方正证券：慢牛基础并未改 跨年攻势仍存在
原标题：【方证视点】慢牛基础并未改 跨年攻势仍存在（二）——1103
来源：伟哥论市
核心观点
历史规律表明，恐慌才是实现筹码底部交换及完成洗盘最有效的手段，只有筹码充分交换，才有后市大盘上涨动力，不破不立，越是让市场失望及恐慌的技术形态，越是快速完成筑底的过程。
盘面分析
受消息面扰动影响，加之新股继续破发，市场盘中一度出现了恐慌现象，金融股大幅回落，拖累大盘走势。周二大盘低开高走，再大幅跳水，尾盘收复部分失地。最终，大盘以下跌1.10%收盘，创业板上涨0.23%，两市总成交量较前一交易日增加约2.86%，这表明场内资金加速离场，市场情绪回落，信心有所下降。
量能有所增加，个股活跃度增加，分化继续加大。当日有44家个股涨停，其中有5家个股为20%涨停板，有57家个股涨幅在10%涨停板之上，有23家个股跌幅在10%跌停板之上，12家个股跌停，涨幅超过5%个股有147家，跌幅超过5%的个股240家。当日涨幅居前的为国防军工、农业、汽车、半导体、电子等，跌幅居前的为餐饮旅游、燃气、磷化工、煤炭、电力、CRO等。创业板逆市上涨，疫情的反复较大的影响市场走势，量能小幅增加，赚钱效应减少，亏钱效应增加，消息因素主导，市场出现恐慌，短线存在超卖，是周二盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘低开之后盘中一度冲高，随后一路震荡走低，3500点失而复得，并呈价跌量增的态势，60日线反压，5日线失守，90日线及半年线得而复失，年线失而复得，价跌量增的量价关系，日线MACD指标的空头强化，短线盘中还有回调压力，但日线SKD指标底背离，短线的超卖，回调的空间有限，绕3500点震荡的概率较大。
分时图技术指标显示，15分钟MACD指标连续底背离，30分钟MACD指标底背离，30分钟SKD指标连续底背离且金叉，60分钟SKD指标及MACD指标底背离，短线大盘盘中有望展开报复性反弹走势。
上证50价跌量增，5日线及30日线失守，10日线、90日线反压，20日线得而复失，年线失而复得，价跌量增的量价关系，短线还有回调压力，但30分钟MACD指标SKD指标底背离，60分钟SKD指标底背离，短线盘中有望出现反弹走势。
创业板价涨量增，10日线支撑，5日线、90日线失而复得，K线组合为“十字星”，价涨量增的量价关系，短线有望继续呈现反弹走势。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，但回调空间有限，技术上存在报复性的反弹要求，反弹高度与量能的释放力度呈正比。
基本面分析
在上一篇报告中，我们详细阐述了影响年前大盘走势的主要因素，得出系统性风险不存在，但结构扰动风险仍存，内在行情动力依旧与结构扰动因素交织，年前大盘还将大幅波动，向上扩展空间的概率大于向下寻求支撑的空间，随着时间的推移，结构性扰动因素逐步淡化，贯穿年底与明年一季度的春季攻势有望展开。那么，年底前A股市场结构行情在哪里，机会何在，风险何在，该做怎样的配置？我们的观点是：蓝筹机会，题材等待。
其一、由于四季度是一年收官季，也是上市公司财报收官季，在资本市场具有一定的特殊性，那就是资金操作基本上采取“先防御、后反击”的策略，先防“三高”，后投“三低”，所谓“三高”就是位置高、股价高、估值高，反之则为“三低”。由于今年市场风险偏好较低，市场为交易型市场，股价的涨跌与利好还是利空基本无关，与股价阶段的涨跌幅有关，尤其是四季度的全年收官之际，防“三高”基本成为市场共识，除指数配置资金外，其它资金基本青睐于“三低”的蓝筹股，资金流向蓝筹股有利于推动大盘向上拓展空间。
其二、我们在之前的报告中对11月行情做了分析，分析的基础则是用回归的逻辑，通过对A股历史规律的分析，推断出大盘的运行方式，把握住结构行情所在。现在，我们通过对历史回归，对今年四季度行情做出推断，并对四季度结构行情做出判断。
从历史规律看，过去30年里，四季度上涨概率在53.33%，剔除1991年，四季度涨幅最大的是2006年，涨幅高达52.67%，跌幅最大的是1995年，跌幅为23.14%，涨幅最小的是2005年，涨幅为0.47%，跌幅最小的是2017年，跌幅为1.25%。
过去10年里，四季度上涨概率在60%，四季度涨幅最大的是2014年，涨幅高达36.84%，涨幅最小的是2016年，涨幅为3.29%，跌幅最大是2018年，跌幅为11.61%，跌幅最小的为2017年，跌幅为1.25%。过去5年里，四季度上涨概率在60%，四季度涨幅最大的是2020年，涨幅高达7.92%，涨幅最小的是2016年，涨幅为3.29%，跌幅最大是仍为2018年。
