【渤海证券 宏观】美国就业持续向好 国内政策呵护加力——宏观经济周报
周 喜 证券分析师
SAC NO：S1150511010017
外围环境而言
全球日新增病例数依旧缓步走高，奥密克戎病毒担忧有所趋缓的同时，病毒潜在的变异可能仍令疫情难免反复，然而正如我们在年报中所言，随着疫苗接种的推进以及死亡率的下行，海外疫情应对中对人流管控的严苛程度将逐步降低。
经济方面，11月美国失业率在劳动参与率小幅走高的同时继续下行至4.2%，失业率降低、劳动参与率回升及更为持久高通胀令美联储加快Taper步伐的预期不断升温；与此同时，12月欧盟ZEW经济景气指数继续小幅回升，表明疫情冲击力度的再次和缓。
国内环境而言
11月进出口数据继续好于预期，其中出口同比增速的回落背后则是极具韧性的环比扩张，同期进口环比增速则在稳增长呵护政策的助力下明显抬升。
通胀方面，11月CPI环比增速回落至0.4%，但依旧推动当月同比增速回升0.8个百分点至2.3%，其中猪肉价格成为CPI环比走高的重要原因；同期PPI环比增速则显著回落至0，并在翘尾走低的共同作用下令当月同比增速下行0.6个百分点至12.9%，CPI和PPI同比增速间的剪刀差回落1.4个百分点至10.6%，中下游企业成本压力明显趋缓；展望来看，12月CPI与PPI当月同比增速均将下行，且后者下行幅度更大。
政策调控方面，本周召开的政治局会议指出“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”，这再度确认了稳增长在当前经济工作中的重要性，而且本周央行在宣布全面降准的同时，还下调了支农、支小再贷款利率，全面和结构性呵护共同出发，考虑到置换部分本月即将到期的MLF，此次全面降准依旧秉承了“不搞大水漫灌”的审慎原则。
高频数据而言
下游方面，房地产成交继续小幅走高，农产品批发价格200指数触顶回落。
中游方面，钢铁价格略有反弹，水泥价格继续下行。
上游方面，焦炭和焦煤价格低位震荡，而动力煤价格则继续走低，有色金属价格维持震荡，贵金属价格明显下行，原油价格有所反弹。
ETF交易方面
融资余额排名前3的ETF分别是华安黄金ETF（518880）、易方达黄金ETF（159934）、华夏恒生ETF（159920），均大于230亿元；从融券余额规模来看，除南方中证500ETF（510500）外，其余ETF融券余额均较低。
风险提示
国际疫情发展超预期。
以上内容来源于渤海证券研究所2021年12月10日《渤海证券研究所晨会纪要
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