【渤海证券 金工】成交活跃度提升，波动率指数反弹——期权周报
祝涛 证券分析师
SAC No：S1150516060002
投资要点
金融期权市场表现
金融期权方面，50ETF期权成交活跃度大幅提升，上周日均成交量为302.67万张，较前周增加85.19%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交178.79万张，成交额13.98亿元；沪深300股指期权日均成交16.87万张，成交额10.66亿元；嘉实300ETF期权日均成交32.76万张，成交额2.16亿元，成交活跃度总体均明显提升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。
波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为17.13，沪深300期权波动率指数分别为16.03、16.87和16.42，相对前周有一定反弹，现处于历史较低水平；目前50ETF期权偏度指数为99.47，沪深300期权偏度指数分别为111.67、99.50和101.28，总体上有所提升，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期和尾部风险预期均有一定提升。
商品期权市场表现
商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是LPG期权，涨幅为95.01%；持仓量提升幅度较高是甲醇期权，涨幅为64.80%。
综合成交和持仓信息来看，投资者对甲醇、黄金、菜粕期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、沪铜、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、沪铝、沪锌、PVC、聚丙烯、塑料、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为中性，对玉米、LPG、原油期货后市走势态度较为谨慎。
策略推荐
对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
对于中短线投资者，可以逢高增加做空波动率策略的仓位。近期波动率指数有一定回升，做空波动率策略的收益风险比有一定提升，但中长期来看仍处于震荡下行的趋势，并且近期海外市场波动明显回落，VIX降至20以下，中美波动率指数差值重回合理区间。投资者也可关注50ETF期权和沪深300期权波动率价差收敛的机会。
风险提示
突发事件造成市场剧烈波动的风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2021年12月13日《渤海证券研究所晨会纪要》
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