东亚前海晨会 | 12月13日
市场复盘
12月10日A股三大股指涨跌不一
1、A股市场
12月10日，A股三大股指涨跌不一，上证综指跌0.2%，报收3666.4点；深证成指跌0.2%，报收15111.6点；创业板指涨0.2%，报收3466.8点。
行业方面，申万一级行业中有12个上涨，涨幅前五分别为传媒、有色金属、电力设备、基础化工和纺织服饰，涨幅分别为1.7%、1.4%、1.2%、0.9%、0.9%；跌幅前五分别为煤炭、非银金融、钢铁、计算机和建筑材料，跌幅分别为1.3%、1.0%、1.0%、0.9%、0.9%。
个股方面，涨幅前十的个股为威唐工业、万讯自控、锋尚文化、中青宝、华录百纳、朗科智能、名家汇、三联虹普、北特科技（维权）、动力源；跌幅前十的个股为澳柯玛、中泰股份、亿利洁能、建科院、中嘉博创、光洋股份、中铁装配、万集科技、可立克、正元智慧。
12月10日，两市合计成交12361亿元。北向资金净买入91.5亿元，其中沪股通净买入62.5亿元，深股通净买入29.0亿元。
2、港股市场：
12月10日，港股三大股指全线下跌。恒生指数跌1.1%报23995.7点；恒生科技指数跌1.1%报6035.2点；恒生国企指数跌0.9%报8578.3点。
南向资金全日净卖出28.9亿港元，其中沪市港股通净买入16.6亿港元，深市港股通净买入12.3亿港元。
机械
光伏产业链处于景气周期，持续看好光伏设备板块
核心观点：
光伏行业旺盛需求拉动设备投资，龙头设备厂商先发优势明显。全球有超过一百个国家承诺实现“碳中和”，而且中国提出 2030 年实现“碳达峰” 和 2060 年实现“碳中和”的目标。光伏作为代表性新能源，随技术发展和生产规模扩张，度电成本与传统化石燃料相接近，2010~2020 年全球光伏 度电成本平均下降约 84.2%。光伏在成本下降、政策扶持等驱动因素作用下，将在能源低碳转型中发挥重要作用。全球光伏新增光伏装机容量将持续增长，2025 年将达到 270~330GW 之间，2020~2025 年的 CAGR 在 15.7%~20.5%范围内;中国新增光伏装机量在 2020~2025 年占全球比重约 34%，但 CAGR 处于 13.4%~18.0%之间略低于全球平均增速。中国光伏产业链步入景气周期，光伏硅片、光伏电池片、光伏组件各环节产量不断创下新高，2020 年产量分别为 161GW、135GW、125GW，预计 2021 年均将实现 10%以上的增长。光伏产业链竞争格局集中，根据 CPIA，光伏硅片、光伏电池片、光伏组件行业在 2020 年的产量 CR5 分别为 88.1%、53.2%、55.1%。此外，光伏原材料和元器件的制造设备技术壁垒高而且验证的成本高、周期长，设备供应商与下游厂商的合作关系稳定。拥有优质客户资源的龙头设备厂商将在下游产能扩张周期中率先受益。
光伏技术迭代创造设备更新换代需求，前瞻性布局厂商业绩有望加速增长。除光伏发电规模扩大有望提速之外，光伏行业面临技术转型，为光伏设备的发展带来新机遇。PERC 为当前光伏电池主流工艺，根据 CPIA， 2020 年的占比约为 86%，但光电转换效率天花板较低。根据光伏行业协会数据，2020 年，PERC 电池的光电转换效率在 19.4%~22.8%，而TOPcon 和异质结电池的光电转换效率在 23.5%~23.8%;PERC 电池转换效率的极 限低于后两种工艺所制造的电池;TOPcon 和异质结电池成为行业技术的发展方向;随着成本的下降和良率的提升，根据 CPIA 预测，PERC 电池占比在 2030 年将降至 50%以下。光伏电池重要组成部分硅片存在单片面积变大、厚度变薄的趋势，这样有利于降低硅耗和硅片成本;根据 CPIA， 2020 年 77.8%的硅片尺寸在 158.75~166mm，而到 2021 年 182~210mm 尺寸的硅片将占据半壁江山，未来占比还将不断提升。光伏硅片尺寸变大， 使得原有单晶炉设备热场直径无法满足制造要求，有待改进升级或进行设备更新。光伏电池工艺变革、大尺寸硅片产能爬坡等将创造不小的光伏设备更新换代空间。
投资建议：
光伏设备板块建议关注:捷佳伟创、迈为股份、金辰股份、晶盛机电等。
东亚前海证券高端制造团队 李子卓/王卓亚
风险提示：光伏技术发展遭遇瓶颈，光伏装机量不及预期，光伏设备产能爬坡不及预期。
执业证书编号：S1710521020003
证券研究报告：《光伏产业链处于景气周期，持续看好光伏设备板块》
发布日期：2021年11月28日
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(东亚前海证券研究)
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