从A股市场每年四季度的大盘运行规律看，牛市中四季度涨幅都比较高，尤其是近20年来的两大牛市，即著名的6124点行情及5178点行情，四季度基本都是大幅上涨的加速上行行情，引领四季度大盘上涨的基本都是蓝筹股，令市场记忆犹新的就是2014年四季度，大盘在金融股及“中字头”股大幅上涨带领下，突破3000点重要关口，为第二年上半年大盘冲击5178点奠定了基础，但之前强势的题材股则走弱，2014年四季度创业板回落了4.49%。
若A股市场处于熊市，四季度大盘波动也较大，但远好于二、三季度，即便是2018年A股市场出现股票质押风险释放，甚至引发市场流动性枯竭，但大盘跌幅也不大，仅为11.61%，2005年四季度，是A股市场波澜壮阔牛市前的最后一次探底，大盘也仅下跌23.14%。所以，我们可以得出这样一个结论，那就是四季度大盘下跌空间远低于上涨空间。
其三、四季度资金面为季节性偏紧，即年底资金回笼结算，市场流动性压力较大，财报因素也将降低市场风险偏好，回避业绩的不确定性，寻找业绩的确定性，以“三低”股做防御是市场共识，资金大多数流向蓝筹股，蓝筹价值股价表现强于题材成长，大市值股股价表现优于中小市值，讲故事的题材股是四季度资金重点回避对象，尤其是今年小市值股及题材股股价表现远强于大盘，较好的赚钱效应让今年中小市值股及题材股涨幅较高，存在着较大的获利回吐空间。
从近10年四季度结构行情看，表现较好的为券商、银行、家电、地产、食品饮料、电气设备等，表现较弱的为传媒、计算机、通信、生物医药、煤炭等，上证50指数、沪深300指数的表现远强于国证2000、中证1000。由于今年市场风险偏好较低，我们预计，越是接近年底，低估值蓝筹股越会受到资金所青睐，并在防御中做好反击的准备，为明年一季度的春季攻势奠定基础。
至于中小市值股及题材股，我们认为，年前主要还是受到资金回避为主，中小市值股价表现将逊于大盘蓝筹股，但中小市值股及题材股的弱势表现，并不代表中小市值股就此沉沦，相反经过充分的回调蓄势，将为明年初的春季攻势做准备。历史规律表现，每一年的一季度，是市场风险偏好较高的季节，新年新气象是对中小市值股及题材股最好描述，在这个季节里，弹性较高的中小市值股及题材股的表现，将远好于弹性较低的大市值蓝筹股。
操作策略
昨大盘早盘低开高走，但随之受市场传闻影响，大盘走出大幅跳水走势，3500点盘中一度失守，尾盘收复部分失地，3500点收复，但大盘放量下跌还是让市场一度出现了恐慌现象。我们认为，内在政策预期的改善，外在贸易关系的回暖，当前市场没有系统性风险，仅是存在结构性扰动因素，如新股密集破发、大宗商品价格大幅回落、市场传闻不断等，由于扰动因素主要集中在蓝筹股板块，即影响着大盘走势，也影响着市场心理，这是近期大盘大幅波动的原因所在。
受市场传闻扰动影响，
大盘盘中破位运行，破位的技术形态对市场心理影响较大，但量能的释放，则意味着市场“围城”效应出现，有恐慌盘流出，也有抄底盘流入，筹码进行了交换，历史规律表明，恐慌才是实现筹码底部交换及完成洗盘最有效的手段，只有筹码充分交换，才有后市大盘上涨动力，不破不立，越是让市场失望及恐慌的技术形态，越是快速完成筑底的过程。操作上，轻指数、重个股，逢低关注地产、新能源、机电、信息技术、军工、农林牧渔及“三低”蓝筹股机会，回避“三高”股及传统奢侈品消费高价股。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
代码
简称
前日收益
所属行业
515850.SH
证券龙头ETF
-2.09%
券商
159792.OF
港股通互联网ETF
0.00%
指数
512710.SH
军工龙头ETF
2.02%
军工
164908.OF
交银中证环境治理
-2.09%
环保
601117.SH
-1.53%
建筑
600048.SH
保利发展
-0.16%
房地产
600908.SH
-2.74%
银行
600030.SH
-1.73%
券商
300053.SZ
0.69%
电子
600795.SH
-4.01%
电力
601336.SH
-1.40%
保险
601600.SH
-2.96%
有色金属
002660.SZ
-0.97%
电子
600089.SH
-5.23%
电气设备
数据来源：
方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
相关推荐
-
教培转型路迢迢 何方才是真风口？
作者：潘安 自今年7月“双减”政策落地后，各大在线教育公司纷纷进行转型，尤其是K12学科教育为主的公司，在业务转型上做出了不同尝试。 近日，有关在线教育品牌“猿辅导”转型卖羽绒服的消息不胫而走，在网上引发大量关注。20日午间，猿辅导回应称，猿辅导羽绒服为公司财务投资，系独立运营，公司仍以教育为主业。 实际上，教培公司的转型更多还是集中在教育行业内部的不同领域，素质教育、职业教育和教育硬件市场是各大教培企业转型的主力赛道，而近期职业教育又收到政策鼓舞，赛道利好较为明显。 教培企业纷纷尝试转型... -
