新能源汽车空前繁荣背后：产业链涨价何时是尽头？
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
本周，澳洲最大锂辉石精矿生产商之一Pilbara公司第三次锂辉石精矿拍卖落锤，最终拍卖价格为2350美元/吨，尽管低于此前2500-3000美元的市场预期，但仍再度刷新了成交价记录。
据悉，此次拍卖为FOB（离岸）价格，矿石量10000吨，于2022年2月发货。按照拍卖价格计算，考虑到5.2%-5.5%的矿石品位，碳酸锂的单吨成本将上升至约17万元。
这也意味着，到明年上半年，在逐步消耗掉现有低价原料库存后，碳酸锂的生产成本或将整体提升至17万元/吨这一更高水平。
在海量需求的推动下，新能源汽车市场迎来空前繁荣。然而，靓丽的销售数据背后，由上游资源价格暴涨带动的全产业链成本上行，正悄然重塑行业竞争格局，影响着局中的每一个参与者。
拍卖连续高溢价成交 市场情绪进入高潮
10月26日，Pilbara第三次拍卖落锤，最终成交价2350美元/吨，相比一个月之前的拍卖价继续上涨约5%。
今年7月，Pilbara首次进行锂辉石精矿拍卖，成交价为1250美元/吨；今年9月的第二次拍卖中，锂精矿成交价一跃达到2240美元/吨，仅时隔2个月，拍卖价大涨80%。
拍卖价短期大涨仅仅是一方面，与同期锂精矿现货交易的价差更能反映供需的不平衡和市场情绪。
数据显示，今年7月、9月和10月的三次拍卖价，相比同期740美元、990美元和1150美元的锂精矿主流市场价，拍卖溢价率分别为69%、126%和104%，连续高溢价成交，近两次的溢价甚至达到翻番。
Pilbara三次锂精矿拍卖及溢价率
实际上，锂精矿价格在过去一年内涨幅也已经翻番，在此基础上以100%以上的溢价率拍卖成交，市场热度可见一斑。
近一年锂精矿现货成交价走势
受上游锂矿价格推动，锂盐价格也持续上涨，从去年最低4万元/吨一路涨至如今18万元/吨，近期部分碳酸锂的成交价更是接近20万元/吨，创下历史新高。
锂盐价格走势
虽然Pilbara这次锂精矿的拍卖量较小，仅1万吨，折扣1000吨碳酸锂左右，并不能完全代表主流价格。但是，考虑到这个时点也是各个大厂谈季度长单价格的时候，这个拍卖价格无疑对未来长单价有相当的影响。
全球新能源汽车市场供销两旺的空前繁荣，是上游资源短期内价格暴涨的最有力支撑。
2021年9月，国内新能源车厂商批发渗透率达到20.4%，1-9月渗透率13.7%，较2020年5.8%的渗透率提升显著。
国内新能源汽车渗透率变化
进入10月，《2030年前碳达峰行动方案》、《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》等国家层面的重大支持政策陆续落地，明确到2030年，新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右，新能源汽车行业步入加速发展时期，市场情绪也随之进入高潮。
上下游盈利差距扩大 电池厂商不堪重负
一系列爆发式增长的产销数据和对未来的一致预期，率先反映在了上游资源价格上。不过，短期内资源的剧烈涨价，向下游传导并不通畅，产业链不同环节的盈利走势出现背离。
券商统计显示，受锂矿等资源价格上行带动，今年以来锂、钴、铜、铝、负极、六氟磷酸锂、铜箔、铝箔以及PVDF等电池材料的各个环节，售价均集中出现了不同程度的上扬，且幅度普遍很大。
主要电池材料价格变化
原材料价格的集体上涨，直接抬升了动力电池的制造成本。据统计，今年以来，电芯和电池系统的理论成本上涨幅度均超过30%，即便抵消规模效应、工艺改善、技改等降本因素，实际成本的增加也应该在20%-25%之间。
然而，涨价的传导到电池企业时却戛然而止。今年前三季度，电池厂商并未跟随上游涨价，而是不约而同的纷纷选择扩张产能的方式抢占市场，以量补价。
8月12日，宁德时代对外披露定增预案，拟发行不超过2.33亿股，募集资金约582亿元，扩建共计137GWh动力电池产能和30GWh储能电柜。
