021年上半年，奥扬科技主营业务毛利率分别为22.94%、22.51%、27.62%和26.49%。
俄乌战争爆发以来，全球油价再次上升，奥扬科技下游客户主要为天然气商重卡整车厂商，最终用户为使用天然气商用车的物流企业或个体运输用户。油气价差是影响最终用户选择购买天然气商用车或柴油商用车的关键因素。
奥扬科技的业绩或将遭受俄乌战争的重要影响，一方面油价上升影响消费者的选择，全球汽车行业已经受到牵一发而动全身的波及。另一方面公司本身的海外业务就集中在俄罗斯市场，战争对经济形势的影响必然是不利的。
2018-2020年及2021年上半年，奥扬科技海外销售收入占比不断提升，分别为111.71万元、228.12万元、3026.81万元和4965.79万元，收入占比分别为0.32%、0.36%、3.71%和18.53%。
2020年奥扬科技海外销售同比大幅提升2798万元主要系当年新增俄罗斯大客户OOO“STFK”KAMAZ所致，2021年1-6月，公司与俄罗斯大客户交易金额增幅扩大，致境外市场销售金额和占比持续上升。
资料来源：招股书
另外，从招股书中可以看出，2020年以来俄罗斯大客户购买奥扬科技车载LNG供气系统的数量和单价均远高于其他海外大客户，销售金额也远超其他海外大客户。2020年奥扬科技海外客户毛利率为46.9%，远高于国内同类产品。可见奥扬科技海外市场依赖俄罗斯，海外销售业绩依赖第一大客户。
若俄乌战争致俄罗斯市场大幅波动，将大幅影响奥扬科技净利润情况。
疑存同业竞争
截至招股书披露日，实控人苏伟直接控制奥扬科技67.53%股份，处于绝对控股地位。值得注意的是，除奥扬科技外，苏伟及其亲属还投资和控制了25家企业，且这25家关联企业的经营范围与奥扬科技主营业务相似，或为其上下游行业，部分关联方存在资产负债率较高，债务融资规模较大甚至资不抵债的情况。
针对此情况，深交所在对奥扬科技连续三轮问询中均重点质疑公司与关联方是否存在同业竞争情况，证监会在奥扬科技过会后的注册阶段仍下发问询函，要求公司进一步说明与上述关联方是否存在通过体外资金循环形成销售回款或承担成本费用的情形。
资料来源：公司公告
奥扬科技对此回复称，报告期内实际控制人苏伟及其关系密切人员控制或投资的关联企业主要包括苏伟和王韩夫妇及其子女控制的22家关联企业和苏伟之弟苏敬控制的3家关联企业，
其中青岛奥扬新能源、泰山铁塔、福奥圣通、潍坊奥扬、日照捷通等五家企业与奥扬科技前十大客户、供应商存在重叠。
值得注意的是，在25家关联企业中，振兴工贸、洪城铸造、奥盛达装备、寿光奥扬能源和京福物流五家公司无实际经营业务，营收为零。其余公司主营业务涉及汽车、物流运输、天然气与企业投资等相关领域。或是受关联公司过多被问询的影响，寿光奥扬能源和奥盛达装备两家“空壳”公司于2022年前已停止经营，寿光奥扬能源已歇业清算，奥盛达装备于2021年5月21日注销。
关联企业中，奥扬科技与青岛奥扬新能源存在大客户重合的情况，与泰山铁塔存在供应商重合的情况，另外，奥扬科技的客户是关联方福奥圣通、潍坊奥扬及日照捷通的供应商。
重合大客户情况看，奥扬科技与青岛奥扬新能源的重合客户包括北京福田戴姆勒、一汽解放青岛汽车有限公司、陕西重型汽车有限公司和重汽集团济南商用车4家。2020年，奥扬科技向四家客户销售额达4亿元，占比高达48.83%。
重合供应商情况看，奥扬科技与泰山铁塔的重合供应商包括上海百图低温阀门有限公司和无锡天朗金属材料有限公司。2020年，奥扬科技向上述两家供应商采购金额达1.14亿元，占比18.41%。
奥扬科技在招股书中提示风险称，公司与关联方存在重合客户、供应商的情况，并和关联方与重合客户供应商的交易金额较大。若关联方与重合客户供应商的交易规模进一步扩大，且公司相关内控制度未能得到有效执行，可能对公司业务的独立性产生不利影响。
