[中国好公司]极米科技盈利质量不断改善 智能投影需求爆发空间可期
作者：陈宪
引言：随着我国经济社会发展步入更加重视高质量与可持续发展、更加关注社会公平与民生福祉的新发展阶段，资本市场投资与公司价值评价的标准都需要与时俱进。为此，新浪财经将以新理念、新视角挖掘公司价值，寻找那些促进科技进步、繁荣市场经济、便利人民生活的中国好公司，与各位读者一起分享新动能、新经济领域的投资机会。
上半年小家电行业分化严重，厨房小家电版块面临去年同期高基数压力，主流公司收入及利润端均出现明显放缓，甚至下滑。去年因疫情透支的需求需时间缓解，但细分子赛道比如投影仪，仍然实现了高速增长。
智能微投龙头极米科技半年报显示，上半年公司实现营收16.87亿元，同比增长47.48%；归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比增长98.06%。主要由于公司产品销售保持较快增长，同时毛利率提高，盈利质量改善。
行业需求持续爆发阶段
越来越多的年轻人正在用投影仪替代传统电视。大屏的新奇观影体验和随之而来的生活仪式感，令投影仪在家庭娱乐设备中的地位逐步升高。
投影仪具有便携化、大屏化的特点，填补了租房场景中大屏便携低价影音设备的市场空白。同时智能微投性价比更高，一台设备可多场景使用。伴随卧室、书房等应用场景逐步拓宽，正在逐渐成为懒宅一族、空巢青年增加生活仪式感的方式。
有数据显示，2016-2020年国内智能投影产品的销量高速增长了近五倍。2021年上半年，激光电视和智能家投销量增幅都在3成以上，传统彩电国内市场却下滑15个百分点。
具体数据是，2021年上半年国内智能投影市场销量同比增长43.3%；销额同比增长41.5%。据京东618战报数据，618当天投影机销售额同比增长108%。券商分析认为，这表明消费者对智能投影的需求持续爆发，投影仪行业在技术迭代和消费升级的共同驱动下，逐渐进入从小众转向大众的爆发期。
一个爆发初期的市场往往会吸引众多劣质产品进入收割一波红利。据了解千元入门级智能投影市场充斥着大量白牌机、山寨机，头部主要玩家有极米、当贝、坚果、小米等品牌。
但资本市场上，纯投影系国内上市企业目前仅极米科技、光峰科技两家公司。两家公司都有智能微投和激光电视，不同之处是极米科技的业务基本都在C端，光峰科技除了C端还涉及工程和影院领域。
2021年上半年，极米科技实现营业收入16.87亿元，同比增长47.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比增长98.06%；光峰科技上半年实现营业收入11.05亿元，同比增长54.28%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长956.81%。峰米科技激光电视加智能微投总体营收5.41亿元，占上市公司总营收的比重为48.99%。从营收来看，极米科技是这个细分赛道的龙头。
据安信证券测算，2024年中国家用投影仪市场规模接近800万台，海外家用投影仪市场规模约900万台，行业空间还有很大。
上半年由于国内彩电价格涨幅较大，不少用户开始尝试智能投影产品。国内受益于行业需求释放，国外市场的空间则来自于产品替代。海外家用投影仪多采用LCD技术，使用体验打折。极米微投采用DLP技术LED光源，基于硬件开发了软件操作系统，并且叠加了长视频、教育、游戏等内容，在各方面都有差异化的竞争优势。
从投影设备照明显示技术看，DLP技术在部分场景迭代LCD技术成为主流，LCOS技术有较大发展潜力。
根据洛图科技研究显示，上半年国内智能投影市场中，DLP技术路线投影仪占比约60%，其中极米品牌在DLP产品中的份额超过40%，继续保持其市占率的明显领先地位。
区域数据也显示，相对于国内市场，海外市场基数小增速更高。上半年极米科技境内收入15.4亿元，同比增长43.4%；海外收入1.3亿元，同比增长136.5%。
自研光机构筑核心壁垒 盈利质量改善
极米科技成立于2013年，公司主营业务包括智能投影产品、投影相关配件及互联网增值服务，其中投影仪整机及配件收入在九成以上。
虽然成立至今只有8年时间，但极米科技发展迅速。2017年、2018年、2019年其智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台、68.99万台，年均复合增速为42.11%。2018年极米科技销量首次占据市场第一，份额达13.2%。此后出货量保持国内第一，2019年、2020年市场份额分别为4.6%和18.1%。2021年公司于上交所科创板上市，淘数据显示上半年极米线上市场份额达到26%。行业格局或进一步向龙头靠拢。
里程碑事件是2019年极米科技推出首款自研光机，2020年上半年光机自研比例达到 58.7%。
