金徽酒去年业绩不达标高管被罚632万 省外市场增长靠经销商大幅增长拉动
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/ 郝显
近日，金徽酒披露了2021年年报，去年实现营收17.88亿元，同比增长3.34%；归母净利润3.25亿元，同比下滑1.95%。
金徽酒这份年报是复星入主后首个完整年度的财报，是2015年以来营收增速最低的一份年报，也是首次出现净利润下滑的年报。
由于未完成2019年签订的业绩目标，高管团队被罚631.77 万元，多名高管被降薪。
在复星入主后，金徽酒变得野心勃勃，四处出击，不仅积极布局环甘肃市场，还在华东成立了销售公司。去年经销商的大幅增长拉动了环甘肃市场。但是金徽酒真的能靠着100元以上的中端产品实现省外突围吗？
金徽酒去年业绩不达目标 高管被罚631.77 万元
2021年初金徽酒制定的年度计划是营收增长21.34%，净利润增长14.69%。去年公司既没有完成年初的业绩目标，也未完成2020年管理层的业绩承诺。
2019年金徽酒曾制定过5年业绩目标，并和管理团队签署《业绩目标及奖惩方案协议》，签署方为周志刚、王宁、廖结兵在内的9名核心管理人员，目前在公司担任董事长、总经理、副总经理等职。
2020年金徽酒营收为17.31亿元，离目标还差近1亿元，但是扣非归母净利润3.31亿元，超过目标值。2021年营收距离业绩目标还差3.12亿元，归母净利润差0.55亿元。
2021年年报中披露，年末扣罚核心管理团队631.77 万元。包括董事长、董秘、副总经理、财务总监在内的多名高管均被降薪，降薪金额在11.53万元至45.73万元之间。
由于接连两年业绩不达标，这就使得2022年公司同样面临业绩压力。要完成2022年的业绩目标，公司营收必须增长40%，净利润增长45%以上。在3月16日的机构调研中，管理层给2022年设置的营收目标依然是25亿元。
分季度来看，业绩下滑主要发生在四季度，前三季度金徽酒营收增长28.31%，归母净利润增长53%。四季度业绩出现了断崖式下滑，营收下滑34.7%，归母净利润下滑52.6%。
年报解释称，主要原因是四季度兰州、西安等核心区域发生疫情，给生产、销售工作造成冲击所致。
营收增长背后 经销商大幅增长
金徽酒2021年经营情况究竟如何？剔除受疫情影响的四季度，前三季度营收为13.41亿元，相比2019年同期增长21%，归母净利润同比增长49%。而上市白酒公司同期营收增速和净利润增速中位数分别为22%和35%。也就是说，前三季度金徽酒营收增速与行业中值持平，净利润增速则超过中值14个百分点。
净利润增速超过营收增速，主要是毛利率及净利率提升所致。前三季度其毛利率从2019年的60%提升至66%，净利率从15%提升至18%。
毛利率提升的主要原因是产品结构变化。从全年来看，金徽酒高档酒营收增长了26.24%，中档酒和低档酒分别下滑19%和43%，这使得高档酒营收占比达到62.11%，提升了11.25个百分点。根据年报中的分类，高档酒指出厂价在100元/500ml以上的产品，包括金徽28、金徽18、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列等。
从全年来看，去年的增长主要来自其他地区，传统的优势市场甘肃东南部、兰州及周边区域进入负增长。剔除四季度影响，前三季其他地区则贡献了38%的营收增量。
公司管理层也称，2021 年主要是甘肃中部、包括省外市场在内的其他地区等成长性市场增长较快。
推动金徽酒增长的很大原因是渠道扩张。2019年及2020年，金徽酒经销商分别净增33家、38家，增幅为8%及9%。2021年净增127家，在2020年的基础上一举增长27%。如果把甘肃市场看作一个整体的话，新增全部由其他地区贡献，甘肃市场整体上未增加也未减少。去年金徽酒营收整体同比增加0.57亿元，其他地区则贡献了1.03亿元。前三季度贡献最多营收增量的其他地区同样是经销商增长最多的。
高档酒销量大于产量 品质有保证吗？
对目前的金徽酒来说，要实现持续快速增长，需要在两个方面实现突破。一是提升省内市占率，二是省外市场持续增长。
根据券商研报信息，2020年金徽酒在省内市场市占率仅为24%，省内还有红川、滨河、汉武等强势酒企。2020年红川营收为8亿元，是当年金徽酒规模的46%。对比洋河等其他酒企，金徽酒在省内市场还有很大的提升空间。
金徽酒此前的优势市场是甘肃东南部和兰州及周边，省内其他区域近几年增长不尽如人意。2021年前三季传统优势市场兰州及周边区域实现34%的高增长，此前较弱势的甘肃西部和甘肃中部分别增长75%和21%，与此同时甘肃东南部却陷入停滞，仅增长2%。省内高增长能否延续是一个很大的关注点。
近几年省外市场贡献了很大的增长，营收规模从2018年的1.28亿元增至2021年的3.92亿元。根据调研报告披露，省外市场主要是环甘肃的西北市场，包括了内蒙、新疆、宁夏等地。分摊到每个省，实际销售金额并不大。
市场寄予厚望的华东市场目前还处在前期开拓阶段。3月16日接受调研时公司披露称，“2021 年 10 月，在上海和江苏分别成立了销售公司，其中上海销售公司主要负责复星生态体系内金徽酒销售，以大客户运营和团购为主。江苏销售公司主要负责江苏、 浙江、河南、山东和江西五个省区的渠道销售。江苏销售公司 2021 年完成团队组建、公司成立以及金徽老窖专属产品上市，2022 年江苏公司将进一步扩充销售团队，以团购为切入点在华东五省打造样板市场。”
复星能否帮助金徽酒实现华东市场的开拓，是另一个看点。
