华泰研究 | 启明星20210811
原标题：华泰研究 | 启明星20210811 来源：华泰证券研究所
l 行知PC国内站：https://inst.htsc.com/research
访问权限：国内机构客户
l 行知PC海外站：https://intl.inst.htsc.com/mainland
访问权限：美国及香港金控机构客户
添加权限请联系您的华泰对口客户经理
宏观:周期调节稳字当头,结构调整功能强化
研报发布日期: 2021-08-10
点评央行2021年2季度货币政策执行报告
结论：在周期性政策方面，央行2021年2季度的执行报告强调“稳”字当头，并提出要“统筹今明两年宏观政策衔接”、与政治局会议提出的“跨周期调节”相呼应。由此，我们认为央行流动性管理可能以平稳为导向，短端利率跳升的概率较小。同时，央行强调在货币政策调节框架中更注重结构性政策的引导作用，强调金融市场制度建设，引导结构性调整，尤其是（利用再贷款等工具）推动绿色金融发展，疏通货币政策传导机制，协调区域发展，并防范化解（尤其是地产、地方政府隐性负债相关的）金融风险。
研究员
易峘 S0570520100005
常慧丽 S0570520110002
固定收益研究:“言行一致”的央行
研报发布日期: 2021-08-10
核心观点
本次报告在宏观判断上坚定经济长期信心，正视短期困难，对通胀的着墨增多。特别用专栏形式强调预期管理，更加“言行一致”。前期降准超市场预期，但超储率仍只要1.2%，与我们判断一致。下半年以来经济增长动能放缓，社融增速等疲软，加上8月份疫情冲击，监管和行业政策较多，货币政策基调稳字当头取向不变，更强调前瞻性、自主性和结构政策。降准预计不连续，降息还缺少触发剂，再贷款等结构性政策可期，汇率发挥自动稳定器作用。市场角度看，报告继续强调市场利率围绕政策利率上下波动。近期市场已经走在了政策的前面，提防MLF续作等过程中政策力度不及预期风险。
风险提示：美联储QE退出节奏超预期，监管政策落地方式超预期。
研究员
张继强 S0570518110002
仇文竹 S0570521050002
固定收益研究:揭开年金投资的面纱
研报发布日期: 2021-08-10
报告核心观点
年金是我国养老金三支柱体系的第二支柱，分为企业年金和职业年金。2019年职业年金入市以来，年金得到市场越来越多的关注，对资管机构而言也是重大发展机遇。年金投资的复杂程度不低，投资经理需要具备多资产投资的能力，而且碎片化、数量多的账户也为年金管理带来不少挑战。当前年金投资仍存在不少痛难点，其解决必然是一个长期的过程，而且需要年金管理的各参与方合力解决。
风险提示：政策变动超预期，信用事件超预期
研究员
张继强 S0570518110002
仇文竹 S0570521050002
有色金属:传统巨头进军锂，关注衍生投资机遇
研报发布日期: 2021-08-10
锂行业景气仍然处于上升阶段，行情未结束
我们基于锂盐生产商库存和供需景气建立了月频景气监控体系；我们认为目前锂盐价格仍处上升通道，行情尚未结束。据21.07华泰有色《锂景气维持高位，建议关注盐湖潜力》，截至21年6月可统计锂盐生产商仍处于被动去库阶段，库存天数降至4.5天，月环比-2.5天，已突破可参考的历史数据最低值。6月需求继续走强；但江西、四川等生产商因为检修等原因减产使得锂盐供给减少。回顾历史，排除诸如矿山停产和疫情等不可预测事件影响，锂盐公司股价与行业景气存在较强的正相关性，且景气度同步或略领先于股价，因此对于行业景气的判断有助于对行情所处阶段进行判断。
风险提示：供需格局变化，如矿山的大规模复产、扩产和新建；估值泡沫化严重，如远期估值高企等。
研究员
李斌 S0570517050001
建材:供给侧是未来价格上涨的关键
研报发布日期: 2021-08-10
需求基本稳定；供给侧仍起决定性作用
我们认为5月以来水泥降价幅度大于正常水平，相比需求侧影响，受供给侧影响更大。供给侧影响因素主要包括：1）错峰停产力度不够；2）更高的有效产量；3）价差扩大导致水泥跨区域流动增强。我们预计2H21水泥需求有望同比保持稳定，但区域性差异可能持续存在。水泥价格可能会回升，但考虑到目前水泥价格的低位，水泥价格可能很难回到2H20的峰值水平。供给侧形势仍然至关重要，限电限耗政策下引发的生产中断可能是未知因素。
研究员
王帅 S0570520110001
龚劼 S0570519110002
TCL科技:业绩符合预期，双轮驱动长期成长
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。
研究员
黄乐平 S0570521050001
芒果超媒:《哥哥》定档8.12，剧集渐入佳境
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：内容上线时间/效果不及预期，新业务发展不及预期等。
研究员
朱珺 S0570520040004
周钊 S0570517070006
长安汽车:7月销量恢复同比增长
