【浙商|梁凤洁/邱冠华】稳增长大幕拉开，银行开启主升浪
作者：梁凤洁 / 邱冠华
联系人：陈建宇 / 徐安妮
具体参见2021年12月11日报告《稳增长大幕拉开，银行开启主升浪──中央经济工作会议解读》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
报告导读
中央经济工作会议拉开稳增长大幕，把握2022年最强主线。银行股“大象起舞“，即将开启主升浪。
投资要点
核心观点
中央经济工作会议拉开稳增长大幕，把握2022年最强主线。银行股“大象起舞“，即将开启主升浪。
个股推荐：兴业/平安+邮储/南京/光大+招行/宁波。
事件概览
2021年12月10日，中央经济工作会议召开。
详细解读
1、稳增长大幕拉开
（1）中央对经济压力认识深刻：会议首提我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三大压力。
（2）明确2022年稳增长态度：强调2022年经济工作要“稳字当头、稳中求进”，要求“积极推出有利于经济稳定的政策”。政策调控从“跨周期”转变为“跨周期和逆周期宏观调控政策有机结合”，托底经济。
2、宽信用有望发力
（1）政策对宽信用如何定调？
会议删除“保持宏观杠杆率基本稳定”的表述，释放强烈宽信用信号。
（2）宽信用主要领域有哪些？
2022年基建投资和地产纠偏有望驱动宽信用。
①基建投资：财政支出发力和基建提前有望拉动开门红。前期信贷需求偏弱，除地产城投的结构性紧信用影响外，还归因财政配套政策力度较小。会议强调“财政政策和货币政策要协调联动”、“保证财政支出强度，加快支出进度”、“适度超前开展基础设施投资”。
②地产纠偏：保障房建设有望带动地产投资和融资需求。本次会议和政治局会议均强调“推进保障房建设”。12月10日人行上海总部，联合多部门举办保障性住房银企对接会。未来保障房建设投资有望支撑地产投融资需求。
（3）未来宽信用节奏怎么看？
会议要求各类政策发力适度靠前。预计宽信用发力趋势将从2021年12月持续至2022年上半年，2022年一季度有望迎来开门红。
3、地产风险迎缓释
（1）防风险主体责任清晰：会议要求“压实地方、金融监管、行业主管等各方责任，压实企业自救主体责任。”除金融机构外，地方政府、各行业主管和企业自身均需承担防风险责任，银行风险化解压力有望缓解。
（2）房地产发展思路细化：会议在政治局会议的“促进房地产业良性循环”要求基础上，明确房地产业发展思路。①各地因城施策；②坚持租购并举，推进保障房建设。
预计未来：①更多国企将参与到土拍拿地中，缓解地方财政压力；②密切观察并购市场动向，可否化解高杠杆房企压力。12月10日银行间市场交易商协会举行房地产企业代表座谈会，优先支持符合房地产调控政策的企业注册债务融资工具用于并购项目或已售在建项目建设。若并购市场重新激活，则高杠杆房企有望得到风险缓释。
风险提示
宏观经济失速，不良大幅爆发。
行业专题
◇决战大金融，大象要起舞
◇适时降准：终于等到你
◇宽信用信号更明确，地产风险有望缓释
◇碳减排支持工具如何看？
◇让利无需担忧，地产风险缓释
◇银行Q3综述：盈利和质量超预期
◇银行地产：破局之道
◇929房地产金融座谈会解读
◇社融底，预期底，股价底
◇下半年策略：否又极，泰再来
◇100页深度：重构银行估值体系
◇把握下半年布局银行股绝佳窗口
◇招行平安亮剑，财富打法升级
◇业绩再印证，两颗定心丸
◇下半年策略：宽货币+宽信用=还是买银行
◇存款新政：存款利率下调，银行实体共赢
◇现金理财新规：统一监管，回归本源
◇房贷新政：和风细雨，利好长远
◇宽信用信号更明确，地产风险有望缓释
◇碳减排支持工具如何看？
◇让利无需担忧，地产风险缓释
◇银行Q3综述：盈利和质量超预期
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◇929房地产金融座谈会解读
◇社融底，预期底，股价底
◇下半年策略：否又极，泰再来
◇100页深度：重构银行估值体系
◇把握下半年布局银行股绝佳窗口
◇招行平安亮剑，财富打法升级
◇业绩再印证，两颗定心丸
◇下半年策略：宽货币+宽信用=还是买银行
◇存款新政：存款利率下调，银行实体共赢
◇现金理财新规：统一监管，回归本源
◇房贷新政：和风细雨，利好长远
策略报告
◇银行：极高性价比的正向期权
◇Q4策略：似曾相识，两手准备
◇二季度策略：信用渐收，银行特优
◇浪来了，第三次要信
◇年度策略：与谁做时间的朋友
◇大象要起舞
◇翻多银行：否极，泰来！
◇银行策略：留一份清醒，留一份醉
◇中期策略：韬光养晦，以退为进
◇年度策略：大浪淘沙
◇年度策略：大浪淘沙估值篇——价格重于时间
个股研究
◇【个股深度】光大银行:财富和缴费平台成长标的
◇【个股点评】北京银行:零售转型发力,营收增速回升
◇【个股点评】成都银行:受益成渝经济,经营持续向好
◇【个股点评】江苏银行:盈利大超预期,资产质量向好
◇【个股点评】南京银行:盈利上行期,战略兑现期
◇【个股点评】光大银行：中收增长加速，不良实现双降
◇【个股点评】宁波银行：一份完美答卷
◇【个股点评】邮储银行：零售大行成长性再验证
◇【个股点评】兴业银行：商行投行，中收王者
◇【个股点评】上海银行：营收增速提升，资产质量向好
◇【个股点评】招商银行：财富管理龙头，盈利不良优异
◇【个股点评】平安银行：有惊无险，业绩报喜
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◇【个股点评】常熟银行：营收利润双升，不良历史最优
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◇【个股点评】兴业银行：商行投行，从图纸样板到全面推广
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◇【个股深度】兴业银行：拨云见日，大有可为
信贷社融
◇2021年3月社融：印证稳杠杆，需求超预期
◇2021年2月社融：信贷大超预期，融资需求旺盛
◇2021年1月社融：信贷天量，需求强劲
◇12月社融：信贷增速持平，社融增速回落
◇11月社融：货币政策回归常态化
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