国债期货：资金收敛压制情绪，期债边际走弱
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.85bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行1.3bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.75bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行2.25bp。
【资金面】
公开市场方面，央行超额平价续做当月到期MLF。央行5月15日开展1250亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%。当日40亿元逆回购到期，5月共有1000亿元MLF到期，到期日为5月16日。银行间市场周一资金面收敛，央行MLF平价小幅超量续作，表明央行政策依旧求稳。而税期前夕市场杠杆率仍偏高，持续扰动日间资金的稳定性，隔夜回购加权利率进一步反弹逾16bp来到1.48%附近，七天价格则相对平稳。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.44%附近，二级市场同类型存单成交在2.44%-2.47%附近，均较上日有所上行。
【消息面】
央行发布第一季度中国货币政策执行报告表示，下一阶段，稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。着力支持扩大内需，为实体经济提供有力、稳固支持，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，提升支持实体经济的可持续性。关注物价走势边际变化，引导稳定社会预期，支持构建粮食、能源等保供稳价体制机制，保持物价水平基本稳定。本次报告强调“没有出现通缩”，目前国内通胀处在偏底部区间，二季度由于基数效应或继续磨底，下半年可能温和回升；此外强调“内生动力还不强，需求仍然不足”，稳增长扩内需是下一阶段货币政策的主要方向，但鉴于央行判断没有通缩现象，那么意味着大幅宽松也较难见到，预期稳健偏松仍是主基调。
【操作建议】
4月通胀数据和信贷数据均偏弱，内需修复有待进一步好转。短期债市上涨一是与基本面环比回落有关，二是与银行下调存款利率触发宽货币预期和配债力量增强有关。短期 4 月通胀金融数据公布后，市场呈现一定利多出尽现象， 10 年期国债 2.7% 附近呈现一定阻力，但短期债市走势尚未扭转，仍偏多头主导，空头入场动力较弱。单边策略上建议保持中性；套利策略上，由于当前各品种基差水平偏低，各品种出现高于同业存单利率的交易机会，建议关注正套策略机会，同时空头套保投资者可关注基差收窄时点建仓机会。
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