此外，关联企业过多也导致奥扬科技的经营稳定性较大程度上受关联方经营情况影响。报告期内关联方已对公司经营和管理造成不利影响。2021年1月，因关联企业泰山铁塔的股权转让纠纷，苏伟所持奥扬科技股份被冻结，历时一个月后才解冻。同时，报告期内，奥扬科技还存在关联方资金拆借、向不具备资质的第三方进行票据融资、第三方回款等财务内控不规范情形。
相关推荐
-
[专精特新TOP100]利扬芯片：独立第三方测试领域重要玩家 测试产能仍处满负荷运作状态
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：郝显 引言：随着我国经济发展进入更加重视质量与创新的新时代，一批“专业化、精细化、特色化、新颖化”的企业逐渐成为我国创新的发源地。资本市场的发展也在与时俱进，北交所设立的核心目标之一就是为“专精特新”中小企业服务。为此，新浪财经推出“专精特新TOP100”系列报道，旨在挖掘一批主营业务聚焦，创新能力强，成长性高，专注于细分市场的小巨人。 利扬芯片是一家独立第三方集成电路测试服务商。 在集成电路产业链中中，测试是重要一环，从国内来看，2019年国内测试市场规模约... -
IMF驻华首席代表巴奈特：全球经济没有滑向滞胀 中国经济增速依然“健康”
预计能源价格将在明年第二季度恢复到更正常的水平。 新冠肺炎疫情卷土重来、全球供应链遭受冲击、通货膨胀在多国抬头，让全球经济复苏呈现疲态。上周，国际货币基金组织在《世界经济展望》中将2021年全球增长率预测从7月时的6.0%下调至5.9%，并维持2022年增长率预测在4.9%不变。 增长势头放缓、通货膨胀抬头，全球经济是否会陷入滞胀？全球能源危机是否会进一步令世界经济承压？中国三季度GDP大幅放缓的背后有哪些风险？全球减排行动将带来哪些挑战？欧盟碳边境税是否会引发贸易争端？ 针对这些问题，10月20日，IMF驻华首... -
全球货币政策转向，明年美国会加息吗？
核心观点 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。在对美联储上一轮Taper和加息原因分析后，我们预计美联储或将在2021年11月开始Taper，并在2022年6月完成。不排除在2022年底，甚至是四季度首次加息。在货币政策紧缩周期下，预计美债利率可能在明年呈现平底的“V”型走势。 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。全球主要国家央行货币政策有收紧的趋势，疫情以来极度宽松的宽松流动性状况或将结束。9月，美联储、英国央行、欧洲央行和加拿大央行均释放鹰派信号；而... -
一瓶酱油市值=2个万科 海天味业此次提价能否“撩动”投资者的心？
导语：三流的公司做产品，二流的公司做品牌，一流的公司做平台，而海天似乎已经进阶到了平台阶段。 出品：上市公司研究院 作者：夏虫 近期，海天味业传闻已久的涨价终于落地，计划本月底开始执行。 海天味业，作为国内调味品行业龙头企业，最早由佛山25家古酱园合并重组，组建成海天酱油。 目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等几大系列百余品种400多规格，年产值过两百亿元。 值得一提的是，最早依靠酱油起家的海天味业，如今市值竟然远超地产龙头万科。截止1... -
债券杂志：我国债券市场登记托管体制的历史沿革
