【安信策略】中央经济工作会议解读：非一般的“稳”
原标题：【安信策略】中央经济工作会议解读：非一般的“稳” 来源：陈果A股策略
正文
一、正视压力、稳字当头
本次会议提出，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。明年将召开党的二十大，这是党和国家政治生活中的一件大事，要保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境。要着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开。明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。要加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性。
国家统计局发布的三季度国内生产总值（GDP）初步核算结果显示，受上年同期基数抬升影响，以及疫情汛情的冲击，前三季度经济同比增速比上半年有所回落。其中，三季度同比增长4.9%，环比增长0.2%。
我们认为，一方面，当前面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，需要积极推出有利于经济稳定的政策，稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。另一方面，经历了过去比较长时间的地产投资、基建投资和对外出口驱动经济增长以后，我国的经济发展环境和比较优势正在发生明显变化，过去的旧生产函数组合方式的维持难度日益加大。国务院副总理刘鹤于2021年11月24日人民日报发表文章《必须实现高质量发展》，文章指出：在经济体系中，我们有些领域已经接近现代化了，有些还是半现代化的，有些则是很低效和过时的；现阶段，我国生产函数正在发生变化，经济发展的要素条件、组合方式、配置效率发生改变，面临的硬约束明显增多。综合来看，我们认为，在我国当前的经济发展阶段，稳经济的政策空间和政策方式与过去比较应当有显著差别。
二、 继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策
本次会议提出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。要保证财政支出强度，加快支出进度。实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度。党政机关要坚持过紧日子。严肃财经纪律。坚决遏制新增地方政府隐性债务。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。
三、共同富裕是一个长期的历史过程
本次会议提出，要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径。在我国社会主义制度下，既要不断解放和发展社会生产力，不断创造和积累社会财富，又要防止两极分化。实现共同富裕目标，首先要通过全国人民共同奋斗把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好。这是一个长期的历史过程，要稳步朝着这个目标迈进。要在推动高质量发展中强化就业优先导向，提高经济增长的就业带动力。要发挥分配的功能和作用，坚持按劳分配为主体，完善按要素分配政策，加大税收、社保、转移支付等的调节力度。支持有意愿有能力的企业和社会群体积极参与公益慈善事业。要坚持尽力而为、量力而行，完善公共服务政策制度体系，在教育、医疗、养老、住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务。
四、既发挥资本作为生产要素的积极作用、又有效控制其消极作用
本次会议提出，要正确认识和把握资本的特性和行为规律。社会主义市场经济是一个伟大创造，社会主义市场经济中必然会有各种形态的资本，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。要支持和引导资本规范健康发展，坚持和完善社会主义基本经济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。
五、实施好扩大内需战略、倡导适度绿色低碳消费
本次会议提出，实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。在消费领域，增强全民节约意识，倡导简约适度、绿色低碳的生活方式。
我们认为，作为一个大国，依托国内的巨大市场优势，扩大内需规模，构建以国内大循环为主体的双循环发展格局，有利于化解外部冲击和外需收缩带来的影响。与国内巨大的市场规模相比，当前农村居民消费一直存在消费水平相对不高、“消费疲软”的现象，与城镇相比差距明显。应重点提高农村公共产品供给规模和质量，完善农村基础设施状况和消费环境，促进农村居民收入增长进而提高消费能力和水平。
六、 坚持房住不炒、促进房地产业良性循环
本次会议提出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
我们认为，房地产行业的循环涉及土地的出让、开发建设、融资和销售、竣工和交付，任何一个环节的循环不畅都会导致房地产明显下行，而体现在销售环节的需求变化是影响行业循环的最重要环节。支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求、因城施策促进房地产业良性循环，重点在防风险和保交付。
7． 实施新的减税降费、强化对中小微企业的支持力度
本次会议提出，微观政策要持续激发市场主体活力。要提振市场主体信心，深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争。强化知识产权保护，营造各类所有制企业竞相发展的良好环境。强化契约精神，有效治理恶意拖欠账款和逃废债行为。要继续面向市场主体实施新的减税降费，帮助他们特别是中小微企业、个体工商户减负纾困、恢复发展。加大对实体经济融资支持力度，促进中小微企业融资增量、扩面、降价。我们认为，当前一些中小企业面临着原材料成本、人工成本等压力加大、经营困难有所增加的现实难题，应积极鼓励各地出台“少取多予”各类灵活政策，增强中小企业应对经营困难的底气。
八、强化企业科技创新主体地位、激发 “专精特新”企业
本次会议提出，要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。科技政策要扎实落地。要实施科技体制改革三年行动方案，制定实施基础研究十年规划。强化国家战略科技力量，发挥好国家实验室作用，重组全国重点实验室，推进科研院所改革。强化企业创新主体地位，深化产学研结合。完善优化科技创新生态，形成扎实的科研作风。继续开展国际科技合作。
我们认为，以打破国外技术垄断、解决关键核心技术“卡脖子”问题为导向，强化企业创新主体地位、培育和发展一大批“专精特新”中小企业，是持续提高我国工业和科技发展的质量、效益和协调性的必由之路。
九、推动能源革命、建设能源强国，把握初级产品供给保障
本次会议提出，要正确认识和把握初级产品供给保障。要坚持节约优先，实施全面节约战略。在生产领域，推进资源全面节约、集约、循环利用。在消费领域，增强全民节约意识，倡导简约适度、绿色低碳的生活方式。要增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用，加快构建废弃物循环利用体系。要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置，持续推进高标准农田建设，深入实施种业振兴行动，提高农机装备水平，保障种粮农民合理收益，中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中。
本次会议提出，正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。要坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。
我们认为，初级产品、能源，是工业体系、经济体系和社会体系的基础。面对百年未有之大变局和国内外的复杂形势，初级产品、能源的安全保障能力，对我国这样一个大国来说，其重要性有所增加。
资料来源：新华网
风险提示：全球经济减速；新冠疫情不确定性。
说明：本文内容均来源于安信证券研究中心策略团队所公开发布的证券研究报告
本文内容详见报告原文证券研究报告《中央经济工作会议解读：非一般的“稳”》
报告发布时间：2021年12月11日
报告来源：安信证券股份有限公司（拥有中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）
报告分析师
陈 果 SAC执业证书编号：S1450517010001
朱海洋 SAC执业证书编号：S1450518050002
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