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：汽车销量不及预期，新车型反响不及预期。
研究员
林志轩 S0570519060005
邢重阳 S0570520070003
南京银行:战略新阶段，轻装再启航
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。
研究员
沈娟 S0570514040002
中国化学:混改加快创新驱动，产业链挖潜可期
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：毛利率大幅下降，应收账款大幅增加，化工实业投资不及预期。
研究员
方晏荷 S0570517080007
张艺露 S0570520070002
庄汀洲 S0570519040002
坚朗五金:建筑配套件集成龙头，积跬步行千里
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：品类拓展不及预期；下游需求超预期下行；原材料价格大幅上涨。
研究员
方晏荷 S0570517080007
张艺露 S0570520070002
神火股份:电解铝仍处景气高位，看好公司发展
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：新建项目建设进度不及预期，下游需求出现超预期回落。
研究员
李斌 S0570517050001
中升控股:1H21业绩表现强劲
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：豪华车需求弱于我们的预期，利润率低于我们的预期。
研究员
林志轩 S0570519060005
邢重阳 S0570520070003
太平鸟:1H21业绩亮眼，增长势头良好
研报发布日期: 2021-08-10
研究员
罗艺鑫 S0570520120002
詹妮 S0570521060003
东方雨虹:增收增利并行，利润率韧性凸显
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：地产和基建投资下行导致需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
研究员
方晏荷 S0570517080007
张艺露 S0570520070002
新雷能:净利润同增320%，高景气持续兑现
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：原材料价格波动风险；军费下降或采购规模下降风险。
研究员
李聪 S0570521020001
陈莉 S0570520070001
福莱特:规模品类优势显现，期待需求加速
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：光伏装机不及预期，光伏玻璃生产成本大幅上升。
研究员
方晏荷 S0570517080007
张艺露 S0570520070002
华东医药:利润降幅收窄，创新产品加速推进
研报发布日期: 2021-08-10
风险提示：产品销售不及预期，产品降价的风险，研发进度不达预期。
研究员
代雯 S0570516120002
岳梅梅 S0570520080006
相关推荐
-
锂矿全球争夺战 中国企业能赢么
《中国经济周刊》 记者 吕江涛|北京报道 今年以来，新能源电池所需要的原料碳酸锂价格不断上扬，截至11月15日，电池级碳酸锂的价格为19.5万元/吨，而在三个月前，还不到9.5万元/吨。从年初至今，碳酸锂的涨幅已经超过230%。业内人士表示，碳酸锂价格暴涨，核心是上游锂矿资源紧缺涨价。 11月8日晚间，乘联会公布的全国乘用车市场分析数据显示，10月乘用车市场零售达171.7万辆，同比下降13.9%，相较2019年10月下降7%。与之形成鲜明对比的是，10月新能源乘用车市场零售达到32.1万辆，同比上涨141%，继续保持高歌猛进的态... -
账上88亿现金，还要新增借款3.7亿？英科医疗为何如此“差钱”？
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 来源：国际金融报 曾因为生产一次性防护手套而获得业绩高速增长的英科医疗，最近失去了光环。 10月27日，英科医疗发布三季报称，当季公司实现营收29.72亿元，同比下降33.88%；归股净利润10.63亿元，同比下降56.61%；扣非净利润10.61亿元，同比下降56.64%。 前三季度，英科医... -
物业企业配股融资动作频频
11月18日，碧桂园服务发布短暂停牌公告，公司于2021年11月18日上午9时起于港交所短暂停牌，以待公司发布一则公告，内容与根据一般授权配售新股份有关。此前，融创服务、世茂服务等多家物业类上市公司也发布了与配售相关的公告。业内人士表示，物业企业并购案例持续增多，头部企业通过配售获得资金优势，有利于提高物业企业在收并购市场中的竞争力。 配股案例较多 据了解，配股作为上市公司再融资的手段之一，与增发相比，面对的通常是原有股东。实际筹资相比目标筹资完成度高，一定程度上说明股东参与配售的积极性较高。 ... -
