【食品饮料-苏铖】年份酒专题报告一：海外烈酒年份概念由来及发展
原标题：【食品饮料-苏铖】年份酒专题报告一：海外烈酒年份概念由来及发展 来源：安信证券研究
■2019年中国白酒届已有老酒战略首倡，2020年以来我们关注到几个趋势正在形成和强化：1）千元价格带扩容，品牌多样性增强；2）次高端扩容加速，多香型并举。在品牌竞争的今日，如何实现突围和实现品牌跃升，老酒成为一个重要方向，一个容易达成共识的方向，这是否有其必然性值得思考，为此我们对海外烈性酒的“年份叙事”做了梳理，作为系列专题报告的首篇。
■海外烈酒年份概念由来已久，桶陈工艺是基础。蒸馏烈酒于制作过程存在高温蒸馏提纯环节，酒精含量较高，酒体可保存时间更长，相应具备陈年基础。相比白酒，海外烈酒发酵主要用发酵罐与酵母，发酵快而充分，但香味成分少、大分子多，需要通过橡木桶陈储以提升口感、增加风味、减少杂质。由于发展历史、发酵工艺与发酵原料的不同，普遍采用桶陈工艺的海外烈酒主要为白兰地、威士忌、龙舌兰3大品类。桶陈年份作为衡量酒体品质的重要参照，3大品类在主要产区均有行业协会对陈年时间进行统一界定，为陈年概念的大范围推广打下良好基础。
■年份概念是海外品牌高端化竞争的重要抓手。伴随市场竞争加剧，海外烈酒头部品牌等纷纷借助年份概念进行差异化、高端化竞争，而头部品牌的品类教育也进一步强化了年份概念的市场认知及溢价属性。例如，芝华士于20世纪中期推出的芝华士12年，首开威士忌年份标注之风，并成为最受欢迎的苏威产品畅销至今；人头马于1972、1981年先后推出人头马VSOP及XO产品，以持续的品质、产区、年份宣传进行高端化品牌建设，成功成为干邑头部高端品牌；唐胡里奥于2011年通过推出龙舌兰改良新品（CristalinoTequila）DonJulio70，成功实现龙舌兰自身特色与陈年风味的平衡，产品风靡至今并且显著推动了龙舌兰的高端化发展。
■海外年份产品普遍享受更高定价。年份概念作为酒体品质和稀缺性的代名词，更高年份产品普遍享受更高定价。以威士忌为例，年份威士忌（agewhisky）一般年份越高，酒体层次感越强，市场供给相对更少，价格也相应更高。观察60瓶最畅销的单一麦芽威士忌产品作为样本，可见产品年份与定价存在显著正相关关系，平均年份增加1年对应产品价格上涨约3.70欧元。
■美国烈酒市场高端化趋势明显，具有较好年份概念及品牌溢价的苏威、白兰地、龙舌兰品类增速均好于整体。美国作为成熟市场，烈酒销售高端化趋势明显，高端销售价格带销售增速持续好于全价格带整体。而在高端价格带中，具有较好年份概念及品牌溢价的苏格兰威士忌、白兰地及龙舌兰品类销售增速好于细分赛道整体，份额稳步提升，三者2004~2019年销售额CAGR分别为14.0%、12.7%、15.9%。
■国内洋酒消费偏好高端突出：国内海外烈酒消费体量相对较小，但超高端消费偏好明显。以干邑为例，2019年国内VSOP以上级别（Napoleon、XO等）干邑出货量占比达23%，而美国市场仅为3%；产品结构高端化特征在同是华人社会的新加坡地区亦有体现，这同消费群体更向高收入人群集中有关。
■风险提示：海外烈酒品牌发展历史更长，高年份陈酒积累更深，海外经验具有一定的自身特性。
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