金徽酒和舍得酒业不同点在于，舍得酒业有自己的高端品牌，金徽酒此前一直以100元以下产品为主，缺乏高端品牌和高端产品线。近几年实现全国化扩张的中小酒企都是依靠高端及次高端产品实现突破。金徽酒以100元以上中端产品开拓省外市场，能不能成功是一个很大的问题。
此外还有产能的问题，近两年金徽酒一直在削减中低档酒的产能，增加高档酒产能。从2018年到2021年，中低档酒总产量减少了0.39万吨，高档酒产量则增加了0.2万吨；中低档酒总销量减少了0.4万吨，高档酒销量增加了0.26万吨。从2021年起，高档酒销量超过了产量。2021年高档酒库存下降到0.12万吨，仅为当年销量的23%。
金徽酒近几年没有建设过扩产能项目，其持续增加的高档酒产量究竟从哪里来的？高档酒品质有保证吗？
相关推荐
-
教培转型路迢迢 何方才是真风口？
作者：潘安 自今年7月“双减”政策落地后，各大在线教育公司纷纷进行转型，尤其是K12学科教育为主的公司，在业务转型上做出了不同尝试。 近日，有关在线教育品牌“猿辅导”转型卖羽绒服的消息不胫而走，在网上引发大量关注。20日午间，猿辅导回应称，猿辅导羽绒服为公司财务投资，系独立运营，公司仍以教育为主业。 实际上，教培公司的转型更多还是集中在教育行业内部的不同领域，素质教育、职业教育和教育硬件市场是各大教培企业转型的主力赛道，而近期职业教育又收到政策鼓舞，赛道利好较为明显。 教培企业纷纷尝试转型... -
[房企图鉴]朗诗地产：销售额234亿元 融资成本7%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理朗诗地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]信达地产：毛利率17.8% 拿地面积85.8万平米
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理信达地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]光明地产：销售额193.3亿元 短期借款占比54.15%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理光明地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]花样年控股：净利率2.77% 三道红线处于黄档
花样年控股 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理花样年控股今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩... -
[房企图鉴]国瑞置业：归母净利润3.7亿元 净负债率129%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理国瑞置业今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
人民币资产为什么这么“香”
原标题：人民币资产为什么这么“香” 境外机构对人民币债券热情持续高涨。数据显示，9月份境外机构人民币债券托管面额为34941.02亿元，较8月份增加884亿元，环比增量创今年3月份以来新高。截至9月份，境外机构已连续34个月增持人民币债券。 业内人士认为，在我国经济率先复苏、债券市场持续开放、人民币资产收益相对较高、避险属性逐步增强的形势下，人民币债券受到境外投资者的青睐。未来，随着人民币债券吸引力持续增强，外资持有规模有望长期保持增长。 国债成外资重要配置选项 对于境外机构连续增持人民币债券的... -
全球货币政策转向，明年美国会加息吗？
核心观点 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。在对美联储上一轮Taper和加息原因分析后，我们预计美联储或将在2021年11月开始Taper，并在2022年6月完成。不排除在2022年底，甚至是四季度首次加息。在货币政策紧缩周期下，预计美债利率可能在明年呈现平底的“V”型走势。 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。全球主要国家央行货币政策有收紧的趋势，疫情以来极度宽松的宽松流动性状况或将结束。9月，美联储、英国央行、欧洲央行和加拿大央行均释放鹰派信号；而... -
一瓶酱油市值=2个万科 海天味业此次提价能否“撩动”投资者的心？
导语：三流的公司做产品，二流的公司做品牌，一流的公司做平台，而海天似乎已经进阶到了平台阶段。 出品：上市公司研究院 作者：夏虫 近期，海天味业传闻已久的涨价终于落地，计划本月底开始执行。 海天味业，作为国内调味品行业龙头企业，最早由佛山25家古酱园合并重组，组建成海天酱油。 目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等几大系列百余品种400多规格，年产值过两百亿元。 值得一提的是，最早依靠酱油起家的海天味业，如今市值竟然远超地产龙头万科。截止1... -
债券杂志：我国债券市场登记托管体制的历史沿革
摘 要 债券市场登记托管体制是围绕债券交易结果执行的一系列基础性安排，是债券市场稳健运行的重要支撑。1981年我国国债恢复发行开启了债券市场的现代化发展之路。债券市场登记托管也经历了从分散到集中、从混乱到优化、从低效到高效的发展历程。20多年前，在充分结合国际经验和国内现实的基础上，我国金融体系的顶层设计者以世界银行技术援助项目的理论研究为依托，坚持实事求是和理论联系实际，在我国债券市场建立了以一级托管为主的中央登记托管体制。这体现了大国债市的后发优势和管理部门的高瞻远瞩，更是金融市场追求安全...
