天源环保：“小巨人”处行业第一梯队 订单充足暗含高成长属性
出品：上市公司研究院
作者：SXX
武汉天源环保股份有限公司（简称“天源环保”）将于12月30日在创业板发行上市，发行价12.03元，发行市盈率34.53倍。
公司主营业务为环保装备研发制造与集成、环保工程建造和环保项目运营服务，公司产品和服务广泛应用于垃圾焚烧发电厂渗滤液、垃圾填埋场渗滤液、垃圾中转站渗滤液、飞灰渗滤液、厨余垃圾渗滤液、餐厨沼液、市政污水、工业废水、畜牧养殖废水等处理领域。
竞争格局优 处于行业第一梯队
公司与维尔利、万德斯、海峡环保等所出同一行业。毛利率与净利率是衡量核心竞争力的主要指标。我们发现，公司这两项指标较同行领先，具体如下：
注：同行业可比公司数据来自各公司2020年年报。
这超强的盈利能力背后又隐藏了什么经营“密码”呢？
一方面，得益于公司高效的三位一体的业务运营体系；另一方面，公司具备“硬核”的技术实力。
公司能为客户提供工艺设计、设备加工、装备集成、工程施工、运营服务等一体化解决方案，处于行业第一梯队。
公司主要以提供技术服务衍生潜在客户，通过项目前期的工艺设计优化方案吸引客户，同时通过项目工艺设计、设备加工、装备集成、工程施工、运营服务等一体化解决方案服务客户，采用设备定制化销售、 EPC、 BOT、PPP 等商业模式，构建起“环保装备研发制造与集成+环保工程建造+环保项目运营服务” 三位一体的业务体系，形成特有竞争优势，在垃圾渗滤液及高难度污废水治理领域取得显著成效。
公司深耕垃圾渗滤液治理行业十余年，为国内早期专业从事垃圾渗滤液治理行业的企业之一， 自主研发了 8 项核心技术，拥有 59 项专利。公司是国内较早实施垃圾中转站渗滤液处理、老龄垃圾填埋场渗滤液浓缩液全量化处理、垃圾焚烧发电厂渗滤液高回收率（达 85%及以上）、飞灰填埋场渗滤液处理项目的企业。目前，正在申请的发明专利有 31 项，报告期末正在研发的主要项目有 10 项。
公司拥有复合式厌氧反应器技术、高效生物脱氮技术、垃圾填埋场渗滤液出水总氮处理技术、垃圾填埋场渗滤液膜浓缩液全量化处理和高浓母液固化技术、垃圾中转站渗滤液处理无膜技术、生活垃圾焚烧发电厂渗滤液高回收率处理技术、移动式垃圾渗滤液处理集成装置技术、高难度污废水处理技术等核心技术，提高了垃圾渗滤液及高难度污废水处理设施的稳定性、处理效果、自动化程度和资源化程度。
值得一提的是，公司先后被评为国家高新技术企业、武汉市企业技术研发中心、武汉市科技“小巨人” 企业、湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业、 湖北省专精特新“小巨人” 企业等。
行业高需求在手订单充足 具备成长股属性
天源环保最近几年业绩可谓大幅增长。
2018年至 2020 年营业收入从2.64亿元增长至5.5亿元，复合增长率达44.45%；归属于母公司所有者的净利润从3683.63万元增长至1.45亿元，复合增长率高达98.57%。
公司业绩高增长背后是行业空间高需求。我国仍面临水资源匮乏、污水处理需求迫切等问题，污水处理空间广阔。
根据世界银行的一份调查显示，人均垃圾产生量与人均GDP有显著相关性。世界银行的调查报告显示，全球高收入人口2016年人均垃圾产生量为 1.58 千克/日，2030年人均垃圾产生量将达1.71千克/日。而2019年我国城市（含县城）人均垃圾清运量为1.00千克/日，随着我国未来GDP进一步增长，未来我国人均垃圾产生量会持续增长。这也将进一步推升垃圾渗透液处理行业的发展。
随着我国国民经济不断发展，城镇化、工业化水平不断提高，水体污染情况越来越明显，废水处理需求迫切。
然而，我国是人均水资源相对贫乏，这将进一步推升污水处理行业发展。根据水利部官网数据显示，2017年，我国的人均水资源量只有2100立方米，仅为全世界平均水平的 1/4、美国的 1/5，是全球人均水资源最贫乏的国家之一。