智能投影产业链底层技术包括光机设计、硬件电路设计、整机结构设计，决定了投影设备的亮度、散热性、噪声大小、外观，以及产品的稳定性和良率。其中光机设计对于投影仪的成像效果起着至关重要的作用，也是主要成本所在。而目前多数智能投影设备行业企业无光机自研能力，造成光机设计和整机设计无法良好衔接，产品性能成本不够理想。能否光机自研也决定了一个投影公司制造成本的高低。
随着极米科技自研光机比例提高，公司利润率直线提升。表现在财务上，公司毛利率从2017年的19.13%提升至2020年的31.68%，销售净利率随之攀升，净资产收益率（ROE）表现优异，从2017年的3.44%提升至2020年的34.4%。
2021年上半年，极米科技毛利率再度提升6个百分点至36.8%，其Q2毛利率同比提升7.1百分点至38.3%。净利率为11.4%，同比提升2.9个百分点。一方面，公司3-4月发售的H3S、RSPRO2价格分别为5499元、8599元，高端产品发力带动毛利增长。另一方面，公司自研光机占比进一步提升，带来硬件成本的下降。
分析认为，公司宜宾产业园部分在建工程已转入固定资产，未来自研自产光机的占比将一步提升，生产规模扩大带来光机良率的进一步改善，公司成本有望继续下行。
期间费用方面，由于公司销售渠道主要以电商平台入仓、线上B2C（天猫淘宝、京东、亚马逊）为主，线下销售费用不多，上半年公司加强品牌营销投入，销售费用率同比增加至15.3%，管理费用率为6.8%、研发费用率同比增至7%。作为消费品企业，公司产品、营销、渠道等全方位壁垒较为完善。
短期内，半导体行业及部分电子元器件生产、供应仍较为紧张，对公司产品上游DMD芯片等核心零部件的供应影响仍然存在。上半年，极米科技原材料同比增加50%至3亿元，经营活动现金流金额同比下降58.5%，主要也是为了应对芯片供应潜在风险加大备货力度。长期看，这无法改变行业景气度持续向上的趋势。
适时推出股权激励 体现长期发展
8月26日，极米科技在中报后推出了一份股权激励计划。本次激励计划首次授予激励对象共计152人，激励对象为公司董事、高级管理人员及中层管理人员、核心技术人员、业务骨干人员。本激励计划包括股票期权和限制性股票两部分。拟授予权益总计320万份，约占公司总股本6.40%。
针对不同的股权激励对象极米科技设计了不同的方案。高管团将获得300万份股票期权，占总股本的6%，其中首次授予272.55万份，预留27.45万份。股票期权激励对象为公司董事、高级管理人员及中层管理人员、核心技术人员、业务骨干人员，其中董事及高管获授期权占76.3%。
股票期权等待期分别为36个月、48个月，分别可行权50%，行权价格（不含预留部分）为每股557.19元。行权条件为：2023、2024年较2020年的营业收入增长率分别不低于70%、100%。
主要针对高管团队的股票期权行权价相对较高，意味着高管仍有比较强的动力带领公司实现高增长，而不仅限于完成行权条件。而行权考核年度设为2023、2024年，或旨在实现高管团队长期稳定。
剩余20万限制性股票将针对针对中层管理人员及业务骨干人员，授予价格为每股180元。行权条件为：2022、2023、2024较2020年的营业收入增长率不低于20%、30%、40%，对应2023、2024年营业收入较上年同期分别同比+8.3%、+7.7%。限制性股票行权价及行权条件较低，旨在保障完成对中层骨干人员的激励，体现公司对人才的重视及投入。
相关推荐
-
【渤海证券 汽车】行业复苏可盼，电动智能加速——汽车行业2022年投资策略报告——中性
郑连声 证券分析师SACNo：S1150513080003投资要点芯片供应改善，行业复苏进行时1）今年前十月汽车销量2097万辆，增速收窄至6.4%，其中，9/10月销量环比双位数增长，芯片供给改善下汽车产销开始复苏。前十月新能源汽车销量254.2万辆，同比增长176.6%，电动化持续高景气；2）10月末乘用车主机厂库存41.40万辆，相比月初降低16.53%；10月经销商库存系数为1.29。整体看，库存仍处于历史低位，未来随着芯片供应回升，补库将逐步推进。行业走势与估值分析今年以来，SW汽车板块跑赢大盘29.18个百分点，目前行业TTM市盈率为34倍，相... -
“神话”破灭，A股巨变正在形成！
来源：证券之星 三大指数午后跳水翻绿，早盘强势的新能源相关板块集体回落，宁德时代高开低走收跌逾2%。 总体上个股呈现普跌态势，炸板率近50%，近2800股飘绿，沪深两市成交额连续第三个交易日突破万亿元。开盘破发的科创板新股中科微至收跌超12%。 截止收盘，沪指跌0.34%，深成指跌0.3%，创业板指跌0.33%。北向资金全天小幅净买入8.45亿元，为连续6日净买入。其中深股通净买入22.88亿元，沪股通净卖出14.43亿元。 特斯拉市值破万亿美元 最近的市场，新能源赛道有重回C位的趋势。昨日美股市场上，特斯拉股价上涨... -
江淮汽车成前三季度唯一营收下滑车企 补贴下行加速变卖资产