[房企图鉴]朗诗地产：销售额234亿元 融资成本7%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理朗诗地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]信达地产：毛利率17.8% 拿地面积85.8万平米
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理信达地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]光明地产：销售额193.3亿元 短期借款占比54.15%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理光明地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]花样年控股：净利率2.77% 三道红线处于黄档
花样年控股 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理花样年控股今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩... -
[房企图鉴]国瑞置业：归母净利润3.7亿元 净负债率129%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理国瑞置业今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
人民币资产为什么这么“香”
原标题：人民币资产为什么这么“香” 境外机构对人民币债券热情持续高涨。数据显示，9月份境外机构人民币债券托管面额为34941.02亿元，较8月份增加884亿元，环比增量创今年3月份以来新高。截至9月份，境外机构已连续34个月增持人民币债券。 业内人士认为，在我国经济率先复苏、债券市场持续开放、人民币资产收益相对较高、避险属性逐步增强的形势下，人民币债券受到境外投资者的青睐。未来，随着人民币债券吸引力持续增强，外资持有规模有望长期保持增长。 国债成外资重要配置选项 对于境外机构连续增持人民币债券的... -
全球货币政策转向，明年美国会加息吗？
核心观点 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。在对美联储上一轮Taper和加息原因分析后，我们预计美联储或将在2021年11月开始Taper，并在2022年6月完成。不排除在2022年底，甚至是四季度首次加息。在货币政策紧缩周期下，预计美债利率可能在明年呈现平底的“V”型走势。 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。全球主要国家央行货币政策有收紧的趋势，疫情以来极度宽松的宽松流动性状况或将结束。9月，美联储、英国央行、欧洲央行和加拿大央行均释放鹰派信号；而... -
一瓶酱油市值=2个万科 海天味业此次提价能否“撩动”投资者的心？
导语：三流的公司做产品，二流的公司做品牌，一流的公司做平台，而海天似乎已经进阶到了平台阶段。 出品：上市公司研究院 作者：夏虫 近期，海天味业传闻已久的涨价终于落地，计划本月底开始执行。 海天味业，作为国内调味品行业龙头企业，最早由佛山25家古酱园合并重组，组建成海天酱油。 目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等几大系列百余品种400多规格，年产值过两百亿元。 值得一提的是，最早依靠酱油起家的海天味业，如今市值竟然远超地产龙头万科。截止1... -
债券杂志：我国债券市场登记托管体制的历史沿革
摘 要 债券市场登记托管体制是围绕债券交易结果执行的一系列基础性安排，是债券市场稳健运行的重要支撑。1981年我国国债恢复发行开启了债券市场的现代化发展之路。债券市场登记托管也经历了从分散到集中、从混乱到优化、从低效到高效的发展历程。20多年前，在充分结合国际经验和国内现实的基础上，我国金融体系的顶层设计者以世界银行技术援助项目的理论研究为依托，坚持实事求是和理论联系实际，在我国债券市场建立了以一级托管为主的中央登记托管体制。这体现了大国债市的后发优势和管理部门的高瞻远瞩，更是金融市场追求安全...