重磅利好，冷链物流行业被引爆，低估值概念股名单抢先看！充换电支持政策将出台，相关个股悄悄上涨
冷链物流行业顶层设计印发，概念股或将受到市场关注。 充换电产业支持政策即将出台 据蔚来官方公众号消息，12月10日，蔚来第700座换电站正式上线，未来公司还会持续布局充换电网络。 自4月15日，蔚来与中石化合作建设的首座第二代换电站——中石化朝英站正式投运以来，公司在239天内累计上线500座换电站，建设数量同比去年提升近10倍。这一换电站布局进度，远超创始人李斌1月表示的，“到2021年底换电站总数达到500座”的预期。 消息面上，今年的《政府工作报告》将“建设充电桩”扩展为“增加充电桩、换电站等设施”，这被解... -
两市成交重回万亿！“宁王”大涨近5%，拉动创业板逆势飘红 高煤价引发关注，AH煤炭股联袂走强
今日，A股继续震荡，上证指数微幅下跌，创业板指则小幅飘红。 时隔5个交易日后，两市成交再度回至万亿上方。盘面上，能源股全面上涨，不论是一次能源的煤炭、石油、天然气，还是二次能源的电力，或是新能源的光伏、风能，亦或是能源产业链上的存能、特高压等板块均大幅上扬；而消费股则全面下调，白酒、食品饮料、医疗、家电等板块跌幅居前。北上资金净卖出80.18亿元。 能源股大涨 全球越演越烈的能源危机，令煤炭价格持续飙升。今日，国内动力煤期货主力合约再度涨停，这已是该合约近6个交易日以来第4次涨停，6个... -
四因素共振引发忧虑 宁德时代百倍估值或遭重新审视
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 今日，新能源汽车赛道全线杀跌，万亿龙头宁德时代跌幅一度接近10%，收盘大跌7.28%。 对于新能源汽车板块高位集体下跌，以及宁德时代领跌板块的原因，引发了市场的关注和各种猜测。 担忧一：渗透率提前见顶或致政策生变 一路“... -
蔚来冲击港股二次上市 曾遭高瓴多次减持清仓
作者：shu “蔚小理”再聚港交所。 2月28日，蔚来集团（下文简称“蔚来”）宣布已通过香港联交所聆讯，获得在港交所主板二次上市的原则上批准。A类普通股预计将于2022年3月10日起在香港联交所流通买卖，股票代码为“9866”。届时，蔚来将成为继小鹏汽车、理想汽车之后第3个实现二次上市的造车新势力。 值得一提的是，蔚来本次采用了介绍上市的方式，不涉及新股发行和资金募集。据公开报道显示，蔚来二次上市的主要目的是为公司投资者提供备选的交易地点，缓释地缘政治风险，扩大投资者群体的同时不稀释现有股东利益。 成立... -
理想汽车大幅提价被疑"浑水摸鱼" 油电成本双增L9能否热销？
查看最新行情 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 日前，理想汽车官宣称，受上游原材料持续大幅上涨的影响，自2022年4月1日起，理想ONE的全国零售价格将由33.8万元上调至34.98万元。 实际上，3月19日，理想汽车CEO李想就已在社交媒体上表示，“二季度电池成本上涨的幅度非常离谱”。几天之后，理想旗下唯一车型的涨价便应声落地。 不过，作为一款增程式电动车，理想ONE由于单车带电量较低，纯电续航里程仅百公里左右，远低于普通纯电动汽车。有... -
5月25日南方华夏等基金大咖说：“稳增长”加码！消费机会来了？下半年数字经济会“涨”声不断吗？
2022-05-2509：30：00天弘基金李斌&胡超：深度解读1季报恒生科技vs越南 2022-05-2510：00：00华夏基金5·25定投节启动会 2022-05-2510：00：00富国基金王乐乐&七七：“稳增长”加码！消费机会来了？ 2022-05-2512：00：00兴证全球基金田志祥李婧：低位布局“黄金期”，资产配置攻守兼备 2022-05-2513：30：00科技成长赛道，布局正当时——申万菱信乐融一年持有混合基金产品路演 2022-05-2514：00：00鑫元月月谈：五月花开——疫后修复前景下的市场展望和投资策略 2022-05-251... -
科创板“茅台”石头科技背后：股东减持 高管离任 董事长沉迷造车
作者：壹零 小米生态链明星企业，扫地机器人早期红利玩家，石头科技有着科创板“茅台”之称。 2020年12月16日，是石头科技的巅峰时刻。这一天，石头科技的股价首次跃过千元，盘中最高1036.81元，成为资本市场中继贵州茅台之后第二支千元股。 随后，2021年6月，石头科技来到了最高点1492.12元，较发行价上涨451%。 然而接近一年时间过去，不同于茅台的强势走高，石头科技的股价已从神坛跌落。虽然这与经济大环境下行、市场情绪悲观等宏观因素有关，但是，梳理石头科技这几年以来的战略规划与发展动向，我们发现，也许当...
