【宏观】20211210摘要合集
全球疫情追踪
根据世界卫生组织最新实时统计数据，截至欧洲中部夏令时间12月08日15时55分（北京时间12月8日10时55分），全球新冠肺炎确诊病例累计达266,504,411例，累计死亡5,268,849例。3日，全球新增新冠肺炎确诊病例694,484例，新增死亡病例7,340例。
12月08日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例83例。其中境外输入病例23例，含1例由无症状感染者转为确诊病例；本土病例60例，无新增死亡病例，无新增疑似病例。
（作者：郭于玮、余律）
保供发力，PPI回落—评2021年11月物价数据
11月PPI同比为12.9%，较前月高点回落0.6个百分点。11月份，煤炭生产力度加大，煤价回落，螺纹钢、水泥、化工等下游工业分项PPI亦走弱。当前，煤炭供给大幅修复；出口增速随着基数增长易下难上，社融改善仍需时间，后市PPI同比或仍趋下行。
11月CPI同比为2.3%，较前月回升0.8个百分点，其中食品烟酒分项对CPI同比的贡献率达到100%。11月份，天气转冷，生猪需求上升，但是肥猪出栏不足，推动猪价反弹。天气寒冷，果蔬上市减少推动果蔬价格环比继续上行。但核心CPI环比弱于历年同期，折射消费需求疲软。短期随着生猪供需压力减弱，果蔬供给边际改善，CPI同比或有所回落。
（作者：张文达、郭于玮、鲁政委）
私人部门社融尚未反弹—评2021年11月金融数据
11月社融同比回升0.1个百分点至10.1%，但剔除政府债券后，私人部门的社融同比有微幅的回落。这表明社融反弹主要得益于政府部门的拉动，私人部门的融资需求依然疲弱。
从企业部门来看，虽然房地产融资政策边际放松，但对未来房地产市场预期的变化使房地产企业开发投资的热情不高，企业中长期贷款已经连续同比少增5个月，房地产企业信用债净融资依然为负。
从居民部门来看，居民短期贷款同比少增，反映消费意愿不强。在房地产成交没有明显改善的背景下，居民中长期贷款同比多增可能是前期积压的房贷需求逐步释放的结果。
历史经验表明，融资需求同比的底部通常出现在去库存的阶段。而目前工业企业依然处于补库阶段，可能要到2022年上半年才会进入去库阶段。因此，融资需求疲弱的情况还会持续一段时间。
受居民中长贷好转、电力供应增加的双重提振，11月M1同比小幅反弹至3.0%。M2同比小幅下降0.2个百分点，不过，从财政存款来看，财政扩张的力度可能在加强。
（作者：郭于玮、鲁政委）
逆周期出手，人民币开启修复高估
12月8日，即期人民币汇率突破前高后，央行于12月9日晚间宣布上调外汇存款准备金率2个百分点至9%。且12月10日美元兑人民币中间价高于模型拟合值。
随着PPI见顶、实际有效汇率创新高，本轮人民币升值已触及“政策顶”。央行上调外汇存准意在调节境内美元流动性，单一工具效果有限，但配以中间价预期管理，已明确传达逆周期信号。
春节前结汇盘以及外资流入使得人民币汇率仍难明显修复高估，不排除其余逆周期工具的跟进。2022年预计人民币修复高估速率将加快。策略建议详见正文。
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（作者：郭嘉沂、张梦）
宏观一周：第二批大型风电光伏基地项目启动申报
政策聚焦
能源政策
双碳目标下，能源结构调整将是长期工作。此前，国家针对双碳目标路线方针进行了细致部署。目前政策目标正在逐渐分解下达。
项目建设：近期，国家能源局启动第二批大型风电光伏基地项目申报工作，项目总规模将达到100GW，项目单体将达到1GW以上。
能耗标准：发改委发文对2025年大型、超大型数据中心的能耗、效率已经5G基站的能效提升提出了明确的目标。
费用分担机制：广东省试行将储能、抽水蓄能电站的费用纳入到购电价格当中，并由全体工商业用户分担，有助于推动储能事业发展。
（作者：张文达、郭于玮）
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