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 随着三季报落下帷幕，各家乘用车企前三季度的成绩单也悉数披露完毕。 受益于新能源汽车销售连续超预期的表现，大多数上市车企业绩同比出现显著上升，行业也持续受到市场追捧，Wind汽车指数（886033.WI）继去年大涨84%后，今年以来涨幅... -
中金国货崛起系列研究 | 运动鞋服：国货崛起先锋
来源中金点睛 国货崛起是运动鞋服行业的长期投资逻辑之一。近几年来，本土运动品牌在产品设计、科技创新等方面不断缩小与国际品牌间的差距；同时，在国潮风起的背景下，本土运动品牌凭借对中国体育运动精神的代表和传承，正在成为国货崛起的先锋。 摘要 多重因素催化本土运动品牌关注度提升。受短期事件的影响，3月底以来本土运动品牌的关注热度和消费热情显著提升，4月起李宁、FILA、安踏、特步天猫旗舰店销售额均有大幅增长。不论是7月的鸿星尔克“野性消费”[1]，还是8月的东京奥运会，都为本土品牌提供了高质量的曝光... -
控股股东占用6150万元未披露 奥佳华收厦门证监局警示函
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 每经记者赵李南 每经编辑文多 10月8日，奥佳华（002614，SZ；前收盘价13.51元）发布公告称，其于2021年9月30日收到中国证券监督管理委员会厦门监管局（以下简称厦门证监局）下发的《关于对奥佳华智能健康科技集团股份有限公司及邹剑寒等人采取出具警示函措施的决定》。 《每日经济新闻》... -
沃尔沃IPO倒计时 吉利系组团上市
沃尔沃汽车被浙江吉利控股集团（下称“吉利控股”）收购11年后，终于迎来独立上市。 日前，沃尔沃汽车在其官网发布公告称，该企业计划在纳斯达克斯德哥尔摩交易所IPO，筹资250亿瑞典克朗（约合人民币184亿元）。募集来的资金将主要用于沃尔沃汽车的全面电动化和直营行业模式转型。沃尔沃汽车预计将在2021年年内正式完成上市并开始交易。 沃尔沃汽车方面并未透露上市的估值，不过据外媒给出的预计值，沃尔沃汽车的估值约为200亿~250亿美元，约为欧洲豪华汽车制造商戴姆勒及宝马集团市值的三分之一。“从整体上看，市场对沃尔沃的... -
延华智能：关于董事辞职的公告
证券代码：002178证券简称：延华智能公告编号：2021-045 上海延华智能科技（集团）股份有限公司 关于董事辞职的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海延华智能科技（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）收到公司董事于兵先生递交的书面辞职报告，于兵先生因个人原因辞去公司第五届董事会董事职务。辞职后于兵先生不再担任公司董事及董事会专门委员会委员职务。于兵先生的辞职未... -
瀚川智能：关于董事、副总经理辞职及补选董事的公告
证券代码：688022证券简称：瀚川智能公告编号：2021-076 苏州瀚川智能科技股份有限公司 关于董事、副总经理辞职及补选董事的公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 苏州瀚川智能科技股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于近日收到唐高哲先生的书面辞职报告。因个人工作安排原因，唐高哲先生申请辞去公司董事、副总经理及董事会审计委员会委员职务，仍在公司担任投... -
领益智造千亿市值缩水一半 担保余额88亿短债46亿承压
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 来源：长江商报 记者明鸿泽 “果链”企业领益智造（002600.SZ）经营、债务双承压。 11月10日晚间，领益智造披露增加为子公司提供担保额度的公告显示，截至目前，公司担保余额高达88.10亿元，占公司最近一期经审计的净资产的60.94%。 大规模为子公司等提供担保，一定程度上反... -
存在两大违法事实 暴风集团时任董事长冯鑫被罚终身市场禁入
中国证监会市场禁入决定书（冯鑫） 〔2021〕16号 当事人：冯鑫，男，1972年10月出生，时任暴风集团股份有限公司（以下简称暴风集团）董事长兼总经理，住址：北京市顺义区。 依据2005年修订的《中华人民共和国证券法》（以下简称2005年《证券法》）的有关规定，我会对暴风集团信息披露违法违规行为进行了立案调查、审理，并依法向当事人告知了作出市场禁入的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利。应当事人的要求，我会于2021年3月23日举行了听证会，听取了当事人及其代理人的陈述和申辩。本案现已调查、审理终结。 ...