《2019 年城乡建设统计年鉴》数据显示，我国城市（含县城）污水排放量由2010年450.72亿立方米增长至2019年656.95亿立方米。截至 2018 年末，我国污水处理能力为 20，247.54 万立方米/日，按照《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，到 2020年底，污水处理能力要达到26279.20万立方米/日，年复合增长率需达13.93%。
综上，我们可以知道，公司所处行业发展前景广阔，这为公司未来业绩可持续性增长提供了巨大的市场空间。值得一提的是，目前公司在手订单充足。
截至2021年8月末，公司已签署合同尚有约8.09亿元（不含税）未在报告期内确认收入（不含投资运营），在手订单充足。另外，报告期内，公司投资运营项目数量不断增多，且投资运营项目运营期限较长，一般为10-30年，这也将持续为公司产生稳定增长的收入。
上市拓宽融资渠道 资本助力战略纵深
近几年公司业务快速成长，业务规模不断扩大。与行业内大型上市公司相比，公司资本实力较弱，资本实力不足已成为制约公司快速发展的重要因素。另一方面，公司融资渠道较为单一、直接融资渠道有限，凭借自有资金难以长期维持公司快速发展。
此次发行上市，投资总额为6.25亿元，均为与公司主营业务相关的项目，资本助力将进一步夯实公司主业核心竞争力。
借着此次创业板上市为契机，公司将以资本为纽带、以核心技术和丰富水环境治理经验为依托，在保持现有投资运营业务规模的基础上，在渗滤液、水务污染治理行业等领域全面采取投资、建设、运营模式。公司具体战略目标实施计划如下：
第一，渗滤液及相关领域设施、设备、技术等全产业做齐、做全。
第二，加大在系统性渗滤液处理方面研发与创新方面的投入力度，组合优化工艺，提升渗滤液的各处理单元的效率和能力，降低投资成本和运营成本，扩大专业垃圾渗滤液处理装备的技术含量和生产规模， 成为能够解决不同规模、不同水质、不同地域的渗滤液问题的专业公司。
第三，在公司目前拥有自主知识产权的预处理单元、厌氧处理单元、高效生物脱氮、膜深度处理（微滤、超滤、纳滤、反渗透、高压反渗透）等集成应用技术的基础上，提升渗滤液回收率，解决厌氧结垢和总氮达标难问题，开发软化技术、低能耗的蒸发技术和氧化技术，实现渗滤液全量化、 资源化、无害化处理目标，进一步提升系统的智能化操作管理。
第四，持续推动公司的工艺、技术、设备应用于高浓度有机废水和特殊工业废水领域。随着公司技术的创新突破和项目经验的积累，公司已具备承接更多高浓度有机废水、特殊工业废水、市政污水处理项目的能力，进一步巩固并提升公司在高难度有机废水处理领域国内领先的市场地位。
相关推荐
-
教培转型路迢迢 何方才是真风口？
作者：潘安 自今年7月“双减”政策落地后，各大在线教育公司纷纷进行转型，尤其是K12学科教育为主的公司，在业务转型上做出了不同尝试。 近日，有关在线教育品牌“猿辅导”转型卖羽绒服的消息不胫而走，在网上引发大量关注。20日午间，猿辅导回应称，猿辅导羽绒服为公司财务投资，系独立运营，公司仍以教育为主业。 实际上，教培公司的转型更多还是集中在教育行业内部的不同领域，素质教育、职业教育和教育硬件市场是各大教培企业转型的主力赛道，而近期职业教育又收到政策鼓舞，赛道利好较为明显。 教培企业纷纷尝试转型... -
[房企图鉴]朗诗地产：销售额234亿元 融资成本7%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理朗诗地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]信达地产：毛利率17.8% 拿地面积85.8万平米
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理信达地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]光明地产：销售额193.3亿元 短期借款占比54.15%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理光明地产今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