![[房企图鉴]朗诗地产：销售额234亿元 融资成本7%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/116/w550h366/20211021/040a-7300ff6a26383aa2d67cf6b6435ca545.jpg)
![[房企图鉴]信达地产：毛利率17.8% 拿地面积85.8万平米](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20211021/b473-61dc0540357bc0b794aec7b10bac7f71.jpg)
![[房企图鉴]光明地产：销售额193.3亿元 短期借款占比54.15%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20211021/733f-770b47faf388b326b8a58832725f80a3.jpg)
![[房企图鉴]花样年控股：净利率2.77% 三道红线处于黄档](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/727/w430h297/20211021/79b3-3ff96385e7063a36d8b2ac1ba1173bee.jpg)
![[房企图鉴]国瑞置业：归母净利润3.7亿元 净负债率129%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/122/w550h372/20211021/b911-98f90b04e409b6382915e5fd04be9a8f.jpg)
最新文章
-
零售药房年报季|大参林极力扩张门店致现金流承压 斥巨资增资亏损子公司
作者：辰 零售药房在处方药外流和两票制、医改政策影响下呈现行业集中度提升的趋势，零售药店位于医药流通链条的中游，承接医药研发、生产制造环节及药品分销与批发环节，主要向消费者销售药品及提供其他医药相关服务。 2021年1月8日，国家医疗保障局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，规定定点零售药店应当为参保人员提供药品咨询、用药安全、医保药品销售、医保费用结算等服务，符合规定条件的定点零售药店可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点... -
华宝新能源IPO：便携储能龙头实为夫妻店 上市前大额分红而轻研发
作者：壹零 疫情封控之下，自由与长途的旅行成了一种奢望。为了填补内心的“诗与远方”，弥补未能实现的旅行场景，人们逐渐选择户外运动、自驾游、露营等相对短途与户外的方式，来满足休闲娱乐以及社交的需求。 “户外经济”下，户外装备、户外工具等市场迸发了新的活力。便携式储能是其中重要的一部分。 便携式储能被称为大号的充电宝，相比充电宝而言能够储存更多的电量，也可以输出更大的功率。其带电量一般在200wh至2000wh之间，输出功率在100w至2200w之间，能够为手机、平板电脑、无人机、照明灯、冰箱、电饭煲等数码设... -
宁德时代掉进套保业务黑洞？
出品：新浪上市公司研究院 作者：夏虫 4月29日晚，宁德时代发布了2022年第一季度报告。报告显示，2022年第一季度，宁德时代营收486.8亿元，同比增长153.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.93亿元，同比下降23.62%。 这份业绩让市场大跌眼镜。宁德时代一季报原定4月28日披露，后被延迟至4月30日。当时市场就有流传关于其业绩暴雷说法。如果按照历史业绩预测，其一季报净利润至少或在50亿元水平左右，甚至更高。 “宁王”一季度盈利遭受暴击主要为公司受原材料上涨所致。然而，在我们深挖公司财报时发现，宁德... -
凌雄科技IPO：DaaS厂商依赖二手设备回收 重资产低利润率生意现金流承压
作者：壹零 凌雄科技成立于2004年，从计算机组装与二手电脑经销商起家，再到发力IT办公租赁领域。目前，凌雄科技是一家DaaS（设备即服务）供应商，以IT设备为中心，向客户提供IT办公设备租赁、IT技术服务、IT设备回收、资产管理SaaS软件等服务。来源：凌雄科技招股书 DaaS是一种将硬件与软件结合的新型租赁模式，能够帮助企业实现轻资产办公和设备的有效管理，特别是在疫情的催化下带动了更大的需求。 与此同时，凌雄科技在2017年推出的互联网品牌小熊U租，颇受资本青睐。根据天眼查显示，自2018年以来凌雄科技共完成8... -
长鸿高科：一季报业绩大增 PBAT将打开第二增长曲线
长鸿高科发布了2021年年报和2022年一季报。公告显示，2021年公司实现营业收入17.33亿元，同比增长33.61%；归母净利润1.85亿元，同比下降38.67%。此外，2022年一季度公司业绩大幅增长，实现营业收入8.04亿元，同比增长106.47%；归母净利润0.87亿元，同比增长49.16%。 公司自成立以来，一直专注于TPES领域的业务开展，报告期内公司主营业务未发生重大变化。同时，公司60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，一期首次12万/年项目已建成并投入生产。随着公司PBAT产能落地，公司将形成TPES与PBAT...