最新文章
-
零售药房年报季|大参林极力扩张门店致现金流承压 斥巨资增资亏损子公司
作者：辰 零售药房在处方药外流和两票制、医改政策影响下呈现行业集中度提升的趋势，零售药店位于医药流通链条的中游，承接医药研发、生产制造环节及药品分销与批发环节，主要向消费者销售药品及提供其他医药相关服务。 2021年1月8日，国家医疗保障局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，规定定点零售药店应当为参保人员提供药品咨询、用药安全、医保药品销售、医保费用结算等服务，符合规定条件的定点零售药店可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点... -
华宝新能源IPO：便携储能龙头实为夫妻店 上市前大额分红而轻研发
作者：壹零 疫情封控之下，自由与长途的旅行成了一种奢望。为了填补内心的“诗与远方”，弥补未能实现的旅行场景，人们逐渐选择户外运动、自驾游、露营等相对短途与户外的方式，来满足休闲娱乐以及社交的需求。 “户外经济”下，户外装备、户外工具等市场迸发了新的活力。便携式储能是其中重要的一部分。 便携式储能被称为大号的充电宝，相比充电宝而言能够储存更多的电量，也可以输出更大的功率。其带电量一般在200wh至2000wh之间，输出功率在100w至2200w之间，能够为手机、平板电脑、无人机、照明灯、冰箱、电饭煲等数码设... -
宁德时代掉进套保业务黑洞？
出品：新浪上市公司研究院 作者：夏虫 4月29日晚，宁德时代发布了2022年第一季度报告。报告显示，2022年第一季度，宁德时代营收486.8亿元，同比增长153.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.93亿元，同比下降23.62%。 这份业绩让市场大跌眼镜。宁德时代一季报原定4月28日披露，后被延迟至4月30日。当时市场就有流传关于其业绩暴雷说法。如果按照历史业绩预测，其一季报净利润至少或在50亿元水平左右，甚至更高。 “宁王”一季度盈利遭受暴击主要为公司受原材料上涨所致。然而，在我们深挖公司财报时发现，宁德... -
凌雄科技IPO：DaaS厂商依赖二手设备回收 重资产低利润率生意现金流承压
作者：壹零 凌雄科技成立于2004年，从计算机组装与二手电脑经销商起家，再到发力IT办公租赁领域。目前，凌雄科技是一家DaaS（设备即服务）供应商，以IT设备为中心，向客户提供IT办公设备租赁、IT技术服务、IT设备回收、资产管理SaaS软件等服务。来源：凌雄科技招股书 DaaS是一种将硬件与软件结合的新型租赁模式，能够帮助企业实现轻资产办公和设备的有效管理，特别是在疫情的催化下带动了更大的需求。 与此同时，凌雄科技在2017年推出的互联网品牌小熊U租，颇受资本青睐。根据天眼查显示，自2018年以来凌雄科技共完成8... -
长鸿高科：一季报业绩大增 PBAT将打开第二增长曲线
长鸿高科发布了2021年年报和2022年一季报。公告显示，2021年公司实现营业收入17.33亿元，同比增长33.61%；归母净利润1.85亿元，同比下降38.67%。此外，2022年一季度公司业绩大幅增长，实现营业收入8.04亿元，同比增长106.47%；归母净利润0.87亿元，同比增长49.16%。 公司自成立以来，一直专注于TPES领域的业务开展，报告期内公司主营业务未发生重大变化。同时，公司60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，一期首次12万/年项目已建成并投入生产。随着公司PBAT产能落地，公司将形成TPES与PBAT...
![[中国好公司]极米科技盈利质量不断改善智能投影需求爆发空间可期-芯查查](https://xcc2.oss-cn-shenzhen.aliyuncs.com/li_img/Manufacturers_Img/56849bc861e0b60da8b0f36b9d8a1c3009d7df4b.jpg){kind=link}
![[中国好公司]极米科技盈利质量不断改善智能投影需求爆发空间可期-芯查查](https://xcc2.oss-cn-shenzhen.aliyuncs.com/compressimage/2021/09/10/1436259652489150465.jpg){kind=link}