![[房企图鉴]朗诗地产：销售额234亿元 融资成本7%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/116/w550h366/20211021/040a-7300ff6a26383aa2d67cf6b6435ca545.jpg)
![[房企图鉴]信达地产：毛利率17.8% 拿地面积85.8万平米](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20211021/b473-61dc0540357bc0b794aec7b10bac7f71.jpg)
![[房企图鉴]光明地产：销售额193.3亿元 短期借款占比54.15%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20211021/733f-770b47faf388b326b8a58832725f80a3.jpg)
![[房企图鉴]花样年控股：净利率2.77% 三道红线处于黄档](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/727/w430h297/20211021/79b3-3ff96385e7063a36d8b2ac1ba1173bee.jpg)
![[房企图鉴]国瑞置业：归母净利润3.7亿元 净负债率129%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/122/w550h372/20211021/b911-98f90b04e409b6382915e5fd04be9a8f.jpg)
最新文章
-
醉了：最大号涨/跌停板同日大血拼！大盘要走“三重顶”？
原创 牛眼君 每经牛眼 关心大盘指数的股民们，今天一定面临一个最大的问题：大盘短期见顶了吗？ 今天清早一开盘之后半小时，牛眼君（每经牛眼：njcjnews）就觉得大盘走得太急了一点：受上周末“全面注册制”消息的影响，在券商股和白酒股的暴力拉动下，沪指大幅高开，之后迅速向上突破，站上了3700点，创出了3个月新高，距离9月14日的前期3723点高点已经不远。 有朋友要问了：券商股大涨我懂，注册制后业务出现增量，但是白酒股涨个什么劲呢？牛眼君（每经牛眼：njcjnews）这里就要提醒一下了：全面注册制后，上市的企业数... -
诺思兰德喜提北交所首个特大号涨停 券商研报称距合理市值有两倍空间
诺思兰德喜提北交所首个“特大号”涨停背后：券商研报称距“合理市值”有两倍空间！有机构却犹豫了…… 原创 每经记者 每经牛眼 在北交所开市近一个月后，今日市场终于迎来了首个幅度达30%的“特大号”涨停。 随着今日午后的一波快速拉升，北交所上市公司诺思兰德股价最高上涨30%，并触及涨停。而在此次涨停的背后，国盛证券于12月11日发布的一份研报功不可没。这份研报在结论中表示：“对各品种估值加总，预计2021年公司合理市值约152.7亿元。” 12月3日晚间，诺思兰德发布了北交所首份再融资计划，拟以竞价方式向特定对象发行... -
首家百亿级外资私募诞生，海外资管巨头在A股“卷”起来了！
王彭 为了加速占领市场，海外资管巨头在A股“卷”起来了。 在全球最大资管公司贝莱德首只公募产品募得近67亿元、为外资公募赢得“开门红”之后，全球头号对冲基金桥水旗下的桥水中国也突破了外资私募的规模“天花板”，成为首家百亿级外资私募。 首家百亿级外资私募诞生 外资私募进入中国市场以来，均或多或少出现过“水土不服”的情况。其中，“募资难”是其面临的一大主要问题。 据私募排排网不完全统计，目前外商独资私募共计33家，从管理规模来看，76%的外资私募管理规模在0-5亿元区间，20亿元到50亿元规模的外资私募占... -
重阳投资吴伟荣：从7个角度认识价值
来源：重阳投资 精华摘要 1、投资只需要两种能力，认识价值和认识市场。认识价值既包括以所有权的角度看待股票，也包括如何给企业估值。 2、现金流折现模型具有很强的现实意义，它的有效性不仅是因为它是广为接受的，也因为它是可以套利的。 3、我们通常所说的“价值”，其实有时候说的是未来的现金流，有时候说的是“公允价值”的概念。 4、公司是否平等对待各类股东是选股时候需要重视的。 5、在实际过程中，一个企业的未来现金流更适用多阶段多叉树模型，企业发展有不同的阶段，而每个阶段又存在着许多可能... -
12月13日复盘：缺口能否完全回补是看点 主力资金出击12股
12月13日消息，三大指数集体高开，开盘后持续走高，沪指站上3700点涨近1%，板块方面，券商板块强势领涨，绿电板块开盘拉升。盘中两市早盘冲高后有所回落，三大指数涨幅略有收窄，板块方面，元宇宙概念股继续走强，板块内个股上演涨停潮，数字货币、特高压板块异动拉升。午后三大指数红盘整理，两市成交额再破万亿，北向资金持续流入近100亿元，板块方面，元宇宙概念板块延续强势，氢能源板块异动拉升，教育板块盘中走强。总体而言，个股涨跌参半，赚钱效应较好。截至收盘，沪指涨0.4%，报3681.08点，成交额达5742亿元；深成指涨0.67%...
