【招商食品】东鹏饮料：加大品牌投放，区域走向全国
原标题：【招商食品】东鹏饮料：加大品牌投放，区域走向全国 来源：招商食品饮料
公司发布半年度业绩预增公告，预计H1营收同比增长45.8-50.6%，净利润同比增长50.7-55.2%。其中,Q2收入同比增长22.9-30.8%，净利润同比增长12.3-19.3%，符合我们此前预期, 净利润增速慢于收入主要与公司全国化进程中加大费用投入有关。中长期看，能量饮料兼具功能性与成瘾性，品类属性更优，行业前景广阔。后红牛时代，预计公司将加大品牌投放，持续进行消费者培育，进一步强化品牌先发优势，助力全国扩张，推动收入实现高速增长，维持21-23年EPS预测为2.68、3.41、4.28，重申“强烈推荐-A”评级。
报告正文
预计Q2收入同比增长22.9-30.8%，归母净利润同比增长12.3-19.3%，符合我们此前预期。公司发布半年度业绩预增公告，预计2021H1实现营收36-37.2亿，同比增长45.8-50.6%，归母净利润6.65-6.85亿，同比增长50.7-55.2%，扣非归母净利润6.5-6.7亿，同比增长45.3-49.7%。其中，Q2营收预计 18.9-20.1亿，同比增长22.9-30.8%，归母净利润3.2-3.4亿，同比增长12.3-19.3%，扣非归母净利润3.1-3.3亿，同比增长9.6-16.6%，我们认为公司净利润增速慢于收入主要与公司全国化进程中加大费用投入有关，收入利润均符合我们此前预期。
行业前景广阔，东鹏最有望突围。能量饮料兼具功能性与成瘾性，品类属性优于竞争激烈的传统饮料。行业内主要玩家持续进行消费者培育，未来消费场景和消费频次仍有提升空间。华彬红牛陷入商标纷争后增速明显放缓，天丝若争夺到红牛品牌，渠道仍需重新梳理。二线品牌中，战马依托华彬集团渠道强，但品牌后发仍需消费者辨识；乐虎在达利集团中资源未必能全盘倾斜；东鹏品牌力先发优势明显，体制改革焕发动力，渠道建设推动省外网点扩张，目前来看最有望突围成功。详细内容推荐阅读我们此前深度报告《东鹏饮料（605499）新股分析—恒心积跬步，突围能量圈》。
全年展望：加大品牌投放，收入有望高增。渠道调研反馈，公司今年销售目标同比高增，网点覆盖200万。目前省外拓展势头良好，全国范围内目标完成75%以上，华东、华中、西南增速快于其他区域，品牌认可度进一步提升。后红牛时代，预计公司将加大品牌投放，持续进行消费者培育，强化品牌先发优势，助力全国扩张，推动收入实现高速增长。
投资建议：全国化步伐加快，看好收入高增，维持“强烈推荐-A”评级。年内视角看，公司上半年净利润增长预计超过50%，奠定全年基础，省外网点拓展推动收入高增。中长期看，能量饮料品类属性更优，格局调整期中，东鹏深耕行业多年，品牌优势先发，渠道建设与全国扩张成效渐显，综合实力领先。在品牌拉动、渠道推动、管理保障的情况下，公司全国化步伐加快，维持21-23年EPS预测为2.68、3.41、4.28，重申“强烈推荐-A”评级。
风险提示：省外拓展不及预期、成本上涨、食品安全事件、行业增速放缓、股价波动大的风险等
参考报告
1、《东鹏饮料（ 605499 ）新股分析—恒心积跬步，突围能量圈》 2021-06-04
附：财务预测表
作者风采
于佳琦：食品饮料首席分析师，南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，16年就职安信证券，17年加入招商证券食品饮料团队，5年消费品研究经验。
任龙：美国伊利诺伊理工斯图尔特商学院硕士，20年加入招商证券，5年消费品公司工作经验。
田地：复旦大学本科，复旦大学硕士，20年加入招商证券。
陈书慧：美国加州大学圣地亚哥分校本科，美国哥伦比亚大学硕士，20年加入招商证券。
招商证券食品饮料研究团队传承十八年研究精髓，以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续15年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中六年第一，2015-2017年连续获新财富最佳分析师第一名，2018年获得水晶球评选第一名，2019年新财富最佳分析师第三名，2020年新财富最佳分析师第三名。
附录：
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