光大保德信基金黄波：追寻股债“稳稳的幸福”
光大保德信基金黄波认为，在流动性保持合理充裕的背景下，今年股票和债券市场的投资机会依然较多，且可能集中在上半年。
追求高胜率
资管新规下，一些胜率较高的产品成为银行理财的良好替代品。以光大增利为例，黄波管理的这只一级债基主要投资固收类资产，不直接投资股票，仅以部分转债仓位进行收益增强。从历史业绩看，该基金胜率较高，除了遭遇债券熊市的2013年，其余成立以来的12个自然年度均收获正收益，其中有8个年度业绩回报超5%。
“‘固收+’产品对盈利的时效性要求很高，如果一个季度内不赚钱，就容易被同期理财产品比下去，投资者随之会流失。所以，这类产品得短期内就赚钱，且不能有很大的回撤。”黄波直言。
因此，在进行权益类收益增强的时候，黄波主要瞄准当期景气度最好的板块均衡配置，不集中于某个板块、个股，进行右侧布局。同时，在回撤幅度超过预设值的时候，果断调整仓位。
“2019年至今，历经市场洗礼，我们产品的胜率依然较高，没有出现让投资者恐慌的较大回撤。”黄波说。
结构性机会将层出不穷
黄波对今年的股票和债券市场很有信心。在他看来，A股市场不存在大幅下跌的系统性风险，在流动性保持合理充裕的情况下，结构性机会将层出不穷。
尽管去年已大幅上涨，但黄波认为，和股票市场相比，今年转债市场的投资体验仍将较佳。
黄波分析称，转债价格去年触及高位主要有两个背景：其一，数量供不应求。去年很多公司选择了定增而非转债来筹集资金，对转债产生了替代效应，因此去年转债供给压力不大。其二，转债的需求端以往主要来自保险、券商自营等方面，去年7月以后，银行理财子公司向净值化转型，需要一些收益增强手段，因此对转债的需求随之增加。
“现阶段来看，虽然估值偏高，但转债供不应求的状况仍会延续下去。如果需求出现疲弱则估值可能会回落，未来须密切关注需求端的变化。”黄波说。
具体选择转债时，黄波主要关注五大方面，包括转债价格、转股溢价率、对应股票的股价在历史上的分位数、对应股票估值在历史上的分位数，以及过往3年ROE的平均值。品种上，黄波主要选择优秀的成长类公司。
“其实，对于规模不大的产品来说，基金经理如果复盘得多，会对不同转债的秉性很了解，能获得比较好的回报。如果规模变大了，原来的策略就要进化，对仓位作出相应的调配。我管理的一些产品已经做了策略变更。”黄波说。
当然，如果转债溢价率过高，黄波也会选择卖出。在他看来，机会有时候是等出来的，如果没有合适的机会就宁缺毋滥，不会买偏“债底”属性的转债，宁愿保留现金。
一场可转债震荡引起蝴蝶效应 “固收+”遭遇春寒
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“化隐债”征途未央——城投债务风险化解稳步前行
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