[房企图鉴]花样年控股：净利率2.77% 三道红线处于黄档
花样年控股 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理花样年控股今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩... -
[房企图鉴]国瑞置业：归母净利润3.7亿元 净负债率129%
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/汤朝露 随着房地产行业调控的深入，“三道红线”新规、房贷集中度管理制度、“集中供地”等政策陆续实施，房地产行业面临新的变革。市场正逐步从“以量取胜”向“以质取胜”转变，行业集中度将持续提升，有更强综合竞争力的企业会获得更多的市场份额，只有稳健发展的房企才更具能力取应对行业变更新挑战。 本期新浪财经梳理国瑞置业今年以来的经营业绩表现，并与去年同期数据、主流上市房企经营数据均值进行比较。主要从基础业绩数据、销售情... -
人民币资产为什么这么“香”
原标题：人民币资产为什么这么“香” 境外机构对人民币债券热情持续高涨。数据显示，9月份境外机构人民币债券托管面额为34941.02亿元，较8月份增加884亿元，环比增量创今年3月份以来新高。截至9月份，境外机构已连续34个月增持人民币债券。 业内人士认为，在我国经济率先复苏、债券市场持续开放、人民币资产收益相对较高、避险属性逐步增强的形势下，人民币债券受到境外投资者的青睐。未来，随着人民币债券吸引力持续增强，外资持有规模有望长期保持增长。 国债成外资重要配置选项 对于境外机构连续增持人民币债券的... -
全球货币政策转向，明年美国会加息吗？
核心观点 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。在对美联储上一轮Taper和加息原因分析后，我们预计美联储或将在2021年11月开始Taper，并在2022年6月完成。不排除在2022年底，甚至是四季度首次加息。在货币政策紧缩周期下，预计美债利率可能在明年呈现平底的“V”型走势。 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。全球主要国家央行货币政策有收紧的趋势，疫情以来极度宽松的宽松流动性状况或将结束。9月，美联储、英国央行、欧洲央行和加拿大央行均释放鹰派信号；而... -
一瓶酱油市值=2个万科 海天味业此次提价能否“撩动”投资者的心？
导语：三流的公司做产品，二流的公司做品牌，一流的公司做平台，而海天似乎已经进阶到了平台阶段。 出品：上市公司研究院 作者：夏虫 近期，海天味业传闻已久的涨价终于落地，计划本月底开始执行。 海天味业，作为国内调味品行业龙头企业，最早由佛山25家古酱园合并重组，组建成海天酱油。 目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等几大系列百余品种400多规格，年产值过两百亿元。 值得一提的是，最早依靠酱油起家的海天味业，如今市值竟然远超地产龙头万科。截止1... -
债券杂志：我国债券市场登记托管体制的历史沿革
摘 要 债券市场登记托管体制是围绕债券交易结果执行的一系列基础性安排，是债券市场稳健运行的重要支撑。1981年我国国债恢复发行开启了债券市场的现代化发展之路。债券市场登记托管也经历了从分散到集中、从混乱到优化、从低效到高效的发展历程。20多年前，在充分结合国际经验和国内现实的基础上，我国金融体系的顶层设计者以世界银行技术援助项目的理论研究为依托，坚持实事求是和理论联系实际，在我国债券市场建立了以一级托管为主的中央登记托管体制。这体现了大国债市的后发优势和管理部门的高瞻远瞩，更是金融市场追求安全...