摘 要 债券市场登记托管体制是围绕债券交易结果执行的一系列基础性安排，是债券市场稳健运行的重要支撑。1981年我国国债恢复发行开启了债券市场的现代化发展之路。债券市场登记托管也经历了从分散到集中、从混乱到优化、从低效到高效的发展历程。20多年前，在充分结合国际经验和国内现实的基础上，我国金融体系的顶层设计者以世界银行技术援助项目的理论研究为依托，坚持实事求是和理论联系实际，在我国债券市场建立了以一级托管为主的中央登记托管体制。这体现了大国债市的后发优势和管理部门的高瞻远瞩，更是金融市场追求安全... -
[专精特新TOP100]艾可蓝：国六打开千亿后处理市场 技术优势构筑核心竞争力
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 引言：随着我国经济发展进入更加重视质量与创新的新时代，一批“专业化、精细化、特色化、新颖化”的企业逐渐成为我国创新的发源地。资本市场的发展也在与时俱进，北交所设立的核心目标之一就是为“专精特新”中小企业服务。为此，新浪财经推... -
中金:全球大类资产之 应对通胀
供给冲击再现，通胀压力加剧 20世纪80年代中期是美国乃至西方发达经济体宏观经济和信贷周期的一个重要转折点，此后增长和通胀的波动性下降。宏观经济学领域对美国经济周期稳定化的原因做出了全面的总结[1]，其中较为主流的观点之一是80年代以后没有频繁出现之前的供给冲击，例如，70年代初尼克松宣布美元与黄金脱钩、实行价格管制等；1972年，连续两年气候异常导致全球性粮食危机；1973年10月，欧佩克宣布对欧美石油禁运导致的油价飙升，同时拖累了经济和推升了通胀；1979年底的伊朗革命和随后的两伊战争导致第二次石油危机爆发。... -
中金：加息预期升温，美债利率冲击1.7%
10月21日，十年期美债利率收盘价再次站上1.7%，已接近今年3月份的年度高点 根据我们在10月初发布的《美债利率还能涨多少？》中的计算，十年期美债利率的均衡价格在1.9%以上。虽然利率走势在短期或有反复，但美债利率上行大趋势可能不会改变；Taper已经不是美债市场的主要矛盾，美债利率不一定会在11月Taper政策落地后开始下行，本次市场行情可能与2013-2014年有所不同；影响美债利率的关键因素已经转变为加息预期、通胀风险、与其他央行的收紧政策，我们的观点已经部分兑现： 市场大幅提高2022年加息预期，推高长端利率：受全... -
债市投资者瑟瑟发抖，美债收益率即使温和上升也可能造成数万亿美元损失
在华尔街经历了通胀预期达到10年来最高水平的疯狂一周后，投资组合经理们正盯着一个越来越危险的前景：即使美国国债收益率只是温和上升，也可能造成数万亿美元的损失。 这是投资者对债券久期风险敞口过大的结果，他们在利率处于历史低位时期青睐长期借款。久期是衡量债券持有人风险的关键指标，目前已接近纪录高位。即便收益率从现在的水平仅跃升50个基点，达到2019年疫情前的平均水平，也足以摧毁各类基金，同时也将影响到从新兴市场到高企的科技股的所有资产类别。 久期越长，收益率每上升一个档次，价格下降的幅度就越大。... -
债券杂志:大咖把脉四季度债市 持续开展跨周期调控、收益率上行迎配置机会
编者按 10月19日，中央结算公司《债券》期刊在京举办2021年四季度债市研判六人谈。活动同时作为期刊“走进读者”系列活动之一，由鹏扬基金、金融街书局全力支持。为方便市场人士聆听专家观点，活动在新华财经、中债e联、债券e览设置直播专区，欢迎大家扫码回看视频！ 以下是《债券》期刊整理的专家发言，与市场人士共分享！ 王华主持人 鹏扬基金总经理助理、 固定收益投资总监 今年经济较去年有明显好转，同时也面临一些压力。我们应如何看待当前宏观经济体系中主要的驱动力以及面临的挑战？ 伍戈 ...