据券商测算，按照公司已披露的各轮扩产计划，宁德时代锂电池的新建规划近600GWh，产能将从2020年的约70GWh增加至2023年约500GWh，2025年，产能有望进一步增至700GWh。届时，公司的总体产能将达到全球总需求的30%。
其他主要电池企业也都在马不停蹄的扩产。
比亚迪今年在原产线改造和基地新建上动作频频，除了重庆璧山新增15GWh、青海电池产线改造、西安二期建设等现有基地的改造、扩建外，还新建了包括百亿投资、供应一汽集团的长春刀片电池项目等在内的多个新增产能。
仅8月份以来，比亚迪先后新增无为弗迪、盐城弗迪、济南弗迪、绍兴弗迪等4家电池公司。
此外，亿纬锂能已先后8次投资产能建设，几乎每个月都有项目签约，合计金额远超200亿元，规划总产能超200GWh；国轩高科规划在2025年达到100 GWh的动力电池产能；孚能科技的扩产目标为120GWh，其中今年计划开工的产能不少于20GWh。
其他未上市电池厂和海外动力电池巨头扩张步伐同样很快。
在资源和电池材料不停涨价、电池厂商不停扩产的共同影响下，产业链上中游的盈利状况出现了显著差异。
新浪财经统计发现，今年一季度，赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能等主要锂资源上市公司毛利率在30%-45%之间，同期宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等主要动力电池上市公司毛利率在25%-28%之间。
而到三季度，上述资源公司毛利率整体提升至35%-55%，同期电池公司毛利率则降至18%-28%区间，盈利能力背离趋势明显。可以说，电池厂为成本上行“买了单”。
主要锂资源和电池企业毛利率对比
在上游涨价趋势仍未结束的情况下，电池厂盈利空间被大大压缩，接近极限，已基本失去了进一步承担产业链成本上行压力的能力。
动力电池集体酝酿提价 产业链涨价何时是尽头？
步入四季度，动力电池企业和整车厂新一轮的价格谈判即将拉开序幕，动力电池企业涨价潮开始涌动。
10月13日，鹏辉能源一则《产品价格调整通知函》在网上流传。
函中出现了近期原材料价格变动情况，表示原材料涨价同时严重缺货，大部分材料商要求现金提货仍无法保证供应，成本上涨超出了公司承受极限。
网传鹏辉能源产品价格调整通知函
几天后，10月18日，国轩高科披露《调价商洽函》。公司表示，随着正极材料、电解液、铜箔、铝箔等价格上扬，拟从即日起再次就已签订订单进行二次磋商。
随着上游材料的涨价压力日益加剧，锂电池涨价潮已经从数码、小动力向动力，二三线企业向头部企业蔓延。
一周后的10月25日，比亚迪发出《电池价格上调联络函》，拟将上调C08M等电池产品单价，产品含税价在现行Wh单价基础上统一上涨不低于20%。2021年11月1日起，所有新订单将统一签署新合同，并执行新价格。
这也意味着，动力电池涨价也在一线电池厂得到了印证。
网传比亚迪电池价格上调联络函
事实上，动力电池尚未提价时，下游整车厂就已经频频开始了涨价动作。
7月16日，特斯拉将2021 Model S型升级版和2021 Model X型升级版的价格分别上调3万元。
9月11日，特斯拉官方宣布，特斯拉Model Y Performance高性能版车型价格上调1万元，调整后车辆起售价为38.79万元，交付时间预计为今年第四季度。
10月28日，特斯拉再次上调Model S和X长续航版3万元，最新售价分别为88.999万元、93.999万元，交付日期为2022年一季度。
特斯拉CEO马斯克明确表示，价格上涨的主要原因是整个行业的供应链压力和原材料成本。
即便如此，整车厂商的盈利也压力山大。
据中国汽车工业协会整理的国家统计局公布的数据显示，2021年前三季度，汽车制造业实现利润同比增长不到2%，预计10月后利润可能呈现负增长。
产业链高景气之下，中游、下游企业不赚钱，显然是不可持续的事件。但无休止的价格传导和上涨，最终又有多少消费者愿意买单？
空前繁荣之下的电动车产业链博弈仍将继续，新能源汽车行业竞争格局未来会如何演绎，我们拭目以待。
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