![[房企图鉴]朗诗地产：销售额234亿元 融资成本7%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/116/w550h366/20211021/040a-7300ff6a26383aa2d67cf6b6435ca545.jpg)
![[房企图鉴]信达地产：毛利率17.8% 拿地面积85.8万平米](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20211021/b473-61dc0540357bc0b794aec7b10bac7f71.jpg)
![[房企图鉴]光明地产：销售额193.3亿元 短期借款占比54.15%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/300/w550h550/20211021/733f-770b47faf388b326b8a58832725f80a3.jpg)
![[房企图鉴]花样年控股：净利率2.77% 三道红线处于黄档](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/727/w430h297/20211021/79b3-3ff96385e7063a36d8b2ac1ba1173bee.jpg)
![[房企图鉴]国瑞置业：归母净利润3.7亿元 净负债率129%](http://n.sinaimg.cn/finance/transform/122/w550h372/20211021/b911-98f90b04e409b6382915e5fd04be9a8f.jpg)
最新文章
-
零售药房年报季|大参林极力扩张门店致现金流承压 斥巨资增资亏损子公司
作者：辰 零售药房在处方药外流和两票制、医改政策影响下呈现行业集中度提升的趋势，零售药店位于医药流通链条的中游，承接医药研发、生产制造环节及药品分销与批发环节，主要向消费者销售药品及提供其他医药相关服务。 2021年1月8日，国家医疗保障局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，规定定点零售药店应当为参保人员提供药品咨询、用药安全、医保药品销售、医保费用结算等服务，符合规定条件的定点零售药店可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点... -
华宝新能源IPO：便携储能龙头实为夫妻店 上市前大额分红而轻研发
作者：壹零 疫情封控之下，自由与长途的旅行成了一种奢望。为了填补内心的“诗与远方”，弥补未能实现的旅行场景，人们逐渐选择户外运动、自驾游、露营等相对短途与户外的方式，来满足休闲娱乐以及社交的需求。 “户外经济”下，户外装备、户外工具等市场迸发了新的活力。便携式储能是其中重要的一部分。 便携式储能被称为大号的充电宝，相比充电宝而言能够储存更多的电量，也可以输出更大的功率。其带电量一般在200wh至2000wh之间，输出功率在100w至2200w之间，能够为手机、平板电脑、无人机、照明灯、冰箱、电饭煲等数码设... -
宁德时代掉进套保业务黑洞？
出品：新浪上市公司研究院 作者：夏虫 4月29日晚，宁德时代发布了2022年第一季度报告。报告显示，2022年第一季度，宁德时代营收486.8亿元，同比增长153.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.93亿元，同比下降23.62%。 这份业绩让市场大跌眼镜。宁德时代一季报原定4月28日披露，后被延迟至4月30日。当时市场就有流传关于其业绩暴雷说法。如果按照历史业绩预测，其一季报净利润至少或在50亿元水平左右，甚至更高。 “宁王”一季度盈利遭受暴击主要为公司受原材料上涨所致。然而，在我们深挖公司财报时发现，宁德... -
凌雄科技IPO：DaaS厂商依赖二手设备回收 重资产低利润率生意现金流承压
作者：壹零 凌雄科技成立于2004年，从计算机组装与二手电脑经销商起家，再到发力IT办公租赁领域。目前，凌雄科技是一家DaaS（设备即服务）供应商，以IT设备为中心，向客户提供IT办公设备租赁、IT技术服务、IT设备回收、资产管理SaaS软件等服务。来源：凌雄科技招股书 DaaS是一种将硬件与软件结合的新型租赁模式，能够帮助企业实现轻资产办公和设备的有效管理，特别是在疫情的催化下带动了更大的需求。 与此同时，凌雄科技在2017年推出的互联网品牌小熊U租，颇受资本青睐。根据天眼查显示，自2018年以来凌雄科技共完成8... -
长鸿高科：一季报业绩大增 PBAT将打开第二增长曲线
长鸿高科发布了2021年年报和2022年一季报。公告显示，2021年公司实现营业收入17.33亿元，同比增长33.61%；归母净利润1.85亿元，同比下降38.67%。此外，2022年一季度公司业绩大幅增长，实现营业收入8.04亿元，同比增长106.47%；归母净利润0.87亿元，同比增长49.16%。 公司自成立以来，一直专注于TPES领域的业务开展，报告期内公司主营业务未发生重大变化。同时，公司60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，一期首次12万/年项目已建成并投入生产。随着公司PBAT产能落地，公司将形成TPES与PBAT...