![[专精特新TOP100]艾可蓝：国六打开千亿后处理市场 技术优势构筑核心竞争力](http://image.sinajs.cn/newchart/new_daily/n/sz300816.gif)
最新文章
-
零售药房年报季|大参林极力扩张门店致现金流承压 斥巨资增资亏损子公司
作者：辰 零售药房在处方药外流和两票制、医改政策影响下呈现行业集中度提升的趋势，零售药店位于医药流通链条的中游，承接医药研发、生产制造环节及药品分销与批发环节，主要向消费者销售药品及提供其他医药相关服务。 2021年1月8日，国家医疗保障局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，规定定点零售药店应当为参保人员提供药品咨询、用药安全、医保药品销售、医保费用结算等服务，符合规定条件的定点零售药店可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点... -
华宝新能源IPO：便携储能龙头实为夫妻店 上市前大额分红而轻研发
作者：壹零 疫情封控之下，自由与长途的旅行成了一种奢望。为了填补内心的“诗与远方”，弥补未能实现的旅行场景，人们逐渐选择户外运动、自驾游、露营等相对短途与户外的方式，来满足休闲娱乐以及社交的需求。 “户外经济”下，户外装备、户外工具等市场迸发了新的活力。便携式储能是其中重要的一部分。 便携式储能被称为大号的充电宝，相比充电宝而言能够储存更多的电量，也可以输出更大的功率。其带电量一般在200wh至2000wh之间，输出功率在100w至2200w之间，能够为手机、平板电脑、无人机、照明灯、冰箱、电饭煲等数码设... -
宁德时代掉进套保业务黑洞？
出品：新浪上市公司研究院 作者：夏虫 4月29日晚，宁德时代发布了2022年第一季度报告。报告显示，2022年第一季度，宁德时代营收486.8亿元，同比增长153.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.93亿元，同比下降23.62%。 这份业绩让市场大跌眼镜。宁德时代一季报原定4月28日披露，后被延迟至4月30日。当时市场就有流传关于其业绩暴雷说法。如果按照历史业绩预测，其一季报净利润至少或在50亿元水平左右，甚至更高。 “宁王”一季度盈利遭受暴击主要为公司受原材料上涨所致。然而，在我们深挖公司财报时发现，宁德... -
凌雄科技IPO：DaaS厂商依赖二手设备回收 重资产低利润率生意现金流承压
作者：壹零 凌雄科技成立于2004年，从计算机组装与二手电脑经销商起家，再到发力IT办公租赁领域。目前，凌雄科技是一家DaaS（设备即服务）供应商，以IT设备为中心，向客户提供IT办公设备租赁、IT技术服务、IT设备回收、资产管理SaaS软件等服务。来源：凌雄科技招股书 DaaS是一种将硬件与软件结合的新型租赁模式，能够帮助企业实现轻资产办公和设备的有效管理，特别是在疫情的催化下带动了更大的需求。 与此同时，凌雄科技在2017年推出的互联网品牌小熊U租，颇受资本青睐。根据天眼查显示，自2018年以来凌雄科技共完成8... -
长鸿高科：一季报业绩大增 PBAT将打开第二增长曲线
长鸿高科发布了2021年年报和2022年一季报。公告显示，2021年公司实现营业收入17.33亿元，同比增长33.61%；归母净利润1.85亿元，同比下降38.67%。此外，2022年一季度公司业绩大幅增长，实现营业收入8.04亿元，同比增长106.47%；归母净利润0.87亿元，同比增长49.16%。 公司自成立以来，一直专注于TPES领域的业务开展，报告期内公司主营业务未发生重大变化。同时，公司60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，一期首次12万/年项目已建成并投入生产。随着公司PBAT产能落地，公司将形成TPES与PBAT...
